私募解密業績：堅持“價值基礎上的博弈”

重陽投資基金經理陳心表示，重陽私募之所以取得不錯的業績表現，基于兩大因素的支持：好的團隊和好的方法。作為重陽投資最重要的投資風格，"價值基礎上的博弈"是其出色業績的基礎。

據新華社11月7日報道，2004年步入"陽光"之下的私募基金，在過去6年中迅速成長為內地資本市場重要的機構投資者，其投資理念、投資策略和產品業績也獲得越來越多的關注。作為其中的佼佼者，上海重陽投資管理公司透露，其驕人業績來源于堅持“價值基礎上的博弈”。

在近日公布的晨星中國私募證券基金業績評價中，重陽投資旗下產品重陽1期在2年期風險調整后收益排行中"奪冠"。重陽投資合伙人、基金經理陳心表示，重陽私募之所以取得不錯的業績表現，基于兩大因素的支持：好的團隊和好的方法。

據了解，目前重陽投資擁有較為清晰的多層次投研架構，即投資決策委員會領導下的基金經理負責制、研究分析與交易。其投研團隊包括10名分析師和2名交易員，團隊核心則是重陽投資創始人和投決會主席、擁有17年證券投資經驗的裘國根。

而作為重陽投資最重要的投資風格，"價值基礎上的博弈"是其出色業績的基礎。陳心解釋說，博弈就是投資時機的選擇，其目的是降低持有股票的機會成本。在以價值判斷為主的原則下，重陽投資采取的多種策略，包括用宏觀分析輔助行業配置決策、分析投資者風險偏好的變化、分析市場流動性的變化、關注標志性事件催化劑的效應等，都是為了更好地博弈市場。

值得注意的是，所謂“價值基礎上的博弈”有一個很重要的特點，就是基于中長期價值判斷下的逆向投資。陳心表示，這一特點體現在投資實踐中，就是要看公司中長期的競爭優勢和成長潛力，市場估值是否體現公司真正的價值，并在不被市場喜歡的時候買入，用較低的價格有效降低其下行風險。同時，較好的流動性能夠降低其購買的沖擊成本。

“重陽更偏愛冷門的東西，希望以蘿卜的價格買人參，而不是在人們瘋搶的時候以人參的價格買蘿卜。”陳心比喻說。

對于未來市場的投資機會，陳心建議投資者首先考慮所處的市場背景。“中國的高速發展遠未結束，而優質股票在國民財富中的占比偏低。從這個角度來看，投資者正面臨歷史性的市場機會。”在目前時點，投資者應首選能夠繼續保持龍頭地位或持續競爭力的大行業中的領導企業，以及飛速成長行業中的領先者。

(劉樹棟 編輯)

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