基金年終考核,要業績更要信任票

基金2009年度的業績排名被外界賦予了年終市場行情的想像。然而在基金高倉位以及監管愈加嚴格的當前，基金業績排名所帶來的市場影響力正在逐步減弱。如今基金業正迎來品牌競爭新時代，另一種考核對基金根本利益的影響卻愈來愈重要：基金公司所渴求的是——社保資金、企業年金、公募持有人、專戶投資者的年度信任票。

年終考核市場影響漸弱

重賞之下，必有勇夫。沒有哪位基金經理和錢過不去。只要基金年度業績排名繼續存在，針對基金經理的各種年終考核就不會停息：排名的高低是分配年終獎的主要考量因素，高者喜，低者憂，基金經理年底沖動可想而知。

“年度業績排名可能會讓基金經理的操作策略變得沖動。”深圳一位基金經理昨日向《上海證券報》透露，業績高低的后果是面臨懸殊的年終獎差距，大型基金公司內部基金經理的年終獎之間最高差距達到三倍多。

由于大多數基金公司的年度業績排名是基于一個完整的會計年度，即以12月31日作為全年業績的截止日期，因此市場人士普遍認為基于年終考核的壓力，基金經理在年底操作策略會越來越沖動。投資者所期待的年終行情正是基于上述考慮，基金的年終考核在投資者眼里似乎正變得投資布局的機會。

但是上述年終行情可能不會重演，至少不會那么明顯。

“在監管愈來愈嚴的背景下，年終考核對股市的影響越來越小。”一位公募出身的私募基金經理向記者指出，基金經理在前幾年都有做市值的沖動，因為這涉及基金經理的個人利益，但現在的監管環境使得基金經理不能像以前那樣操作。

上述業內人士對于年度業績排名并不反感。“總得有一個衡量業績的指標，也必須體現基金經理績效的差別，否則基金經理的個人能力也無從發揮。”他說。

值得一提的是，由于目前基金整體保持較高的倉位，因此在年終考核的背景下，基金經理也沒有更多的資金進行加倉，這種做市值的沖動可能也因此大打折扣。盡管基金經理做市值的沖動可能因監管環境、高倉位變得不明顯，但擔心總是存在的。一些基金公司因此開始修正對基金經理的業績考核。

“我們的業績考核是分兩個權重。一個是以12月31日作為業績的考核指標，另一個是在次年的一月底。”國內一家銀行系基金公司人士告訴《上海證券報》，若僅以12月31日作為考核的指標，基金經理可能會在做市值的沖動下盲目加倉，而其可能存在的惡果是在次年出現業績大幅下滑。

另一種特立獨行的代表則是華夏基金，據悉華夏已經將業績考核提前至11月底，目前已經完成內部年終考核。國內一位基金經理昨日對此評價稱“華夏基金可能是不屑參與基金年終的業績大戰。”

社保組合年度考核已經完成

年度業績排名考核很大程度上是指向基金經理的年終獎，而另一種更為廣泛、更直接年度考核則影響到基金公司的資產管理規模。包括社保基金、保險機構在內的持有人在基金業向來扮演上帝的角色，由于上述持有人在基金資產管理規模中的占比相當大，因此上述大持有人也事實性地成為基金考核的直接參與方。

本報記者獨家獲悉，社保基金已經在今年三季度完成對基金公司管理的社保組合的2009年度績效考核。招商基金向《上海證券報》透露，社保業務方面，招商基金管理的社保組合業績表現優異，在同類組合中名列前茅，投資管理能力得到社保理事會的認同，在社保理事會完成的2009年年度考評中，招商基金所管理的偏股類投資組合的綜合考評結果均被評為最高檔。

據悉，社保基金對基金公司管理的社保組合每年會進行績效考核，操作優秀的會追加投資，對于業績不好者，前幾年實行末位淘汰制。值得關注是，在本報記者參加的“第二屆數量化投資論壇”上，權威人士向本報記者透露，目前全國社保基金理會的一項重要課題研究是，“如何以量化的方式評定社保組合基金經理的投資能力。”

上市公司考量上年度業績

除了社保基金外，包括保險機構、上市公司等機構投資者顯然也會對所持有的基金業績進行年度的考核，每年的一季度都是上市公司對基金贖回和申購的高峰期，上市公司采取的策略很大程度上是基于對基金上年度業績表現的考量。

東方市場披露的2009一季報顯示，其投資的一只基金解套后，公司已全部贖回所購該基金份額，贖回份額約1000萬份。東方市場共投資中銀策略、東吳行業輪動兩只基金，期初投資兩只基金的資金分別約1000萬、100萬，截至一季度末，上述兩只基金的賬面價值分別約981萬、84萬。不過東方市場持有的部分中銀策略份額顯然已經解套，東方市場在一季度證券投資補充說明中稱，公司于2009年4月3日申請出售中銀策略約1000萬份，4月7日確認，盈利金額2．98萬元。

今年一季度認購基金份額的上市公司都是潛在的基金業績考核者。太平洋今年一季度申購寶盈核心優勢、易方達行業領先兩只新金分別達到2700萬份、1000萬份；新希望今年一季度也認購農銀匯理平衡雙利基金，投資金額50萬元，金山開發旗下子公司一季度申購持有基金等資產至少達到200萬元左右。因此，上述機構持有人未來也有可能對所持有基金進行年度業績比較，而這也將涉及基金份額的增持和贖回。

專戶考核決定是否追加投資

由于目前專戶資產的委托期往往是一年，而去年四季度正是基金公司開拓專戶理財的高峰期，因此專戶投資者對委托資產的業績考核也是顯而易見的。

國內一家基金公司專戶投資總監向《上海證券報》表示，專戶投資者會根據專戶資產的實際操作效果來決定續約事宜，在一個委托期結束后，專戶理財就會面臨投資者的考核，追加投資或減少投資。

根據基金公司此前提供的信息，即將面臨年度續約考評的專戶資產合同比比皆是。國投瑞銀基金此前表示，去年１０月份以后，基金專戶理財新增合同資金1.1億元；交銀施羅德專戶投資總監趙楓則透露公司于今年１月簽訂一單新的專戶理財合同，委托規模為１個億；此外，大成基金、長城基金、鵬華基金、招商基金、諾安基金的首單專戶理財也均是去年四季度或今年一季度簽下的。以諾安基金為例，今年１月份公司與綿世股份簽下規模５０００萬的專戶一對一理財合同。以上述公司提供的數據，在年末和明年一月份面臨績效考核的專戶資產規模將逼近10億，如果以此擴大到整個基金行業的話，面臨績效考核的專戶資產規模或為幾十億之多。

不過考慮到今年A股市場大幅上漲的行情，上述專戶有可能在一個委托期后輕松過關。與此同時，根據基金公司提供的信息，也可以發現專戶投資者已成為專戶資產的考評者，是否追加投資很大程度上取決專戶在一個委托期內業績的表現。

以易方達基金專戶為例，經過去年一年時間的操作，簽約的客戶大多陸續追加了投資額。其中一位廣州的客戶稱，“通過近一年的實際操作觀察，易方達的投資業績非常出色，在證券市場低迷的時候仍然為投資者取得了相當不錯的回報，顯示出較強的應對弱市的能力，所以今年大膽地投信任票。”

國投瑞銀基金也表示，去年8月入市的首單專戶，初始委托金額為1億元。因專戶收益可觀，委托人又追加投資額5000萬元。此外，規模耀皮玻璃今年的半年報曾披露，投資交銀施羅德、易方達基金的兩只專戶理財經過第一個委托期后，耀皮玻璃又與上述兩家基金公司續簽了為期一年的專戶理財委托合同，委托投資規模均為1億元，委托初始日期均是今年五月底。

綜上所述，基金公司年終考核的意義已經事實性的發生了變化，基金公司對公募基金經理的業績考核顯然僅是年終考核的一部分，對于基金公司而言，最重要、最涉及基金公司根本利益的部分當然是資產管理規模，在基金業競爭已經轉變為品牌和服務的當前環境中，不僅是基金經理，基金公司自身也面臨著年度考核，社保基金、公募基金持有人、專戶投資者能否對基金公司投信任票顯然最為珍貴。