本周2萬億限售股解禁 A股影響幾何？

根據滬深交易所安排，本周兩市共有29家公司的1627.22億解禁股上市流通，解禁市值達到2.0026萬億元，創下歷史最高水平。其中，中國石油解禁規模占到解禁總市值94.3%。不過，分析人士多認為無套現壓力。

綜合媒體11月8日報道，根據滬深交易所安排，本周兩市共有29家公司的1627.22億解禁股上市流通，解禁市值達到2.0026萬億元，創下歷史最高水平。首次解禁的中國石油(601857)解禁規模占到解禁總市值的94.3%。分析師普遍認為，中石油的減持壓力并不大，預計對市場不會產生太大影響。

根據Wind資訊統計，在11月8日~12日當周，兩市共有包括中國石油在內的29只限售股將解禁上市，按照上周五的收盤價計算，解禁總市值約達到2.0026萬億元，創下單周解禁量的新高。

其中，中國石油的母公司中石油集團持有的1575.22億股A股上周五限售到期，今日(8日)開始上市流通，按上周五收盤價11.99元計，涉及市值約1.888萬億元，占本周解禁總量的94.3%。數據顯示，本次解禁后中國石油仍剩余4億股限售股，由全國社會保障基金理事會持有。

不必太擔心解禁潮壓力

很多人存在這樣一個看法，限售股解禁日=股票大量賣出=股價大幅下跌，因此，一說解禁很多人就開始擔心。其實，這是一個誤區。從2005年股改以來，限售股解禁早已不是新鮮事。如果統計一下歷史上每次限售股解禁日的表現，就會發現解禁首日大量拋售股票的情況很少，股價大幅下跌的情況同樣很少，反而經常出現解禁日股價大幅上漲的情況。

可以說，中國石油限售股解禁對市場沒有實質性的拋售壓力，只有心理壓力。這次的解禁部分是大股東中國石油集團持有的限售股，出于控制權需要，不會輕易賣出。股改5年以來，還沒有一起央企大股東拋股票的案例，更何況中國石油這樣關系國計民生的重要企業。

隨著下周一限售股的解禁，中國石油變成全流通公司。不過，全流通不等于全拋售，這部分限售股不可能賣出，因此中國石油下周的實際流通股數量與之前并沒有區別。就在上個月，建設銀行與中國神華近萬億元市值的限售股解禁，對市場也沒什么影響。

A股真正邁入全流通時代

中國石油全流通，還具有一個非常重要的意義。中國石油是A股市場總市值最大的股票，達1.8萬億元左右，在上海股市總市值的占比在10%左右。排名第二的工商銀行，占比在5%左右。但是，在流通市值前十大股票中卻找不到中國石油，因為中國石油流通A股只有40億股，流通市值只有400多億，和總市值相比差一大截。全流通之后，中國石油的總市值與流通市值一樣，將大大增加滬市的流通股比例，流通股股本占總股本比例將達70%，流通市值增加幅度會更大，中國石油全流通后，滬市流通市值接近總市值的80%。

中國石油全流通后，滬市總市值最大的10只股票中，只有農業銀行(601288)還不是全流通股票。農業銀行占滬市的總市值4%左右，位列第三。該股今年上市，全流通要3年后，但其總市值要比中國石油少了一半。

由于滬深股市不斷有新股上市，而按目前規則，大股東解禁一般需要3年。因此，滬深股市很難做到100%的全流通。超過70%流通，基本上就可以算全流通了。從這個意義上說，下周一隨著市值最大的中國石油進入全流通，宣告滬深股市邁入真正的全流通時代。

可以說，從2005年股改以來，經過持續多年的努力，不斷完善各種規則，中國的A股市場在各方面已經與全球股市接軌了，為中國A股市場進一步對外開放打下了基礎。除了目前人民幣不能自由兌換，因而外國投資者不能直接購買A股股票，從其他方面看，我們的A股市場已經是一個世界性的市場了。目前A股市值已經占據全球股市前三位，經過20年的迅速發展，中國A股市場已經從一個試驗田變成全球的重要市場。

整體市盈率與成熟股市接近

滬深股市上市公司已達2000家，和全球主要股市相比不算少了；總市值已位居全球前三位，這個規模與中國經濟在世界上的地位基本一致。由于中國的大部分大型公司已上市，因而上市公司的經營已經逐漸反映中國經濟的狀況，占GDP的比重越來越大。股市作為經濟晴雨表的功能會逐漸體現。

而且，滬深股市的估值水平已與成熟市場比較接近了，剛結束的上市公司三季報體現了這一點。滬深兩市1997家上市公司的三季報顯示，前三季度實現營業收入總額12.27萬億元，相當于同期我國GDP總量的45.66%，可比公司營業收入同比增長37.35%；前三季度實現歸屬母公司股東凈利潤總額1.2萬億元，同比增長35.25%；加權平均每股收益0.375元。

令人欣喜的是，這個業績是史上最好的。從凈利潤總額看，歷史最高的是2007年，那年上市公司凈利潤總額不到1萬億元。2009年打破了這個紀錄，上市公司實現的凈利潤總額首次突破1萬億元，達1.085萬億元。今年前三個季度，上市公司實現的凈利潤總額已超過去年，顯然今年將創歷史新高。前三季度上市公司平均每股收益0.375元，也是史上同期最高。

凈利潤總額增加，有上市公司數量增加的因素。和去年年報1836家公司相比，今年三季度公司數量增加了161家，不過大多為中小板和創業板公司，它們凈利潤較低，對總額影響不大，影響大的是農行等大公司。我們扣除農業銀行、光大銀行(601818)等幾家今年上市的大盤藍籌公司，上市公司今年前三季度凈利潤總額依然超過1.1萬億元，仍然超過去年全年的水平，可見，今年上市公司業績的增長是實實在在的。

由于業績創新高，使得滬深股市目前估值水平處于歷史低位。預計今年滬深上市公司全年凈利潤總額將達1.6萬億元，10月底滬深股市總市值27萬億元，以此計算滬深股市整體市盈率僅16.87倍，處于歷史低位，與全球成熟市場基本一致。

滬深上市公司今年前三季度業績創新高，主要依靠的是大盤藍籌公司。今年前三季度，凈利潤總額超過100億元的公司總共只有17家，但這17家公司前三季度實現凈利潤總額合計為7388.8萬億元，占全部上市公司凈利潤總額的61.57%，而這17家公司凈利潤比去年同期增加1698.6億元，其中11家銀行業績全部創出歷史最好水平。如果沒有這些大公司的業績增長，上市公司整體業績增長是不可能實現的。因而，中國石油這樣的公司進入全流通時代，并不會影響市場的估值水平，反而會成為市場的中流砥柱。

(吳蘭蘭 編輯)

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