周五機構一致最看好的十大金股(名單)

富瑞特裝(行情,問診):業績預告符合預期，關注新增長點

類別：公司研究 機構：興業證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：紀云濤 日期：2015-01-29

投資要點

事件:

公司發布2014年度業績預告:全年預計實現歸屬上市公司股東凈利潤:19868.95萬元-26881.53萬元（未經審計），與上年同期同比增長-15%至15%（2013年歸屬上市公司股東凈利潤為23375.24萬元）。2014年度公司非經常性損益對凈利潤的貢獻金額預計為2000萬元，主要是收到政府補助資金影響所致。

點評:

業績預告符合預期，全年有望實現正增長。2014年前三季度營收和凈利潤增速在9%以上，四季度受原油價格大幅下跌的影響，營業收入預計同比2013年四季度持平或者略有下滑，因此全年主營業務銷售收入同比與上一年基本持平，並進一步形成經營利潤與上一年基本持平。我們在深度報告的盈利預測中預計公司2014年營業收入同比增長13.7%，凈利潤同比增長5.9%，公司業績預告基本符合我們的預期。

非經常性損益大幅增加，料主要來自於發動機再制造項目。2014年公司業績預告非經常損益對凈利潤的貢獻金額預計為2000萬元，主要是受到政府補助資金影響所致。2013年公司非經常性損益為1112.62萬元，政府補助1207.07萬元，主要來自LNG供氣、海水淡化、深冷液化和地方稅收、轉型和財政補貼及獎勵，2014年在主營業務收入同比與上一年持平的基礎上，主營業務相關和財稅補貼理應與2013年基本持平，超出的900萬元我們預計主要來自於政府對公司發動機再制造油改氣項目的補助。此外，增加的這900萬元補貼，並不會對公司業績產生顯著影響。

重申推薦邏輯:（1）公司作為LNG行業的龍頭，在此領域的廣泛版面和深層耕耘是其無可比擬的優勢，行業長期向好趨勢不變，15年在多重因素影響下，風險機遇並存，全年實現增長應是大概率事件；（2）公司獲準建設“江蘇省發動機再制造油改氣工程中心”，此外，由由清華大學蘇州汽車研究院和張家港經開區以及富瑞特裝合作成立的清研再制造產業研究院和清研首創再制造產業投資有限公司也已揭牌，發動機再制造油改氣項目或將在15年發力；（3）儲氫材料中試順利進行中，該材料將完美解決阻礙氫能源產業發展的瓶頸——氫氣儲存和運輸，其產業化將打破公司成長天花板，提升公司估值水平。

盈利預測:我們維持公司14-16年EPS分別為1.83元、2.05元和2.55元的盈利預測不變，維持增持評級，強烈看好。

風險提示:大股東持股比例過低；柴油價格持續下跌，LNG行業景氣度下降；應收賬款和存貨金額較大，資產負債率較高；儲氫材料產業化遇阻。

海康威視(行情,問診):業績靚麗，繼續堅定推薦

類別：公司研究 機構：興業證券股份有限公司 研究員：秦媛媛，劉亮 日期：2015-01-29

投資要點

海康威視1月26日晚公布業績快報，2014年營收172億元，增長60%，凈利潤46.7億元，增長52%，略超我們預期。

點評如下:

龍頭強勢高增長，海外及前端依然是主要增長點:公司實現靚麗業績，總體上受益於一體化的行業解決方案能力，市場份額的進一步提升，呈現出遠高於行業的增速，再次印證我們對安防行業強者恒強的判斷。從增長點來看，依然是1）前端。當前前后端比5:3，相比市場規模3:1，前端仍然有很大增長空間。2）海外。公司在海外的市占率仍然很低（我們估算才個位數），依然有很大空間。

登陸港股及深港通將進一步推動估值提升:公司欲在港股發行不超過3.5億股，約占發行后總股本8%。赴香港上市主要是借助國際平臺，為今後海外資本運作提供便利，同時吸引海外投資者。我們認為登陸港股和深港通是進一步推升估值的催化劑。同時，港股上市后的外延預期將進一步加強。

互聯網業務邊走邊看:螢石品牌已經發布一系列產品，近期的運動攝像機更是受到市場關注。以互聯網思維運作B2C業務，與傳統產品的不同點在於，螢石通過互聯網做直播、數據傳輸，社交網絡，互聯網特性強。當前還處在“賣產品”階段，在積累用戶數之后，相信公司將嘗試“賣服務”。

基於視頻內容的大數據分析、基於應用場景的服務等。一方面通過互聯網方式做產品推廣，另一方面與互聯網廠商的合作導入用戶，螢石是公司由2B走向2C，由傳統廠商邁向互聯網的積極嘗試。

盈利預測及投資建議:行業集中度提升的背景下，公司未來兩年仍然享受主業高增長，登陸港股為海外資本運作做準備，互聯網業務在起步，值得期待。

暫不考慮港股上市攤薄，我們將公司2014-2016年盈利預測由1.11、1.57、2.16元上調至1.17、1.67、2.36元，對應PE24、17、12倍。維持公司“增持”投資評級。

風險提示:應收賬款風險、毛利率下滑風險、互聯網業務不確定性。

世聯行(行情,問診):非公開發行加速推進，順周期和行業轉型雙重概念

類別：公司研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：袁豪，田世欣 日期：2015-01-29

事件:1 月26 日，世聯行（002285.CH/人民幣19.95， 買入）公告了《非公開發行A 股股票預案（二次修訂稿）》，並經董事會審議通過，本次修訂案主要更新內容為:1）戰投華居天下股東身份的更新；2）已取得批準及尚需批準情況的更新；3）戰投華居天下及其控制人莫天全對於同業競爭的承諾；4）補充流動資金具體投向的修訂。

點評:

1. 華居天下變為內資企業，戰投身份解決推進定增。本次修訂稿中，戰投華居天下的實際控制人已經由原先的搜房控股（SouFun Holdings Limited，注冊地為開曼群島，其為美國上市公司）變更為境內自然人莫天全全資持有的公司，因而本次非公開發行就不需要再通過商務部審批，發行進程也將得以加速推進。

2. 戰投承諾同業競爭事項，雙方進一步合作可以預期。本次修訂稿中，戰投戰投華居天下及其實際控制人莫天全承諾將不以任何方式從事任何與世聯行業務構成或可能構成同業競爭的經營和業務活動。從本次非公開發行中可以看到，華居天下以及莫天全做了一系列的股權變更以及同業競爭承諾，足以看見其對世聯行的重視，可以預期未來雙方在業務方面的進一步合作，互相成長。

3. 順周期和轉型雙重概念，繼續維持買入評級。世聯行作為 A 股中房地產(行情,問診)服務企業的稀缺標的，具有地產順周期和行業轉型雙重概念，本次非公開發行方案應證監會要求做了相關修訂之后，戰投股東身份以及同業競爭問題得到解決，本次非公開發行進程也將得以加速推進，並且未來11 億非公開資金的到位也將加速公司祥云戰略的推進（包括:行業並購、房聯寶、家園云貸款、P2P 等），助推公司業績快速成長。我們維持買入評級。

平高電氣(行情,問診):特高壓收入及利潤貢獻大幅增長

類別：公司研究 機構：世紀證券有限責任公司 研究員：郭江龍 日期：2015-01-29

業績增長74%:2014 年，公司實現營業收入46.06 億元，同比增長20.6%；實現利潤總額8.09 億元，同比增長74.4%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤6.93 億元，同比增長73.9%。

收入及利潤增量主要來源於平高東芝並表及特高壓。（1）9 月底，公司受讓日本東芝持有的平高東芝的25%的股權，持股比例達到75%，四季度實現並表，預計平高東芝貢獻收入6-8 億元，貢獻利潤6000-7000 萬元；（2）特高壓:預計四季度特高壓GIS 交付7間隔，全年合計交付17 間隔，較2013 年增加6 間隔；收入約17億元，較2013 年增加約6.5 億元。

特高壓確定性加強。截至到年底，公司尚有兩條已完成招標的特高壓交流線（淮南-上海北環、錫盟-山東）未全部交貨，未交付的特高壓訂單數量超過20 間隔（預計2015 年全部交付）。此外，“蒙西-天津南”交流線已於年初獲批，近期將招標，公司有望中標16間隔；“橫榆-濰坊”、“蒙西-長沙”兩條交流線路今年獲批的概率較大，公司有望分別中標15、12 間隔。因此，預計2015 年公司新增的特高壓訂單數量有望超過40 間隔。

天津基地已逐步投產，2015 年開始貢獻業績。天津中壓基地已逐步投產，預計今年收入可望達到 8-10 億元，2016 年全部投產后，收入規模有望提升至30 億元，遠期有望達到 40 億元。

盈利預測與投資評級:預計公司2014-2016 年實現EPS 分別為:0.61 元、0.89 元、1.08 元，對應於1 月27 日收盤價，PE 分別為:32 倍、22 倍、18 倍，短期估值偏高，但結合較確定的業績增速，估值較合理，維持“增持”評級。

風險提示:特高壓投資低於預期；天津基地產銷情況不及預期；毛利率下滑；其他。

騰邦國際(行情,問診):新一輪股權激勵方案出臺，業績增長有望進入新常態

類別：公司研究 機構：西南證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：潘紅敏 日期：2015-01-29

事件:公司發布《第二期限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向激勵對象授予966萬股限制性股票，股票價格14.06元/股。同時預告公司2014年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.1億–1.4億元之間，同比增長20-50%。

業績符合預期:公司“商旅+金融”的產業融合戰略繼續深化，全國商旅版面基本完成，旅遊產業融合得到快速推進。同時，騰邦創投P2P平臺14年下半年正式上線運營，四個月時間平臺撮合交易額過億元；下半年增加對全資子公司深圳市前海融易行小額貸款有限公司的資本金投入，基於商旅的互聯網金融業務不斷擴大且盈利能力急速提升；下半年收購的八千翼、欣欣旅遊開始與現有業務渠道和產品相互對接、增加金融業務功能，為下一步迅速提升提供了堅實的基礎。

二期激勵計劃擬向激勵對象授予966萬股限制性股票，約占目前公司總股本的3.95%，限制性股票價格為14.06元/股。激勵計劃首次授予的限制性股票在授予日起滿12個月后分4期解鎖，每期解鎖的比例分別為25%、25%、25%和25%。

本次股權激勵計劃的行權條件為2015年、2016年、2017年和2018年較2013年的凈利潤增長率分別不低於60%、90%、130%和170%，即年均復合增長率為21.98%，高於2014年國內航線以及國際航線的增長率，高於公司2010年至2013年的年均復合增長率。

激勵覆蓋面擴大，利於全員激勵:此激勵計劃與12年第一輪激勵方案相比，激勵對象包括總經理喬海在內的8名高管和321名核心管理人員，覆蓋面擴大，職級在6-10級的全數覆蓋，利於充分調動全員積極性。對公司而言，有利於提高公司的市場競爭能力和可持續發展能力，從而實現公司未來的發展戰略和實現股東價值最大化。

盈利預測:預測公司2014-2016年EPS分別為0.52元、0.69元和0.92元。維持評級“買入”。

風險提示:經濟下行；突發事件、傭金率或下降等。

三諾生物(行情,問診):金系列血糖儀預計投放醫院市場

類別：公司研究 機構：中國民族證券有限責任公司 研究員：紀鋼 日期：2015-01-29

投資要點:

事件:

發布14年業績預告，凈利潤預增0%-30%，擬10轉3派3.6元。

新獲15年海外訂單，海外業務收入平穩。公司1月23日公告，獲得“TISA”（公司拉美地區獨家經銷商，主要銷往古巴和委內瑞拉）血糖監測系統新訂單867.4萬美元。

“TISA”訂單是公司海外收入主要穩定來源，13年834.5萬美元、14年863.4萬美元，進年訂單量基本持平，新合同仍然是在本年度及下一年度確訃。我們預計公司未來2年海外業務收入將保持平穩。

派發方案釋放利好。公司以2014年12月31日的總股本為基數，擬10轉3派3.6元。公司從12年以來持續大額分紅，體現了管理層對於企業發展不回饋股東相結合的成熟理念，彰顯了公司未來業務發展實力不信心。

“金系列”血糖儀預計在今年一季度投放，開發醫院市場值得期待。我國血糖儀市場中，約一半是醫院端市場。由於醫院端對血糖儀及試條的準確性、抗干擾能力要求更高，目前仍然是以外資品牌為主。

“金系列”新型血糖測試系統是三諾生物針對醫院客戶研發的新產品，以金膜作為底材，其穩定性、準確性、抵抗效能等指標優於目前的碳電極，達到國外大品牌標準。

如果“金系列”順利撬勱醫院端市場，將有望重現公司過去在OTC端進口替代的高增長。

目前血糖儀國內OTC市場在15%~20%左右，三諾仍然是市場競爭力最突出的企業。

在國內血糖儀企業中，三諾的生產工藝先進，產品測量準確、擁有優秀的營銷體系，增速在行業平均之上。我們訃為，在移勱醫療時代，這些核心競爭力仍然是血糖儀產品競爭的關鍵。估測公司14年增速應在20%戒以上。

“買入”投資評級。預計2014-2016年EPS為1.01元、1.27元、1.57元。公司作為小市值醫療器械龍頭企業，15年對應PE29倍，估值較低，給予“買入”投資評級。

風險提示。血糖儀競爭加劇，新產品推廣丌利。

撫順特鋼(行情,問診):提升高階產能，助力業績爆發

類別：公司研究 機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：徐志國，龍華，熊哲穎 日期：2015-01-29

公司1月24日公告非公開發行預案:非公開發行股票數量不超過1.10億股，發行價格為21.71元/股，募集資金總額不超過23.92億元，扣除相關發行費用后，用於“特冶二期”8億元，用於償還銀行貸款14億元，剩余部分用於補充流動資金，鎖定期三年。

點評:“特冶二期”進一步提升產能和效能，軍用領域快速放量，民用市場進口替代空間更為廣闊，公司突破產能瓶頸后業績將迎來大爆發。我國特殊鋼產量約占鋼總產量的5%，產品基本面向國內，國際市場份額僅2%。隨我國航空航天、艦船及核電等公司下游領域需求快速增長，高溫合金、超高強度鋼、特冶不銹及高階工模具鋼等高階特種鋼面臨嚴重供不應求狀況。公司作為我國特殊鋼領域龍頭，高溫合金國內軍品市占率達80%、民品市占率約30%，高強鋼市占率90%。此次募集資金投向的“特冶二期”主要目的在於提高公司的特種冶煉能力，項目建成后，公司三大高階特鋼產品高溫合金、超高強度鋼、特冶不銹鋼產能將分別由2013年的3023噸、5075噸、4333噸分別提升至年產能1萬噸，且規模化生產后毛利率水平有望大幅提升。公司將突破產能瓶頸，迎接下游巨大需求，業績將迎來井噴式增長。

財務大幅負擔減輕，直接增厚公司業績。因技改所需，公司近年來以銀行貸款方式融資帶來大量借款（約36億元），2012-14Q3公司財務費用分別為3.21、3.71和3.00億元，約為同期公司利潤總額的10.29倍、12.02倍、7.49倍，對公司盈利能力造成一定影響。此次公司擬以募集資金14億元償還部分貸款，再考慮降息對財務費用的進一步降低，我們預計2015全年共可增厚公司業績約1億元以上。

高管及員工持股激發活力，加速產能釋放。參與公司增發的股東中，和鑫投資（認購919萬股）由公司中、高層管理人員及核心技術人員設立，向日葵(行情,問診)1號資管計劃（認購90萬股）由公司員工認購。我們認為公司管理層、核心人員及員工持股一方面彰顯公司信心，另一方面將從上至下激發整個公司活力，加速公司產能釋放，推動公司業績進一步提升。

盈利預測與投資建議。隨下游需求高速增長，公司技改項目大幅提升產能，公司業績將迎來井噴式增長。再考慮公司非公開發行募集資金還貸及降息降準帶來的財務費用大幅降低，以及定向增發后對股本增加對業績的攤薄，我們預計公司2014-2016EPS分別為0.08、0.65、0.98元。海、空軍裝備建設不斷提速、核電重啟將帶來巨大需求，公司極富成長性。給予公司2015年70倍PE，對應六個月目標價45.50元，維持“買入”評級。

延華智慧(行情,問診):智慧城市跨入3.0時代，醫療先行版面大健康

類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：鮑榮富 日期：2015-01-29

核心觀點:

公司已轉型為智慧城市綜合服務運營商，“3+1”智城模式花開全國。公司2012年開始轉型智慧城市建設，積極推行“咨詢引領、智慧基石、節能推進、醫療先行”的發展戰略，目前已進入武漢、海南、遵義、貴安、南京5個城市。公司控股股東為延華高科，擁有公司18.12%股權。胡黎明為公司實際控制人，合計持有34.23%股權。

智慧城市2萬億市場加速落地，大健康6萬億市場黃金十年啟動。

目前住建部共批復193個智慧城市試點，鑒於2015年底第一批試點城市陸續進入驗收期，加之PPP/BOT等模式較好地緩解政府資金壓力，預計2015年起項目將加速落地。人口老齡化加劇、慢性病發病率上升以及城鎮化進程等需求推動大健康產業進入黃金十年啟動期，預計2020年中國醫療衛生支出占GDP的比例達到7%，金額將達6.3萬億。

收購成電醫星完善醫療產業鏈，加速版面大健康產業。成電醫星醫院資訊系統已在全國17個省1000多家醫院應用；區域醫療衛生資訊平臺已在4個縣市應用，此次收購將加速公司在大健康產業的版面:（1）切入上游醫療資訊化行業，在區域、業務、客戶、戰略四方面形成協同效應，“智慧+節能+資訊化”三位一體的綠色智慧醫院更具核心競爭力。（2）實現“醫療先行”與“智城模式”良性互動，智慧醫療作為標準模塊通過智城模式自上而下加速推進。（3）有助於公司構建更強大的大健康數據平臺，打造衛生局管理端、醫療服務機構端、個人用戶APP（PC）端三位一體的區域健康服務平臺。

公司智慧城市已逐步從建設（V1.0）、運營（V2.0）步入大數據時代（V3.0），平臺型公司轉型將推動業績估值跨越式提升。公司創造性提出“一個產業基金、一個產業基地、一個產業集群+一個合資公司”的“3+1”智城模式，通過“產業經營+資本並購”雙輪驅動，同時拓展“B+C”業務，逐步從智慧城市整體建設，轉向智慧城市的前端咨詢、中端建設及后端運營，作為平臺型公司的戰略雛形初具，預期業績及估值將實現戴維斯雙升。

風險提示:宏觀經濟增速下滑，醫療版面低於預期等。

盈利預測與估值:我們預測2014~16年EPS為0.16/0.29/0.40元（15-16年EPS考慮股本攤薄），CAGR達64.2%。我們認為公司目前業務屬性正逐步向衛寧軟件(行情,問診)、萬達資訊(行情,問診)等平臺型公司靠攏，且業績有持續超預期可能，可給予公司2016年45-50倍PE，目標價18-20元，維持“推薦”評級。

飛利信(行情,問診):主業穩定增長，新業務開辟公司增長新空間

類別：公司研究 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：齊艷莉 日期：2015-01-29

事件:公司於1 月26 日晚間發布年度業績預告，預計2014 年年度歸屬母公司股東的凈利潤比上年同期增長30%-50%。

點評:

主業穩定增長，新業務拓展初顯成效.

1）主業穩定增長。2014 年，公司繼續加大產品的研發、銷售及市場營銷力度，產品營銷網絡建設進一步完善，銷售目標完成較好。公司核心業務“視聽控一體化”相關產品及解決方案均有穩定增長。2）新業務拓展初顯成效，智慧城市業務取得較好成績。公司積極把業務由會議室向智慧城市領域延伸，並希望借助公司現有的渠道及技術優勢進行資源整合，優化完善公司現有的業務版面，把公司的業務及產品由會議室推向智慧城市建設領域。收購東藍數碼進一步增強了公司在智慧城市領域的業務能力，為公司智慧城市業務拓展奠定基礎。我們認為，公司通過外延式整合迅速增強了公司在新業務領域的業務能力，協同效應使公司業務版面更加優化，為公司未來的增長提供想象空間。

警銀亭有望成為支點，撬動公司智慧城市業務.

警銀亭業務是銀行ATM 機和警亭的結合體，對公安部門無償提供使用，對銀行以租賃、售賣等方式提供。目前銀灣科技已建設完成了百余處警銀亭並已投入使用，且已開始產生收入。目前銀灣科技在重慶、山東、北京有四處生產車間，月產能達到400 臺，公司已經與近30 個城市簽訂合同推廣警銀亭產品。銀灣科技今年將繼續加大渠道推廣力度，力爭今年版面5000 個點。我們認為，警銀亭作為城市中的支點，是公司智慧城市業務版面中的重要組成部分，未來將點連成面並構建成立體化的統一整體后，將有望撬動公司智慧城市業務大踏步前進，因此警銀亭業務也有望成為公司未來的新增長點。

積極推進充電樁項目，網絡化運營后有望爆發.

公司2014 年年初出資2000 萬元參股設立清潔能源公司，積極推進充電樁項目建設及充電樁網絡化管理平臺的研發。目前，公司的充電樁項目正在積極推進及投入階段，采取由上而下的方式推廣，未來有望與政府及重點行業內公司合作試點進一步推廣公司充電樁建設及電動自行車的應用。我們認為，公司的充電樁項目也是公司智慧城市業務的重要版面之一 ，但目前仍處於試點推廣期，尚不能產生收入和業績，未來清潔能源項目形成網絡化運營后將有望爆發，為公司智慧城市業務助力。

盈利預測.

我們認為公司未來的股價催化劑有如下幾點:1）智慧城市業務快速推進；2）警銀亭版面加速，未來對業績增厚明顯；3）充電樁項目網絡化運營成功，政府或行業項目落地；4）“視聽控一體化”產品及解決方案海外拓展效果顯著，使公司傳統業務繼續穩定快速增長。

我們維持對公司的盈利預測，預計公司2014-2016 年的EPS 為0.32、0.85 和1.19 元/股，維持公司“增持”的投資評級。

東旭光電(行情,問診)：5代線資產注入，協同效應促進公司進一步發展

類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：龐立永 日期：2015-01-29

事件:公司發布《非公開發行股票預案》。

點評:

集團資產注入上市公司。本次擬非公開發行的股票數量不超過1，169，590，643股，募集資金總額不超過800，000萬元（含800，000萬元）用於第5代TFT-LCD用彩色濾光片（CF）生產線項目、收購旭飛光電100%股權、收購旭新光電100%股權和補充流動資金等四個項目。

控股股東認購30億元。此次非公開增發，控股股東東旭集團擬出資認購股份的金額為人民幣30億元；員工持股計劃購買的長江興利2號定向計劃擬出資認購股份的金額不超過人民幣5億元；控股股東及其附屬企業的董、監、高及其它人員購買的長江興利3號定向計劃擬出資認購股份的金額不超過人民幣2億元；昆山開發區國投擬出資認購股份的金額為人民幣3億元；英飛海林投資中心擬出資認購股份的金額為人民幣2億元。

合作方參與，增強戰略合作關係。2014年，東旭光電與京東方、龍騰光電分別簽署戰略合作關係，在玻璃基板國產化采購、生產設備國產化、投資合作和平板顯示產業發展等領域展開廣泛合作。京東方下屬公司英飛海林、龍騰光電的關聯公司昆山開發區國投參與了此次非公開增發，有助於東旭光電增強與京東方、龍騰光電等下游企業的戰略合作關係。同時，有利於公司增發建設的彩膜項目的產能釋放，公司向TFT-LCD產業鏈延伸奠定良好基礎。

公司產業鏈延伸，協同效應促進公司發展。此次公司注入了旭飛光電100%股權和旭新光電100%股權，這樣上市公司內將有6條5代線10條6代線的玻璃基板產能。5代線的注入，豐富了上市公司的玻璃基板的產品結構，有利於增強公司與下游面板企業客戶黏性。公司進入彩色濾光片產業，有利於與現有玻璃基板業務形成協同效應，利用現有客戶資源的渠道優勢，進一步增強與下游面板廠商的合作關係。彩色濾光片項目的實施，有助於深化公司對TFT-LCD產業鏈的認識，為進一步開展產業鏈的縱向拓展奠定良好的基礎。

盈利預測及投資評級。此次公司公告《非公開發行股票預案》，未來不確定性較多，我們暫不調整盈利預測。我們預測東旭光電2014-2016年歸屬母公司股東凈利潤分別為6.97億元、9.21億元和10.81億元，對應的每股收益分別為0.26元、0.34元和0.40元，維持公司“增持”投資評級。

風險因素。公司產品銷售不及預期；玻璃基板價格快速下降；高世代產品技術難以突破。

東旭光電公司公告《非公開發行股票預案》:5代線資產注入，協同效應促進公司進一步發展

類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：龐立永 日期：2015-01-29

事件:公司發布《非公開發行股票預案》。

點評:

集團資產注入上市公司。本次擬非公開發行的股票數量不超過1，169，590，643股，募集資金總額不超過800，000萬元（含800，000萬元）用於第5代TFT-LCD用彩色濾光片（CF）生產線項目、收購旭飛光電100%股權、收購旭新光電100%股權和補充流動資金等四個項目。

控股股東認購30億元。此次非公開增發，控股股東東旭集團擬出資認購股份的金額為人民幣30億元；員工持股計劃購買的長江興利2號定向計劃擬出資認購股份的金額不超過人民幣5億元；控股股東及其附屬企業的董、監、高及其它人員購買的長江興利3號定向計劃擬出資認購股份的金額不超過人民幣2億元；昆山開發區國投擬出資認購股份的金額為人民幣3億元；英飛海林投資中心擬出資認購股份的金額為人民幣2億元。

合作方參與，增強戰略合作關係。2014年，東旭光電與京東方、龍騰光電分別簽署戰略合作關係，在玻璃基板國產化采購、生產設備國產化、投資合作和平板顯示產業發展等領域展開廣泛合作。京東方下屬公司英飛海林、龍騰光電的關聯公司昆山開發區國投參與了此次非公開增發，有助於東旭光電增強與京東方、龍騰光電等下游企業的戰略合作關係。同時，有利於公司增發建設的彩膜項目的產能釋放，公司向TFT-LCD產業鏈延伸奠定良好基礎。

公司產業鏈延伸，協同效應促進公司發展。此次公司注入了旭飛光電100%股權和旭新光電100%股權，這樣上市公司內將有6條5代線10條6代線的玻璃基板產能。5代線的注入，豐富了上市公司的玻璃基板的產品結構，有利於增強公司與下游面板企業客戶黏性。公司進入彩色濾光片產業，有利於與現有玻璃基板業務形成協同效應，利用現有客戶資源的渠道優勢，進一步增強與下游面板廠商的合作關係。彩色濾光片項目的實施，有助於深化公司對TFT-LCD產業鏈的認識，為進一步開展產業鏈的縱向拓展奠定良好的基礎。

盈利預測及投資評級。此次公司公告《非公開發行股票預案》，未來不確定性較多，我們暫不調整盈利預測。我們預測東旭光電2014-2016年歸屬母公司股東凈利潤分別為6.97億元、9.21億元和10.81億元，對應的每股收益分別為0.26元、0.34元和0.40元，維持公司“增持”投資評級。

風險因素。公司產品銷售不及預期；玻璃基板價格快速下降；高世代產品技術難以突破。