創業板募集資金挪用風險驟增

“資金置換”正在被越來越多的創業板公司所青睞。截至昨日，已經有7家創業板上市公司發布了“資金置換”類相關公告，占全部上市公司的1/4。在監管層的高壓下，創業板上市公司變相挪用募集資金的行為不但沒有減少，反而有愈演愈烈之勢。

昨日，上海佳豪發布獨立董事意見稱，公司將用募集資金置換9月30日前已投入主業項目的自籌資金，置換額度為1216.24萬元。同時，公司還擬將超募資金中的7011萬元用于海洋工程二期建設，5000萬元用于注冊成立全資子公司，其余超募資金8218.54萬元將用于后續主業投資。和上述意見同時發出的還有其保薦人國元證券對上述“意見”的同意決定。

在上海佳豪之前，已經有6家公司發布了類似的“資金置換”公告和意見。它們分別是紅日藥業、華測檢測、萊美藥業、華誼兄弟、硅寶科技和億緯鋰能。其中，億緯鋰能、華誼兄弟和上海佳豪等三家公司目前還只是發布了資金置換的獨立董事意見及各自的保薦人支持意見，而剩下的三家企業則正式發布了置換公告。6家企業中“資金置換”額度最大的華誼兄弟擬置換18684萬元，額度最小的硅寶科技為236萬元。

其實早在億緯鋰能發布創業板第一份“資金置換”意見之時，本報就曾明確對創業板公司變相挪用募集資金的嫌疑提出過明確質疑（詳見本報11月4日頭版《創業板超募資金現變相挪用苗頭》）。

除了“資金置換”之外，記者查閱創業板歷史公告發現，還有更多的公司部分透露了超募資金使用計劃，像上海佳豪一樣，發布相關公告的幾乎所有創業板公司，都存在著計劃募集資金尚未投資到位，即先迫不及待地將超募資金派上用場的行為。

“換來換去，錢又不會憑空多出一分來，但為什么要換，上市公司顯然是在打自己的算盤，不會去做無用功。”一位不愿透露姓名的分析人士指出，由于證監會有明確要求，上市公司的募集資金只能按照招股說明書使用，不得挪做他用，而對上市公司自籌資金使用范圍則沒有任何約束。因此，“資金置換”后，雖不會憑空多出一分錢來，但企業原來的募集資金搖身變成了自籌資金，這相當于通過置換解除了監管層對募集資金的監管限制，使得企業可以用置換后的資金去做原先不允許做的事情。

按照業內一般認為，超募資金應于計劃募集資金落實明確后，再做投資決定。但目前來看，創業板企業顯然在計劃募集資金尚未投資落實到位前，就預先將超募資金投入主業，對于這種做法，上述業內人士強調，由于目前證監會已經為創業板設立了專門的監管機構，而且此前證監會也明確規定：創業板超募資金只能用于主業投資，且必須設立專用賬戶加強監管，因此，相對于計劃募集資金而言，超募資金將更受監管層關注。

“在這種情況下，上市公司想要打這筆錢（超募資金）的主意，顯然難度不小，而如果企業優先將這筆錢投入主業運營，就能省出一大筆計劃募集資金出來，然后上市公司又可以搬出上述類似‘資金置換’等偷梁換柱之伎倆，將原來的募集資金解套……”該業內人士分析道。

根據以往的經驗，一些上市公司往往將閑置資金用于蓋豪華辦公樓，甚至是投資高風險的創投項目，更有不少上市公司拿股東的錢炒股、炒房地產或進行委托理財等活動，前不久受證監會查處的五糧液就是一個很好的例子，這嚴重侵害了股東利益。如果用募集資金去投資上述活動，顯然是監管層所明令禁止的，但是一旦上市公司進行上述“資金置換”，原來的“募集資金”也就可以以“自籌資金”的名義，堂而皇之地“自由活動”了。

除此以外，一些企業還大量動用原計劃投資主業的自籌資金進行其他投資活動，然后再用募集資金等專項資金去彌補由此造成的主業投資缺口，同樣也達到了變相挪用募集資金的目的。

這種情況在上市公司里并不鮮見。之前就曾有些上市公司把原本該投資主業的專項資金用于炒股，然后又以主營業務投資缺口為由向銀行舉債，使得銀行信貸大量地變相流入股市。凡此種種，通過上市公司各種“巧妙的運作”，包括募集資金在內的各種專項資金往往被上市公司變相挪用。

“上市公司之所以能通過這些類似洗錢的過程，達到變相挪用募集資金的目的，往往在于監管層只進行形式上的監管而不重事實行為，才讓上市公司有空可鉆。”上述業內人士認為，要杜絕這種現象，監管層必須得把目光從“形式”轉移到“內容（或者說事實）”上來。