新和成(002001):中報淨利減半機構仍看好

今日，新和成(002001，收盤價37.18元)披露了2009年半年度報告。半年報顯示，公司營業總收入為12.16億元，較上年同期營業收入19.36億元下降37.2%；利潤總額為4.4億元，同比下降56.6%；實現淨利潤35867.97萬元，同比下降53.13%；每股收益為1.05元。

不過，新和成的半年度業績雖然有所下降，但是公司二季度業績環比大幅增長。研究人士表示，業績環比的變化更能反映公司VE業務的轉暖，新和成的中報要「向前看」。

二季度業績環比猛增

公司半年報顯示，報告期內，公司主營業務共實現毛利57773.7萬元，較去年同期下降52.78％，毛利率為47.93％，同比下降15.77％。報告期內盈利能力同比大幅下降，主要原因是受國際金融危機的影響，除香精香料產品毛利率有一定提高外，公司其他產品的市場需求和毛利率都出現了不同程度的下降。

其中，VE的營業收入比上年同期減少37.79%；VA的營業收入比上年同期減少64.86%，毛利率比上年同期減少29.79%；VH的營業收入比上年同期微增4.29%，但毛利率卻比上年同期減少66.51%。香精香料表現不俗，營業收入比上年同期增長97.58%，毛利率同比增長21.21%。公司還預計2009年1～9月的淨利潤將比上年同期下降40%～70%。

不過，維生素行業已經在二季度發生了逆轉。在半年報中，公司稱，進入5月份以來，VE和VA產品的市場開始回暖，價格也開始企穩並略有回升。受益於維生素產品的量價齊升，公司二季度的業績大幅上升，淨利潤環比增長幅度達到173.57%！

業績有望繼續提升

公司半年報顯示，前10大流通股東席位依然是機構雲集，其中華寶興業系佔據3席；華寶興業多策略增長持有799.94萬股，華寶興業行業精選持有377.26萬股，華寶興業收益增長持有193萬股。除此之外，信達澳銀領先增長、上投摩根內需動力等基金也是重倉持股。可見機構投資者依然看好公司的VE業務。

在2007年～2008年間，VE價格不斷走高，VE價格曾一度沖高到250元/公斤，這時許多經銷商不願意進貨，導致需求萎縮，廠商庫存累積。由於VE保質期僅為12個月，生產企業庫存累積較大，為了去庫存化，VE價格開始大幅下滑。經過2~5月去庫存化完成後，幾大生產VE的巨頭輪番停產使VE價格出現了大幅反轉。相關數據顯示，目前經銷商報價已經達到180/公斤，逼近2008年的高位。

中投證券研究員周銳認為，目前全球VE生產格局穩定，未來VE的價格長期有望高位維持。隨著VE、VA的價量回升，新和成季度業績反轉趨勢確立，他預計公司3~4季度業績將繼續提升。