施羅德>>企業獲利成長強勁，股市下檔支撐及上漲動能的關鍵

施羅德投資第二季美國市場展望：

◆重點摘要

施羅德認為，在景氣持續溫和復甦、房產市場價格/銷量均有起色及企業獲利快速成長的引領之下，今年的美國將是具有深度投資價值的市場，即使短線市場可能出現些許波動，投資人也毋須過度擔憂，反而更應掌握修正時的低點進場佈局，為您的投資組合帶來獲利契機。

◆第一季美國市場回顧

雖然今年一開年，就陸續傳出中國調升存款準備率、歐洲部份國家可能發生主權信用評等可能調降及美國的銀行改革法案等消息，造成市場出現較大波動，但是美股在經濟基本面穩健復甦的加持之下，各主要指數紛紛突破08年10月以來的高點，股市氣氛樂觀。然而隨著近日來漸趨明顯的價量背離情況，美股接下來到底要往何處去？現階段究竟還適不適合佈局美股？相信是投資人最想釐清的問題。

◆美企業獲利成長強勁　深具投資價值

施羅德認為，第二季的美國市場，雖然可能會因為金融市場仍存在部分的不確定因素而出現較大波動的情況，但是就中長線而言，美股仍然有機會延續第一季的反彈行情，持續多頭走勢，主要原因如下：

◇企業併購活動頻繁加上獲利預期樂觀，將成為股市重要推手

在本次金融海嘯期間，歐美國家受傷慘重的重要原因之一，就是過度的槓桿操作，當信貸市場急凍後，對企業的營運及獲利帶來嚴重衝擊，也進而影響整體股市表現。企業為求生存，近兩年無不致力去槓桿化，改善財務體質，以便度過信貸緊縮的寒冬。而我們也的確看到企業努力的成效，截至去年第三季底為止，美國企業手上的現金部位達到近1,600億，創10年來的新高，且隨著經濟復甦的腳步，企業擁有充裕的現金部位也為市場帶來活躍的併購活動，帶來上漲的利多題材。此外，施羅德投資除了預期企業獲利相對於GDP比率將持續處於上升趨勢，今年的獲利預估也可望達到16.5%，基本面的好轉將為股市帶來下檔的支撐力量。
 
◇房產市場止穩，房價指數顯著上揚：

除了企業獲利報喜之外，我們也觀察到美國的房地產市場開始出現由谷底翻揚的態勢，不僅Case Shiller綜合20房價指數回升趨勢明顯，NABH房地產信心指數也自去年的低點緩步走揚，更重要的是，美國房市重災區洛杉磯的房屋市場交易量在過去三個月中亦有顯著成長，在在顯示出美國房產市場逐漸回溫的好消息。

◇經濟成長動能佳，就業市場趨穩：

美國去年第四季實質經濟成長率大幅成長5.9%，顯示出經濟穩健復甦的態勢。此外，雖然美國二月份失業率仍維持在10%高點，但我們由3/16的聯準會理監事會議紀錄也觀察到，聯準會對於就業市場的看法已由1月份的「就業市場惡化情況趨緩」轉變為「就業市場情況止穩」，顯示官方也認定就業市場有機會開始緩步復甦，因此施羅德投資認為，美股將有機會在這兩項基本面支撐下，獲得不錯的表現機會。

◆施羅德美股展望：震盪的市場提供機會，長線投資掌握契機，創造獲利來源

雖然短線上仍存在部分不確定因素，可能影響市場表現，使得施羅德美國投資團隊目前採取較為謹慎防禦的操作策略，然而施羅德投資深信，現階段選股不選市的操作方式將是使得基金脫穎而出的不二法則，而施羅德美國股票投資團隊皆善於利用「由下而上（Bottom-up）」選股方式，將公司分類為轉機股、成長錯估股及穩定獲利股等三種不同類型，並依不同市場情況靈活配置其比重，藉此尋找出具有投資優勢的公司投資，因此更有機會在市場波動之際獲得超額報酬，創造更佳的投資優勢。

*所謂超額報酬，係指基金報酬率減去大盤報酬率，剩下的值即為超額報酬。
 
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