澳洲加息全球起點

51歲的格倫·斯蒂文斯(Glenn Stevens)出手了。

G20峰會上，不談經濟刺激計劃退出的共識，言猶在耳。但作為澳大利亞央行行長的斯蒂文斯已經在10月6日做出讓很多人驚訝的決定，將澳大利亞的基準利率上調25個基點至3.25%。

斯蒂文斯的舉措，雖然出人意料，但也絕對是有跡可循的。

早在7月份之前，一些在澳洲投資的國人就發現了，澳大利亞的多個商業銀行提高了貸款利息。斯蒂文斯本人也在9月份提出，現在澳洲的經濟正在超水平增長，長期的低利率有損於經濟。

看看斯蒂文斯的履歷其實也能知道此人將會做出這樣的選擇。1990年，他在舊金山聯儲獲得訪問學者的職位，長達6年。相信這段時間艾倫·格林斯潘對於通貨膨脹的極度謹慎給他留下了很深刻的印象。這導致了在2008年初金融危機還在進一步惡化的時候，斯蒂文斯認為澳洲會有通貨膨脹，就加息50個基點。儘管當時遭到了每日郵報等大報的猛烈抨擊，但是從最近的表現來看，斯蒂文斯並沒有改弦易轍。

從10月6日的舉動來看，斯蒂文斯認為通貨膨脹已經開始顯形了。

與美國不同的是，金融海嘯對於澳洲的經濟影響遠遠要小。澳洲經濟一向以資源品為主，而澳元也被認為是商品貨幣。在去年下半年全球大印鈔的過程中，澳洲只是一個被動者。至今一直備受肯定的全球聯手干預市場就造成了澳洲比其他國家更早地碰到了這樣一個問題：市場上的貨幣流動性大於經濟增長帶來的貨幣需求。

早在去年全球注入流動性的時候，筆者就有一個觀點。從經濟週期理論來看，自2001年以來的經濟增長應該至2008年末進入成熟到衰退期，然而強行的資金注入和經濟刺激計劃導致了衰退過快的結束。

原本應該在衰退中自然吸收的流動性泡沫在短短兩年時間內根本不可能消褪，反而由於救助性質的貨幣投放必然要導致新一輪更強的資本泡沫和通貨膨脹。

當然，這不是說去年的貨幣投放是錯的。沈聯濤有過一個比喻，一個糖尿病的病人，現在嚴重低血糖了，不吃糖就要死，吃了糖以後，糖尿病可能更嚴重，怎麼辦？

現在澳洲的情況就是，沒有低血糖的糖尿病病人也跟著大家一起吃了糖了，所以他要第一時間打胰島素，不然，別的病人還在搶救的時候，他的糖尿病就要爆發了。

斯蒂文斯的加息，就是這些病人的第一支胰島素。

此時回頭一看，自2001年開始到2008年的資產價格膨脹基本上是愈演愈烈，就是全球通貨膨脹的結果。而今華爾街在一年之後已經重生，舊有的產品沒有全部消化，新生的貨幣又進來了，未來一段時間內通貨膨脹已經是不可避免的了。

現在的問題是，斯蒂文斯以外的行長們要怎麼做？至少周小川行長要考慮，四萬億的投資如何通過貨幣政策的微調使之多有利而少有弊。

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿給筆者的郵件中認為，幾個月內韓國可能會開始加息，明年年中歐洲央行也會跟隨加息。

澳洲加息只是第一步。