股票現在到底是便宜還是貴?

投資決策背後還是有很多客觀、理性的判斷的。只是「估值」未必只有通過宏觀經濟分析、財務指標分析這些教科書上介紹的途徑，還要想想市場供求關係的平衡點到底在哪裡。

現在的股票到底貴不貴，入市三年、五年以及十年以上的人，會有不同的感性認識。2007年以後投入大牛市的人看來，2000點是一個很低的位置，去年居然會跌破2000點，實在是特殊事件湊在一起觸發的偶然結果。但是對於上個世紀就入市的股民，2000點在大多數時候卻是一個高聳的山峰。2001年6月出現的2245點，在之後的五年裡曾經被很多人認為是無法逾越的投機峰值。

當然，人不能靜止地看問題，要想想二十一世紀的九年來，社會財富到底有多大的增長，股票指數的構成又有多大的變化，上市公司創造的財富(或者是財富的控制權)有多少流入了投資者手裡，這樣看問題才客觀。

如果我們認為2000年前後平均1500點是一個合理的價值中樞，現在的3000點能不能算合理價值中樞呢？中國的社會財富，或者主要資產的貨幣標價，是否也漲了一倍呢？房價漲幅固然早就不止一倍了，那麼資源和工業原材料價格呢？糧食價格呢？本科生畢業第一年的平均起薪呢？工作十年左右的一對夫妻的積蓄呢？工作三十年左右的一個中產階層家庭的可流動淨資產呢？

大部分公司的股票全流通後，其定價應該更高還是更低呢？有人覺得全流通的股權更值錢，有人卻覺得大部分股權不流通的市場更有取得高市盈率的理由，更有人憂慮那麼多低成本的等待流通股，有如懸在頭上的達摩克利斯之劍——畢竟大股東支付了實實在在的對價，長遠來說，不會只是為了換一個名義上可以賣出的權利。

當然，上面這些問題，未必有一個標準答案。但如果投資者自認是一個理性的價值投資者，不妨常問問自己這些問題，這樣在股市大幅下跌時，可以制定中長線投資計劃，告訴自己哪裡是真正可以逐步建倉的投資價值區域，哪裡又是最好快點兌現的高風險區域。