券商"小集合"產品黑馬奔涌

所謂券商“小集合”產品，是指產品規模在10億元以下、客戶數量在200人以內、單個客戶參與金額不低于100萬元的券商集合理財產品，與基金的“一對多”產品基本同質。私募基金鎖定的是極少數富人群體，公募基金“一對多”和券商集合理財產品，則更傾向于滿足大部分中產階級中高端的理財需求。

跑贏基金“一對多”專戶

券商“小集合”產品于今年一月份才陸續成立，目前市場上已成立的券商“小集合”產品共有17只，產品普遍募資規模在1億~2億元左右。與基金“一對多”專戶的慘淡業績不同，今年以來券商“小集合”產品普遍高奏凱歌，5只產品收益率超過8%，過半數產品收益率超過4%，僅一款產品出現虧損，微虧0.4%。

據Wind數據統計，截至今年8月底，34家基金公司共發行了183只“一對多”產品，截至9月10日，66只成立滿半年的“一對多”產品的平均年收益率僅為1.2%，較上證綜指的漲幅低1.59%，而66只“一對多”產品中年化收益率為正的共36只，僅占54%，其余全部處于虧損狀態。

不僅跑贏了基金，相對普通的券商集合理財產品，“小集合”產品也顯示出了集體優勢。朝陽永續統計顯示，截至2010年8月31日，今年新成立了34款混合型券商集合理財產品，業績排名前十的產品中，有8款為小集合產品，僅“中信回報”和“海通新興成長”兩款大集合產品勉強在前十中占據第八、第九的席位。其中，排名第一的為2010年7月1日成立的浙商證券旗下的“小集合”產品——“金惠1號”，短短兩個月的累計收益率就達19.60%，八月份的單月收益率更是達到了13.45%。

贏在船小好調頭

目前“小集合”產品仍然以偏股型為主，產品普遍規定，權益類資產包括，股票、股票型開放式基金、混合型開放式基金、封閉式基金、權證等，占資產凈值的0~95%。由此看來，“小集合”與普通券商集合理財產品的規定相差不大，為何業績卻能脫穎而出？

上海某大型券商的資管部負責人表示，“小集合”產品主要贏在船小好調頭。今年的A股市場以震蕩為主，波動頻繁，且波動空間小，資金規模小的產品更容易捕捉到結構性機會。同時，今年創業板、中小板的股票被熱炒，這些股票的特點在于盤子小，大資金進出不便，而小資金則能夠快進快出，不少“小集合”產品也正是抓住了這類機會。在中國經濟調結構的大背景下，未來1年市場可能還將以震蕩為主，機會仍然會集中出現在中小盤股，“小集合”產品突出業績有望繼續保持。

此外，該負責人還表示，“小集合”產品的參與人大多為該券商資管業務的核心客戶，為給客戶保值增值，維護客戶的忠誠度，管理人更加注重風險控制，追求絕對收益。

長期業績靠人才

“小集合”產品能否長期保持優秀的業績，跑贏同類型產品？業內人士認為，人才是“小集合”產品發展的關鍵。目前看來，盡管許多基金公司向“一對多”專戶的操作注入了多項優質資源，但其本身研究平臺的限制以及公募基金經理角色轉換所需要的時間，從一定程度上制約了其整體業績的表現。而券商“小集合”產品一般能夠背靠公司強大的研究平臺，且投資經理均具備較為長期的非限定性集合理財產品的管理經驗，在業績上勝出一籌也就不足為奇了。此外，管理層支持券商系資產管理公司的成立，優化券商資產管理業務的激勵機制，也為券商集合理財的良性發展注入了新的活力。

可以看到，目前國內唯一獲批成立的券商系資產管理公司東方證券資產管理有限公司旗下的三只小集合產品今年的業績都非常突出，于年初成立的“東方紅先鋒2號”和“東方紅先鋒1號”盡管經歷了二季度市場的劇烈震蕩，但依然實現正收益，截至8月31日，兩只產品的收益率分別為8.85%和8.05%，排名分列第二、第三。同屬該公司的“先鋒3號”收益率也達到6.27%。