【證券新聞】深交所宋麗萍︰完善買賣雙方利益平衡機制

據證券時報報道，深交所總經理宋麗萍日前表示，從金融危機中已經看到，創新發展需要滿足一定的市場基礎條件，市場基礎功能如果不健全，以此為基礎的創新反而可能會扭曲整個市場，全行業都要為之付出沉重代價。

她認為，功能健全的市場需要滿足的條件主要體現在五個方面，即買賣雙方利益的平衡性，市場信息的可接受性，創新時機的選擇性，制度法規的合規性，以及強有力的市場中介結構。基於自身發展需求以及全球市場的經驗教訓，深交所在重新審視近二十年發展歷程後，同樣感到必須要重視市場基礎功能的發揮，促進創新發展邁上一個新台階。

一是要重視買方利益，完善買賣雙方的利益平衡機制。她指出，市場買方賣方應該保持基本平衡，否則就會扭曲市場價格，在此基礎上再有衍生品的話，價格可能會更離譜，最終導致投資者受損。以IPO為例，她指出，自去年6月份IPO恢復以來深市共有320只股票發行上市，平均發行市盈率56倍，其中20多只股票市盈率超過80倍。IPO是上市公司進入市場的起點，IPO估值對市場起到非常重要的指導性作用。而在定價過程中，買方的力量相對較弱，博弈的能力差，渠道也有限，因此投行在估值中起到的作用，是非常值得關注的問題。

二是必須提升市場信息的消化接受能力，為理性的投資判斷打下基礎。她認為，現在從IPO招股書到上市後的年報、季報、臨時公告，市場信息非常豐富。但根據深交所的調查，有27%—30%的投資者將股評人士的意見作為投資決策，而不是看報表和核心數據，關注公開披露信息的投資人只有36%。這一特殊的市場環境產生的結果就是換手率非常高。比如今年上半年個人投資者佔流通市值比例近20%，但交易量佔88%；去年散戶新股上市首日買入股數佔比56%，71%的買進投資者是第一次參與首日交易。

為此，宋麗萍指出，如果市場連股票基礎產品的信息可接受程度都不高的話，在此基礎上如果再推出衍生產品，有多少有效信息能夠送到投資者手上、有多少投資者能夠消化這些信息，就構成很大的問題。

三是構建市場導向的審核機制，賦予創新產品擇機推出的選擇權。創新是有市場導向的，相應地審批機制也應符合這一特點，並有相應的制度保障機制；如果沒有明確的時間表，等審批出來產品可能已經過了最好、最佳時期。

四是強化市場制度機制的動態設計，避免出現跨越式發展中的基礎短板，制度供給要跟得上創新的發展。

五是強化功能驅動，提升中介機構服務水平。她表示，為進一步發揮交易所在資本市場創新發展中的組織和推動作用，深交所將致力於打造金融超市，為各類金融產品提供良好的場內市場平台。同時進一步優化完善以交易規則為代表的規則體系，為創新發展提供基礎性保障。

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FINT[PFSTBMX,20,270,280]

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