花旗：鴻海Q1營收靠新接代工業務挹注 營益率恐不如預期

儘管鴻海第 1季非合併營收4248億元，較上季增加6%，較去年同期大幅成長49%。高於市場預期，花旗環球證券亞太下游硬體製造業首席分析師張凱偉提醒，雖然鴻海營收成長動能強勁，但新接產品代工業務如：印表機、NB、iPad等部分營業利益率出現負值，恐怕今年第1季和全年營業利益率不若外界所想的上看4字頭，預估約為3.9%。

花旗環球證券表示，鴻海大部分新接產品業務，都面臨營業利益率不同的類似問題，預估第一季惠普印表機、NB營業利益率可能為-3%至-5%，索尼(Sony)墨西哥廠為-1%至2%；至於iPad代工，約可為2-2.5%，但仍低於總體的平均水準。

張凱偉指出，大部分的產業觀察家可能還未注意到，部分新接代工業務未能產生獲利，對鴻海所形成的衝擊。鴻海上半年逾半的營收來自印表機、電視、筆電和iPad，由於先前這些產品也未具足夠的生產規模，預估鴻海至少還要花上一年的時間來改善良率，並須和零組件廠商再協商，達成in house生產配合的協議 。

花旗環球證券並認為，鴻海股價應該已經反映iPad代工的題材，至於營業利益率的衝擊，只怕還未反映；除了產品本身的諸多問題外，市場可能也未考慮到鴻海2009年9月起薪資開始調漲，台幹、陸幹約加薪20-30%，使得2009年第4季的薪資結構開始高漲，維持鴻海「持有」評等，目標價為150元。