濰柴攻奢侈品市場 37億入股法拉帝75% 擬擇機尋求上市

生產重型機械和商用車的山東重工濰柴集團進軍奢侈品市場，集團昨宣佈與全球最大豪華遊艇製造商意大利法拉帝有限公司主要債權人達成協議，通過參與法拉帝債務重組程序收購後者 75% 股權。山東重工集團董事長譚旭光表示，發展遊艇產業是山東重工濰柴集團未來 5 年戰略規劃目標之一，未來將在適當的時機尋求將法拉帝上市。

香港《文匯報》報導，山東重工是濰柴動力 (2338-HK) 的母公司。據悉，該集團將通過 1.78 億歐元的股權投資和 1.96 億歐元的債權投資，總共向法拉帝投資 3.74 億歐元 (約 37.1 億港元) ，債務重組程序完成後將獲得法拉帝 75% 的股權。

而作為財務投資者的現有債權人 (由蘇格蘭皇家銀行和由 Strategic Value Partners 管理的基金公司) 通過轉股及 2500 萬歐元的現金投資獲得另外 25% 股權。通過本次交易，法拉帝的資本結構將得以充分優化，資本金淨增加 1 億多歐元，負債減低到 1 億歐元左右的合理水平。

通過此交易，山東重工濰柴集團將直接進入全球頂級的豪華遊艇市場，使業務模式由投資裝備製造業向消費拉動的高端奢侈品拓展。譚旭光表示，發展遊艇產業是山東重工濰柴集團未來5年戰略規劃目標之一，集團將為法拉帝產品進入新興市場提供渠道、資金及其它有效資源支持，提升法拉帝在產品成本、銷售渠道、售後服務及財務實力等方面的整體競爭力，令雙方的資源整合發揮綜合效益。他又指，將在適當的時機讓法拉帝上市。

法拉帝董事長法拉帝 (Norberto Ferretti) 稱，此次合作將會為法拉帝長期發展提供堅實的資本基礎，令法拉帝能夠更好地在規模達到 70 億歐元的遊艇工業發展，迎合中國對遊艇產業的需求。又指中國是遊艇產業迅速發展的新興國家之一，未來 5-10 年市場潛力巨大。

據悉，山東重工濰柴集團將協助法拉帝全面開拓以中國為代表的亞太地區等新興市場，同時將為法拉帝歐洲的生產基地提供高質量和低成本的零部件。交易完成後法拉帝主要現有管理人員將留任，保留並發展法拉帝在意大利的業務，總部和生產基地也留在意大利。

在中國業務方面，法拉帝將建立中國研發中心和零部件供應商體系，開發、設計適合中國未來市場的豪華遊艇、公務用艇，甚至商用郵輪。與此同時帶動意大利及國際知名零部件企業來中國投資建廠，形成產業鏈集群。

山東重工濰柴集團擁有商用車和工程機械兩條完整的產業鏈，涵蓋商用車、工程機械、動力系統和汽車零部件四大主營業務。早於2009年，山東重工通過子公司濰柴動力收購了法國位於馬賽附近的博杜安，由此進入國際高端船艇推進系統業務。

法拉帝是全球最大的豪華遊艇製造商，擁有世界上最先進的船艇研發中心和一流的工業設計團隊，以及由 800 多家零部件製造商組成的全球供應商體系，和世界上最先進的遊艇製造系統，擁有 Pershing、Riva以及 Ferretti 等品牌。公司去年曾與山東重工簽署一項無約束力的備忘錄，在大中華地區及其他新興市場設計及銷售遊艇產品。

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受金融危機影響，全球遊艇市場自 2008 年以來，一直處於不斷下滑的狀態。由於法拉帝過去的股東進行槓桿收購，過度舉債造成公司財務負擔過重，加上受金融危機的影響， 2009 年後歐美市場對豪華遊艇的需求持續下跌，令法拉帝業務經營陷入了困境。

由於無法適應惡劣的市場環境，全球遊艇行業正經歷新一輪企業兼併和業務整合，迫使一些全球知名遊艇企業不得不尋求新的合作夥伴。與此同時，以金磚四國為代表的新興市場國家的遊艇消費正處於快速發展階段，中國 2010 年的遊艇進口量更是 2009 年進口量的 3 倍。據專家預測，未來 5-10 年內中國豪華遊艇市場將進入快速成長階段，遊艇將是富裕起來的中國中產階級生活娛樂的一部分，市場潛力巨大。
 
文匯報特稿指出，基於中國對資源的渴求，過去中國企業在海外併購主要集中在石油、天然氣、金屬礦產等資源性行業，但隨著中國消費市場的急速擴展，越來越多中國企業將在海外併購的目光瞄向消費行業，包括汽車、食品、服裝，甚至奢侈品等，此次中國國企山東重工濰柴集團收購意大利遊艇企業法拉帝 (Ferretti Group) 75% 股權就是一個例子。

過去中國企業在海外併購主要集中在石油、天然氣、金屬礦產等資源性行業，收購方以大型國企為主，中石油、中石化、中海油、中鋁和中信等中字頭企業不時出現在海外大型併購項目的名單之內。隨著中國民企的發展壯大，近期越來越多的中國民企亦在海外大型併購行動中嶄露頭角，如吉利集團以 18 億美元的代價從福特汽車手中收購瑞典沃爾沃 (VOLVO) 就是一項代表作。

從中國企業在海外併購的行業趨勢來看，消費行業越來越多地受到重視。值得一提的是上海光明食品集團，近年來對在海外併購態度非常積極，雖然多次洽談併購失敗，但屢敗屢戰。光明食品近 3 年來併購生產「麥維他」餅乾而聞名的英國聯合餅乾、法國優諾 (Yoplait) 酸奶、美國維生素零售連鎖店健安喜 (GNC) 、澳洲 CSR 糖業 4 家公司均告失敗，但到目前為止亦有兩單成功的例子，分別為收購紐西蘭信聯乳業 51% 股權和收購澳洲瑪納森食品 75% 股權。其中收購瑪納森食品，光明食品斥資 5.3 億澳元 (約合 5.62 億美元)。

目前光明食品集團仍繼續在海外物色收購機會，其目標包括糖業、乳業和酒業等，其中酒業的目標瞄準澳洲的葡萄酒。

雖然目前中國企業「走出去」到海外拓展業務，包括到海外併購已成趨勢，但分析指出，海外併購之路並非坦途。這些被中國企業併購的海外企業，不少是經營遇到困難，有的甚至瀕臨破產邊緣，中國企業併購之後，需要投入大量的人力、物力對企業進行整合，拓展營銷渠道，才能令併購真正成功。

特別是消費行業，若中國企業併購的這些海外企業具有廣泛的國際網絡，對缺乏國際市場經驗的中國企業來講，相信是失敗的機會多於成功。不過，中國急速擴展的消費市場將為這些被併購的海外企業提供良好的機會，有助於這些企業整合成功。