投顧,分析師資格只能二選一,投研分離成管理層重要監管目標

今后擁有證券咨詢牌照的人不得從事投資顧問工作，而擁有投資顧問牌照的人不得在公開媒體發表研究報告，這樣做不僅有利于監管，也更能保護投資者的利益。

投資顧問還是分析師，這是一個問題。近日，證監會最新頒布的《證券投資顧問業務暫行規定》在業內廣泛征求意見。其中的一項條款頗為引人矚目，即“證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師。”這就意味著，一旦成為投資顧問，則必須放棄另一張“身份證”。

記者了解到，目前已經獲得注冊分析師資格、實際從事“投資顧問”工作的從業人員，或是有意轉型成為投資顧問的從業人員并不在少數，隨著新規定的出臺，上述擁有“雙重身份”的人將不得不作出抉擇。

“證券投資顧問和證券分析師的區別到底在哪里？在我看來，前者的研究對象是價格，而后者則是研究價值。” 湘財證券副總裁兼首席經濟學家、證券分析師委員會副主任委員李康在接受本報記者采訪時表示，分析師的任務是研究公司的基本面，預測其未來的盈利能力和發展前景，但并不決策股票的買賣時機；而投資顧問的工作則是在閱讀分析師撰寫的研究報告后，綜合各方面因素，為投資者制定一整套投資計劃。“分析師薦股可以不擇時，但投資顧問必須為客戶擇時。”

目前，不少券商針對部分資金量達到一定規模的客戶，已經安排了投資顧問進行服務。記者在某券商上海營業部獲悉，資金量達到30萬，即可獲得投資顧問的服務，投資顧問會幫助投資者收集信息，推薦股票，并明確買點和賣點。投資顧問服務并非一對一，而是一對多服務，且客戶必須為此支付千分之二的高傭金率（通道傭金僅萬分之六）；投資顧問的績效考核則來自于客戶滿意度、服務客戶所創造的交易傭金、客戶資產盈虧情況等等。

據了解，部分券商將投資顧問設為四個級別：投資顧問助理、投資顧問、高級投資顧問和首席投資顧問。不同級別的投資顧問，所服務的客戶數量也不同，當然薪酬情況也有明顯差距。“好的投資顧問往往受到更多投資者的青睞，簽約的人數明顯偏多。”國金證券財富管理中心副總經理譚向陽對記者表示。

業內對于《證券投資顧問業務暫行規定》的出臺并不感到意外。早在一年前，監管部門就曾召集多家券商對此問題征求意見。之所以要在暫行規定中寫入“證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師”這一條款，目的正是為了防范股市“黑嘴”和“老鼠倉”。

“有些人一邊以投資顧問的身份指導客戶買賣股票，一邊又在公開媒體上以注冊分析師的名義發表股評，推銷自己客戶手中的股票，試圖從中牟利，這實際上是很不規范的做法。”業內人士表示，監管部門新規定的主旨是“薦股不買股、買股不薦股”。“今后擁有證券咨詢牌照的人不得從事投資顧問工作，而擁有投資顧問牌照的人不得在公開媒體發表研究報告，這樣做不僅有利于監管，也更能保護投資者的利益。”

事實上，“投研分離”已經成為監管部門治理證券行業的主要思路。正當《證券投資顧問業務暫行規定》在業內征求意見的同時，《發布證券研究報告暫行規定》也在業內征求意見。《發布證券研究報告暫行規定》中明確指出，“證券公司負責發布證券研究報告業務的高級管理人員，不得同時負責自營、資產管理等存在利益沖突的證券業務。從事發布證券研究報告的人員，不得同時從事自營、資產管理等存在利益沖突的證券業務。”今后，券商一位副總同時分管研究所、資管部門或者自營部門的做法將視作違規，這也宣告了券商“投研一體化”做法的終結。

顯而易見的是，個人“投研分離”要比券商公司內部“投研分離”簡單得多。“有些已經成為注冊分析師的員工可能更愿意做投資顧問，公司也會尊重他們的意見。”國金證券財富管理中心副總經理譚向陽對記者表示，對于已經擁有投資咨詢資格，但更愿意從事投資顧問的員工，公司會在尊重個人意見的基礎上，進行統籌安排。