德銀馬駿：2010年中國外需將復蘇投資將減速

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示，中國外需的復蘇會在2010年上半年發生，市場高度看好的消費部門只是保持平穩，而作為09年經濟頂梁柱的投資部門增長速度將會放緩。

中新社援引南方都市報12月21日報道稱，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿19日在廣州證券2010年度投資策略報告會上作出預測，認為2010年8月很可能成為美聯儲加息的起點，而且中期看美元匯率將發生反彈。

與國內機構普遍看好投資看淡出口的不同之處是，馬駿認為外需的復蘇會在2010年上半年發生，市場高度看好的消費部門只是保持平穩，而作為2009年經濟頂梁柱的投資部門增長速度將會放緩。國內貨幣政策在通脹壓力下可能“微調”，二季度起，人民幣基準利率有望提高，匯率也可能恢復彈性；此外，實體經濟的通脹可能存在變數，GDP同比增速將會放緩。

“2010年經濟走勢為V+U”

馬駿認為，2010年宏觀經濟將造成資本市場經歷三個階段。第一階段：現在起至2010年一季度，短期內政策不會有大的變化，流動性今后3至4個月還繼續寬松，到2010年3月份左右溫和通脹，這將支持市場繼續上行；第二階段：通脹在二、三季度繼續上行，GDP同比增長放緩，美元二季度開始走強，套利交易平倉，資本市場2010年二季度起出現二次下行；第三階段：2010年四季度“柳暗花明又一村”，經過15個月事實上的貨幣緊縮，通脹得到遏制，制造業、礦業開始回暖。

他認為，中國經濟將呈現“V+U”形的復蘇，GDP的增長基礎是9%。其中，第一V的底部在08年四季度，第一V的頂部在09年二季度已經發生，目前U形的第一波下行已經結束，今后三四個季度，中國經濟將在U形底部徘徊。2010年的經濟增長會比較“乏味”，不會像09年一樣“興奮”。截至目前，國內經濟主要是靠政策拉動的反彈，從2010年四季度開始，由制造業和礦業的投資可能回升，從而開始真正拉動形成可持續性反彈。

馬駿特別指出，2010年的出口將面臨巨大的反彈，投資開始減速，消費最穩定。財政支持的固定資產投資增速估計從09年的75%下降到2010年的20%，甚至更低。產能過剩將在短期內遏制制造業投資的增速，到2010年四季度才可能達到高點。地產投資在短期內還有提高的可能，但從中期來看，將在供大于求和加息壓力下成為下行的壓力。美國經濟的顯著復蘇，將帶來中國出口的大幅反彈。歷史經驗表明，歐、美、日三大經濟體的GDP每增長1個百分點，中國出口增速上升7個百分點，估計在2010年二季度，中國出口同比增速將大幅反彈到15%-20%，達到年內高點，此后將放緩，并于2010年年中出現出口的二次下行。零售消費保持穩定，但部分消費領域的子行業將加速增長。

“二季度是央行加息窗口”

在談到2010年通脹問題時，馬駿表示不確定性很大，對2010年CPI基準預測在3%-4%。

馬駿指出，來年的貨幣政策“微調”可能表現在以下幾個方面：未來幾個月內，首次上調存款準備金率；2010年3-4月，隨著出口的大幅向上反彈，決策者對出口前景的疑慮有所消除，人民幣匯率也將恢復彈性；2010年二季度起，基準利率有望提高；此外，管理層可能對銀行監管實行動態撥備。

關于2010年的通脹，馬駿有著較為獨特的看法。據悉，一般從貨幣擴張到通脹有12個月的滯后，M1相當于活期存款，M2相當于定期存款的話，當M1增幅超過M2增幅，預示著通脹壓力上升。然而目前存款活期化已經發生，并成為趨勢，這意味著若干個季度后會拉動通貨膨脹。但是通脹充滿不確定性，目前最保守估計也有1.5%，如果食品、住宅價格出現大幅波動的話，也可能達到5%。

對于美聯儲加息這一全球矚目的話題，馬駿認為在歷史上美聯儲加息平均在失業率見頂后六個月，所以預計美聯儲加息發生在2010年下半年，總體趨勢美元最近仍將繼續走弱，但是到了2010年上半年美元會逐漸走強并維持一個較長時間。

(程曦 編輯)

更多財經資訊：www.caixun.com

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235