小麥創出新高概率不大

受近期我國小麥主產區出現干旱消息以及外盤小麥連續上漲影響，本周一以來，鄭州強麥期貨放量增倉，大幅上揚，大有取代前期非常活躍的早秈稻，成為糧油期貨領頭羊的勢頭。但筆者認為，國內短期干旱以及外盤小麥行情對我國小麥的生產、供應以及價格走勢影響有限，在目前國內小麥供應充裕、需求平穩以及政府有著超強調控能力的情況下，在周邊商品偏空的氛圍中，強麥期貨獨自走牛，創出新高的潛力不大。
　　
一、短期干旱對國內小麥生產和供需影響不大
　　
國內小麥供應充裕，近期價格穩中有落，短期干旱對小麥生產和供需影響不大。由于我國政府連年提高小麥最低收購價格，以及小麥種植更為省時省力，近幾年我國小麥播種面積、產量、單產穩步增加。隨著人們生活水平的提高，小麥等原糧的需求保持平穩。這使得國內小麥的年節余量連續保持正數，國內小麥庫存逐年增加。此外，由于從2006年起實施了最低收購價政策，每年有3000萬—4000萬噸小麥被政府收購，成為穩定國內小麥市場最有力的保證。近期由于國內CPI持續攀升，政府加大了對商品市場的調控力度，連續出臺控制物價上漲的措施，國內蔬菜等食品價格開始出現明顯回落。由于政府加大了對最低收購價小麥拍賣出庫環節的查處，小麥出庫日益順暢，現貨市場搶購囤貨勢頭減弱。另外，除正常進行每周450萬噸的最低收購價小麥拍賣外，按照順價銷售的原則，選擇部分大型面粉加工企業進行小麥定向銷售，加工面粉及時投放市場，增加市場供給。11月中旬以來，國內小麥現貨價格走低，目前已經跌至10月底水平。
　　
10月份以來，我國黃淮、江淮等地降雨偏少，氣溫偏高，北方部分冬麥區旱情迅猛發展。據報道，目前我國北方小麥主產區17%的冬小麥作物生長因干旱而受到影響，從而引發市場對小麥生產的擔心。但筆者認為，小麥短期干旱，不論是對小麥供需還是期貨盤面影響都極為有限。目前我國小麥主產區的灌溉條件都較為齊備，而且地下水資源較為豐富，抗旱能力較強，這和今春西南地區干旱有著根本的區別。在2009年春天，北方小麥主產區曾出現50年一遇干旱，但由于灌溉及時，當年小麥仍然取得了豐收。而目前干旱程度顯然小于上次，因此對小麥生產和供應不必過于擔憂。另外，此類消息炒作對盤面是否會影響很大呢？不妨看看歷史上干旱對國內糧食期貨的影響。2009年年初國內出現冬春連旱，強麥期貨在春節后僅上漲了6個交易日，最高上漲了137點。2010年春西南地區出現百年一遇大旱，早秈稻期貨也僅僅上漲了1天，此后一路走低。較好的灌溉條件、充足的糧食儲備都使得我國出現的局部干旱與美國和南美大豆產區、俄羅斯的小麥產區、澳大利亞的小麥產區等地的干旱對市場的影響不可以等量齊觀。
　　
二、外盤小麥上漲對國內小麥影響有限
　　
12月份以來，受歐洲多雨、澳大利亞東澇西旱、美國小麥主產區干旱等多國出現不利天氣影響，CBOT小麥強勁上行，短短5個交易日上漲了100多美分。在此消息刺激下，鄭州強麥期貨也出現暴漲行情。但應該清醒地認識到，我國小麥市場的供需、小麥期現貨走勢同國際市場相關度是較低的。我國1—10月份小麥進口數量僅有120萬噸，占國內小麥總需求的1%左右，而出口都是以面粉形式，年出口僅僅幾十萬噸。因此我們看到在2007、2008年一度出現國際糧食危機，而世界上人口最多的國家中國卻安然無恙，當時外盤小麥價格上漲到接近1300美分，翻了近3番，而國內小麥價格上漲不到50%。就鄭州強麥期貨和CBOT小麥盤面上看，據計算其相關度僅0.25左右，處于弱相關。
　　
三、周邊農產品期貨弱勢振蕩，強麥期貨難以獨自走強
　　
作為國內供需面最為寬裕的小麥，近幾年其現貨價格的上漲主要是由于國家政策的扶持，期貨價格上漲除了小麥現貨不斷走高支撐外，周邊糧油等農產品價格的走勢對強麥期貨影響較大。同是糧油板塊，小麥同玉米、早秈稻、豆類等在生產上和消費上存在替代性，使其價格相關性較大。目前由于政府通過加息等手段收縮流動性，降低通脹預期，通過嚴格的市場調控穩定食品價格，同時加強期貨市場管理，打擊過度交易、惡意炒作。各商品期貨持倉已經明顯下降，反彈力度偏弱，筆者認為今年下半年以來的農產品牛市可能已經終結。強麥期貨在商品轉熊的大環境下，獨自走強的概率不大。
　　
四、倉單壓力相對較大
　　
隨著強麥期價的持續上漲，強麥倉單注冊潛在利潤增加，倉單注冊熱情高漲。截止到12月6日，在庫強麥倉單數量已達5516張，有效預報達5980張，大大高于去年同期的4597張和398張，而目前強麥的持倉量卻大大低于往年同期水平，套保壓力沉重，也成為阻礙強麥期貨上漲的一個重要因素。
　　
當然，如果外盤小麥繼續暴漲，走出2007、2008年那樣的大牛市，從而帶動外盤豆類以及玉米大漲，再起一波牛市，和外盤相關性很強的內盤豆類必定會同樣大漲，最終會波及到鄭州強麥。但就目前的國內外經濟環境以及世界農產品供需狀況看，這種情形出現的可能性不大。

（寒山）

(王德軍 編輯)

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