世界環保大會今日召開 生態文明碳排放概念股引關注(股)

編者按：由世界環保大會（WEC）組委會主辦，旨在“傳播低碳理念，尋找經濟環境和諧發展、綠色低碳最佳表現企業”的“綠色低碳發展變革力年會”定於2015年1月30日在北京隆重舉行。

檢視：環保概念概念板塊實時行情

環保板塊

環保板塊個股盤中表現活躍，截至發稿，板塊整體上漲近2%，個股方面，龍馬環衛(行情,問診)漲停，中電遠達(行情,問診)、巴安水務(行情,問診)上漲逾6%，首創股份(行情,問診)、中電環保(行情,問診)上漲逾2%，興蓉投資(行情,問診)、國電清新(行情,問診)、碧水源(行情,問診)等多股漲幅超1%。

世界環保大會由聯合國工業發展組織、聯合國教育、科學及文化組織、國際節能環保協會聯合主辦，聯合國亞太農業中心、世界生產力科學聯盟、歐洲50國集團合作支援。構建氣候變化、可持續發展與經濟增長，互利雙贏的政府與企業交流合作平臺，主導世界各國向綠色生態發展模式轉變，共同應對全球面臨的人類活動與經濟發展過程中，持續惡化的環境問題。

通過每年度的“國際碳金獎”評選，弘揚低碳精神，傳遞綠色正能量，鼓勵並推動各行業各領域的企業積極參與，並與世界各國分享綠色低碳發展的成功案例，樹立生態文明與可持續發展的旗幟，以引領的價值影響社會有效達成全球范圍的“應對氣候變化，履行社會責任；采取務實行動，實現綠色發展；驅動低碳變革，走向生態文明。”的共識。

生態文明碳排放概念股：億利能源(行情,問診)、蒙草抗旱(行情,問診)、巨化股份(行情,問診)、三愛富(行情,問診)。

萬邦達（行情，問診）:外部環境轉好，外延擴張加強技術儲備

萬邦達 300055

研究機構：國泰君安證券 分析師：王威，張赫黎 撰寫日期：2014-05-16

投資要點:

投資建議:由於收購過程的不確定性，暫不考慮昊天節能對業績的貢獻，預計公司2014-2016年收入規模分別為1.16、1.58、2.12億元，凈利潤分別為1.82、2.47、3.18億元，對應EPS 分別為0.80、1.08、1.39元。參照行業可比公司估值水平，給予公司2014年45倍PE，對應目標價36元，距離5月14日收盤價有6％的空間。首次給予“謹慎增持”評級；

新型煤化工批復加速，潛在環保需求可觀。2013年之前，僅有少量項目獲得發改委批準。但2013年至今，至少16個項目被批準開展前期工作，帶來水處理需求規模約272~388億元，環保需求可觀；

中石油、中石化限批解除，不利因素消失，煉化需求恢復。中石油、中石化自2013年9月開始，煉化裝臵的環評受到環保部限批，無法規劃新增固定資產投資。這一處罰已在2014年4月18日解除。石油煉化裝臵水處理的需求將逐步恢復；

外延式擴張，豐富節能環保技術、市場儲備。5月9日，公司公告使用2002萬元，增資晉緯環保科技（北京）有限公司，取得51％的股權。北京晉緯的CBR-R 技術已在台灣4座污水廠得到應用，並通過中海油惠州、中海油天津兩地的中試。5月14日，公司公告預案，通過發行股份與現金結合的方式，收購昊天節能100％股權。我們認為公司通過外延式擴張，儲備節能環保技術、客戶，為成長打下基礎；

風險因素:單一合同金額較大，獲取存在不連續的風險。新型煤化工存在政策風險；

海正藥業（行情，問診）:業務模式深度轉型，短期費用投入大影響利潤表現

海正藥業 600267

研究機構：申銀萬國證券 分析師：羅佳榮 撰寫日期：2014-04-22

投資要點:

轉型期費用投入力度大，短期主營利潤有所下滑。2013年公司實現收入86.0億，增長48.3％，凈利潤3.0億，增長0.2％，扣除非經常損益凈利潤2.2億，下滑8.6％，EPS0.36元，基本符合預期。第四季度實現收入22.2億，增長58.4％，凈利潤8702萬，增長63.2％，扣除非經常性損益凈利潤3361萬，增長19.0％，EPS0.10元。轉型期費用投入力度大，原料藥銷售保持平穩是短期主營利潤有所下滑的主要原因。公司披露2014年經營目標:主營業務收入（合並數）106億元，歸屬於母公司的凈利潤（合並數）3.47億元，同比分別增長25％和15％。公司擬每10股派發現金紅利1.1元（含稅）。

合資公司制劑銷售是亮點，原料藥收入個位數增長。合資公司制劑銷售是亮點，2013年實現收入約43.2億，其中輝瑞產品約25.4億，海正產品約17.8億，實現凈利潤4.5億，權益凈利潤2.3億，合資公司成立后經短期磨合，整合情況良好。上海百盈實現收入1.7億，由於短期費用投入大，虧損700萬。原料藥2013年實現收入約17.2億，實現低個位數增長，毛利額實現兩位數增長。

銷售與研發投入力度大，經營性現金流表現很好。2013年三項費用率27.2％，同比提高7.4個百分點，其中:銷售費用率14.6％，同比提升8.1個百分點，主要是公司制劑銷售模型轉型，海正輝瑞和百盈營銷投入較大。管理費用率11.0％，下降1.3個百分點，其中研發費用投入4.0億，較去年同期增加7000萬，主要是創新藥、生物藥和仿制藥等多個產品進入臨床，研發支出較大。公司每股經營性現金流0.63元，表現很好。

業務模式深度轉型，短期費用投入增加較快，中長期成長空間明確。海正近年處於業務模式深入轉型期:原料藥出口向客製生產轉型，制劑內銷與輝瑞合資，從新組建自有內銷隊伍，生物藥與創新藥是未來明星業務。考慮業務模式深度轉型，短期費用投入大壓制業績表現，我們小幅下調14-15年每股收益預測至0.41元、0.53元（原預測0.45元、0.57元），首次預測16年每股收益0.68元，同比增長14％、30％、28％，對應預測市盈率37倍、29倍、22倍，維持增持評級。

先河環保（行情，問診）深度報告:大氣污染監測的“先河”

先河環保 300137

研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪 撰寫日期：2014-05-29

本期內容提要:

國家環保政策引領未來大氣監測設備產業進入“藍海”。

按照環保部環境監測司發布的《空氣質量新標準第一、二、三階段實施方案》，全國2012-2014年新增空氣監測點數1330處左右。截止目前第一階段496個國控監測點已全部完成。第二階段449個國控監測點中的180個已於2013年10月份完成安裝並運行。2014年剩余國控監測點預計采購、安裝量約為650個。按照每套城市空氣監測站點設備成本150萬元估算，2014年國內大氣環保監測產業擁有約10億元的新增市場空間。作為國內大氣污染監測產業龍頭，按照公司在過去五年大氣環保監測設備行業中25％-30％的市場占有率，2014年為公司帶來新增營業收入預計在2.5-3億元。

引入新技術，開發新模式，公司未來前景寬廣。

公司近期發布公告，擬以423.3萬美元收購美國CopperEnvironmentalServices，LLC公司51％股權，並向其增資200萬美元。CES公司經營范圍包括生產和銷售空氣重金屬監測產品，煙氣重金屬監測產品，水質重金屬監測產品，咨詢類服務以及空氣樣品第三方檢測服務。此舉旨在彌補先河環保的產品線與技術缺失，加快了國外高品質重金屬環境監測產品的國產化歷程，從而不斷鞏固先河環保在環境監測領域的領先地位。

山東省2012年成為全國第一個在環保監測領域施行TO（轉讓+運營）模式的試點。2012年8月公司出資購買40個空氣站的所有權，價格為50萬人民幣/座。接管營運后，當地環保部門每年共向公司支付費用816萬元，用於“購買監測數據”。先河環保通過此種運營模式取得了山東省大氣站1/3的市場，不僅為公司每年穩定貢獻一定的業績，而且未來空氣站的儀器更換、新增參數等市場也將由先河占據。並且，隨著國內TO試點省、市的不斷增多，該運營模式未來可在全國范圍內復制。

盈利預測與投資評級:

按照公司當前股本2.03億股，我們預測公司2014、15、16年EPS分別為0.53、0.59、0.65元。目前儀器儀表設備行業可比公司2014年市盈率均值預期30倍，考慮到公司所生產的監測儀器全部用於大氣、水體以及污染源環保指標監測，綜合考慮:儀器儀表、環保兩個行業市盈率對於公司股價的影響、2014年《空氣質量新標準實施辦法》為空氣監測儀器行業帶來的新增市場空間，以及公司在環保監測儀器設備行業的龍頭地位，我們認為能夠給予公司一定程度的估值溢價。因此，結合公司2014年預測EPS0.53元給予公司45倍PE，對應估值為23.85元。

菲達環保（行情，問診）:受益除塵改造迎來高增長，聯手巨化打造環保大平臺

菲達環保 600526

研究機構：平安證券 分析師：於振家 撰寫日期：2014-04-18

投資要點

受益費用下降，2013年凈利潤大幅增長

公司年報顯示，2013年實現營業收入19.6億元，同比增長16.93％；凈利潤4009.90萬元，同比增長111.10％。鋼材等原材料市場價格較為穩定，毛利率較上年同期增長0.22個百分點。費用方面，公司銷售費用和管理費用與收入保持同步增長；財務費用同比下降46.40％，主要是借款減少，利息支出相應減少所致。公司財務費用減少2400萬，對凈利潤增長貢獻較大。

除塵改造市場活躍，公司訂單情況樂觀

2013年公司新增訂單規模超過40億，同比增長43.58％；其中國內60萬千瓦及以上新建大機組和改造項目迅速增長，訂單同比增長95％；國外出口因受歐債危機等影響，投資放緩，出口合同減少65％。

得益於國家對環境治理宏觀政策的影響以及對污染排放企業標準的要求提升，燃煤電廠迎來除塵改造高峰。兩會上，李克強總理提出今年要推進燃煤電廠除塵改造1.8億千瓦，按照百萬千瓦機組除塵改造投資6000萬的保守規模計算，市場空間超過100億。公司作為行業龍頭，緊貼大氣污染治理政策傾斜與市場需求，從環保高階裝備及改造市場入手，市場占有率有望保持在35％左右。與此同時，公司新技術市場化取得初步成效，電凝聚器、旋轉電極式電除塵器、低低溫電除塵器、濕式電除塵器等技術均獲得了1000MW機組示范工程，為未來發展打下良好基礎。

聯手巨化，打造浙江省綜合環保平臺

2014年初，公司啟動非公開發行，計劃發行6315.79萬股，全部由巨化集團以現金認購，發行價格19元/股。發行完成后，巨化集團將成為控股股東。

巨化集團隸屬浙江省國資委，是浙江省最大的化工產業基地，業務覆蓋化工、環保、公用工程等領域。通過本次發行，公司實際控制人將由諸暨市國資委變為浙江省國資委。公司將在對巨化集團下屬環保產業進行整合的基礎上，依托巨化集團和浙江省國資委的支援，立足環保行業，堅持做精做強高階環保裝備業，保持在大氣治理領域的領先地位，並以此次增發為切入點，業務向污水治理和固廢治理等領域拓展。公司將迎來內生性增長與外延式擴張的結合，不斷開拓新盈利增長點，拓寬業務領域，力爭打造覆蓋大氣治理、污水治理、固廢治理和土壤治理的浙江省綜合性環保平臺。

以巨泰、清泰為載體，環保新業務大有可為

公司此次增發擬募集資金不超過12億元，將用於:1、收購巨化集團下屬巨泰公司和清泰公司100％股權，分別作價1.6億元；2、投資4.8億元新建生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目；3、補充流動資金。

巨泰公司的主營業務為固體廢渣綜合利用，其擁有的有機污泥處理裝置是衢州市污水處理廠污泥處理唯一定點處置裝備。清泰公司的主營業務為固體廢棄物的處理及污水處理，是浙江省危廢無害化集中處置全過程監控試點單位，擁有浙西地區最大的工業污水處理廠。2013年，兩家公司合計實現收入和凈利潤分別為1.91億元和348萬元。

生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項目為衢州市生活垃圾焚燒發電項目一期工程，計劃處置規模為1，200噸/天，項目總投資6億元。清泰公司與中科實業集團（控股）有限公司擬共同設立項目子公司，作為合作項目管理主體，初步擬定清泰公司占80％，中科實業集團（控股）有限公司占20％。預計項目將以BOT模式進行，樂觀估計明年即可投運。

巨泰、清泰兩家公司將成為未來公司除塵設備以外，開展新環保業務的平臺。在巨泰集團和浙江省國資委的支援下，項目數量、處理規模和收入、盈利情況都將得到快速提高。

增發並購穩步推進，給予“推薦”評級

公司2014年經營目標:爭取實現營業收入24.50億元，營業成本20.50億元，三項費用控制在2.60億元。根據公司訂單情況，我們認為上述目標相對保守。公司聯手巨化集團打造地方性環保大平臺，未來有望顯著受益政府支援，除塵以外的業務有望呈現爆發式增長。假設從2015年1月1日起並表巨泰、清泰，預計公司14-15年EPS分別為0.42和0.68元，對應當前股價市盈率分別為47和29倍。公司未來幾年凈利潤有望保持快速增長，緩解估值壓力。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。

風險提示:

1、增發並購未能如期進行；2、新項目建設進度不達預期。

華測檢測（行情，問診）一季報點評:磨刀不誤砍柴工

華測檢測 300012

研究機構：國聯證券 分析師：馬寶德 撰寫日期：2014-04-28

事件:2014 年4 月25 日，公司公告了一季報，營業收入16976.56 萬元，同比增長15.45％；歸屬上市公司股東的凈利潤1072.69 萬元，同比下降41.14％，每股收益0.03 元，同比下降40％。業績略低於預期。

點評:

公司業績不達預期，但不改全年判斷。公司2014 年第一季度營業收入和去年同期相比增速放緩，略低於預期。凈利潤和去年同期相比增速放緩。公司在2013 年開展了大量的新項目的建設，這些項目的持續投入使得公司成本支出有所增加，因此凈利潤大幅下降，銷售毛利率相比去年同期也下降了3.18 個百分點至53.08％。公司2014 年一季度銷售凈利率同比下降接近6 個百分點到6.78％， 主要原因是公司銷售費用率上升了6 個百分點，公司擴大生產經營規模、人力成本增長以及隨收入增長相應變動成本增長所致。各個項目的持續建設及投入也使得公司現金流同比下降56.44％， 長期借款較年初增加了28.93％，其他應付款較年初增加了32.92％。雖然公司一季度業績不達預期，但是公司正在圍繞制定的發展戰略穩步成長，內生增長若干項目在持續推進，大部分將在今年投產，公司也在尋找外延式並購的機會，因此一季度的業績並不影響我們對公司全年的判斷。

各項目持續推進建設，業務有望在明年放量。在去年投產的華東檢測基地一期、上海檢測基地擴充項目在今年一季度已實現預期效益；華東檢測基地建設項目二期、臨床前CRO 研究基地、上海華測艾普醫學檢驗所、廣州華測職安門診部都將在今年年底投產；對新加坡POLY NDT 公司70％的股權收購和對黑龍江省華測檢測技術有限公司的收購分別將在今年3 月和9 月完成；中國總部及華南檢測基地將於2015 年3 月建成及投產。若干項目的集中建設使得公司在短期內現金流以及成本控制方面有一定的壓力， 但是在項目陸續投產后，公司后期成本壓力會逐漸減少，隨著訂單量的增加，公司營業收入和凈利潤都將大幅上升，毛利率也會呈緩慢上升的趨勢。

質檢系統改革帶來發展契機。2014年3月中央編辦、質檢總局下達了《關於整合檢驗檢測認證機構的實施意見》，強調到2015年，基本完成事業單位性質的機構整合和轉企改制工作。檢測檢驗認證業務的整合將推動檢測行業做大做強，隨著政府對相關職能的剝離，檢測行業未來兼並重組將大幅提速，公司作為國內第三方民營檢測行業龍頭企業有望迅速搶占市場份額，通過外延式並購實現快速發展。

維持“推薦”評級。隨著質檢系統的改革公司正迎來前所未有的機遇，並且公司在今明兩年將有多個項目投產放量，我們維持2014-2016年EPS分別為0.56元、0.76元、1.02元。以4月24日收盤價18.50元計算，對應2014-2016年PE分別為33倍、24倍、18倍，維持推薦評級。

風險提示:公司品牌公信力受不良事件影響的風險。

中電遠達（行情，問診）:簽署戰略框架協議，落實區域環境綜合整治

中電遠達 600292

研究機構：東北證券（行情，問診） 分析師：王師 撰寫日期：2014-05-28

事件:近日，公司與河北邯鄲市政府、邯鄲市冀南新區管委會三方簽署《戰略合作框架協議》，合力推進邯鄲市節能減排和環境污染防治工

此次戰略框架協議是公司打造綜合環保平臺戰略的進一步落實。邯鄲市地處晉冀魯豫四省區域中心和環渤海經濟區腹心，為河北省第三大城市，高污染、高耗能產業密集，2012 年六大高耗能產業增加值占工業增加值的72.9％，潛在環保市場巨大。我們認為此次戰略協議的簽訂，是公司在積極打造綜合環保平臺戰略的指導下，針對高污染、高耗能區域環境綜合治理市場的具體落實。

踐行“合同環境管理”新模式，后續訂單有望持續落地。從三方合作的內容來看，公司將主導設立邯鄲市環保產業發展平臺，發揮公司節能環保產業的技術、管理和業績等方面優勢，以環境質量改善為目標，為區域提供“綜合環境管理”服務，在大氣污染防治、水處理和節能以及“鋼鐵、焦化、水泥、電力”等重點行業的節能減排治理等領域與當地政府和地方環保企業開展深度合作，我們預計隨著此次戰略框架協議的推進，后續EPC、BOT 以及EMC 等多種形式訂單有望持續落實，火電廠脫硫脫硝之外，非電領域節能、減排訂單亦將取得突破。

綜合環保平臺地位凸顯，維持“買入”評級。大氣治理方面，公司背靠中電投大股東，有望繼續獲得優質項目和資源。水務方面，遠達水務技術儲備充足，市場定位清晰，在市政污水、再生水、工業水處理等領域均已取得訂單突破；此次戰略框架協議的簽訂將有利於提升公司在區域環境綜合治理領域的綜合實力；此外，公司在碳捕捉、碳排放交易、節能、核電環保等領域亦有前瞻性版面，綜合環保平臺地位已現。考慮公司定增收購資產已獲證監會批準，預計上半年完成增發，我們維持公司2014-2016 年EPS 分別為0.68 元、0.80 元和0.88 元，維持“買入”評級。

風險因素:新業務拓展進度慢於預期；特許經營項目利用率下降等。

三愛富（行情，問診）:公司拐點尚未到來

三愛富 600636

研究機構：國泰君安證券 分析師：陸建巍，崔文亮 撰寫日期：2014-03-21

投資要點:

首次覆蓋，給予“謹慎增持”的投資評級。預計公司2013/2014/2015年凈利潤分別同比增長18.3％、14.5％和8.0％，由於2013年三季度CDM項目確認了大量的營業外收入，2014年以后CDM將不再為公司貢獻利潤，因此計算公司2013-2015年EBIT增長率分別為-61.2％、156.6％和5.2％。對應2013-2015年的EPS分別為0.43元（扣除非經常項目為0.17元）、0.49元、0.53元。參考可比上市公司估值，給予公司2014年27倍PE，對應合理股價13.23元，首次覆蓋，給予“謹慎增持”的投資評級。

制冷劑行業供需尚未改善，盈利處於歷史低位。我們根據制冷劑下游產量增速估計2013年制冷劑的需求在10.5％-15％之間。同時制冷劑的產能出現了較快增長。據卓創資訊統計，R22、R134a、R32、R125的產能增速分別達到了5.4％、9.7％、80.45％、131％，制冷劑產能增速快於需求增速，而2012年制冷劑的供給就已經開始過剩。由於行業供給大於需求，公司制冷劑業務收入不斷下滑。當前，制冷劑盈利處於歷史低位，已經基本處於盈虧平衡線上。

聚合物PVDF將繼續保持國內領先。公司是PVDF最大生產商，有近1萬噸PVDF產能，具備一定的議價能力，基本處於滿開的狀況。公司正在加大工程塑料級和電子級pvdf比例，市場尚需培育。

風險提示:制冷劑產能繼續擴張；R1234yf市場開拓不及預期；高階氟聚合物開發進度不及預期。

內蒙華電（行情，問診）:看好長期發展

內蒙華電 600863

研究機構：安信證券 分析師：邵琳琳 撰寫日期：2014-05-05

業績同比上升:2013 年實現營業收入121.5 億元，同比上升9.9％，實現歸屬於母公司所有者的凈利潤13.8 億元，同比上升6.2％，實現基本每股收益0.36 元，擬每10 股派發現金紅利3 元（含稅），每10股轉增5 股。2014 年第一季度實現營業收入25.0 億元，同比上升7.2％，實現歸屬於母公司所有者的凈利潤1.8 億元，同比上升10.6％，實現基本每股收益0.045 元。

業績變動主要原因:（1）煤價同比下降:2013 年標煤單價同比下降8.4％；（2）利用小時上升:上網電量同比增加7.8％，平均發電利用小時同比增加7.0％；（3）電價下降:由於2013 年下半年上網電價調整和電價結構變化，平均上網電價同比下降1.4％；（4）財務費用:同比減少1.0 億元，下降9.3％，主要原因在於部分存量貸款和新增貸款利率出現下調；（5）資產減值損失:同比增加1.7 億元，上升2257％，主要原因在於控股海一公司（關停機組資產處置市場情況發生變化）和上都第二發電公司（脫硫增容及脫銷改造，拆去原有部分環保設施）計提了資產減值損失。

投資建議:公司電價下調風險相對較小，業績短期內有望受益於利用小時提升和煤價下降。從中長期來看，目前擁有4 個擬建項目，分別為送京津唐電網的上都電廠四期、托克托電廠五期和蒙西特高壓項目魏家卯電廠、和林電廠，項目建成后盈利突出。預計公司2014 年-2016 年EPS 分別為0.41 元、0.44 元和0.67 元，“增持-A”投資評級，6 個月目標價4.1 元。

風險提示:煤價下降幅度低於預期、利用小時上升幅度低於預期、后續項目投產時間推遲、電價下調等。