券商三季度業績增長或達階段性頂峰

昨日，受成渝高速回歸A股正式啟動影響，券商股再度成為資金熱捧的對象。隨著市場人氣回暖、IPO重啟、創新業務加快步伐，業內人士認為，券商上半年業績有望超預期。同時，下半年投行業務的重整旗鼓，有望為券商業務再添重金。

16億資金蜂擁券商股

儘管距離中報披露仍有一段時間，但券商中期業績的走強早在股市中便表現得淋漓盡致。據統計，券商股繼5月以12.43%漲幅超越大盤之後，6月份跟隨大盤不斷沖高，9只券商股平均漲13.79%，而同期的上證綜指漲幅為12.4%。其中，東北證券漲幅達到26.1%。昨日，市場資金更是有16億元蜂擁券商股。不僅龍頭中信證券大漲5%以上，業績彈性較大的東北證券漲幅更是近7%。

券商股之所以大受追捧，主要與股市成交量有關。6月以來，日均股票基金成交2132億元，環比增長1.6%。在券商業績依舊以「靠天吃飯」為主的背景下，券商股與股指的走勢同步格局難以改變。

繼桂林三金、萬馬電纜、家潤多3家中小板公司之後，成渝高速摘得主板IPO重啟第一單，讓市場對券商未來的投行業務期待不已。國泰君安證券業分析師梁靜指出，在承銷市場佔據一定份額的券商會成為資金熱捧的對象，海通證券和中信證券將直接受益IPO提速，大券商的承銷、直投和投資等前景看好。

券商中期業績分化

券商中期業績走強已經在市場預期之中，但國金證券分析師陳振志認為，各家券商中期業績同比增長仍有分化。陳振志預計，中信證券、長江證券和國元證券中期業績同比仍為負增長，分別為－28.33%、－16.22%和－12.66%；海通證券和東北證券同比繼續保持正增長，分別為8.19%和31.28%。

陳振志指出，券商中期業績分化的主要原因有兩點：「第一，經紀業務占比高的券商會受益於市場交易額的強勁回升，而表現出更強的業績增長態勢；第二，中信證券和長江證券等券商的自營業績在2008年上半年過於集中釋放，從而導致同比基數較高，增長壓力加大。而東北證券和海通證券等券商由於2008年的自營業績釋放相對比較平滑，從而使得今年中報業績的增長空間相對較大。」

中金公司在報告中也指出，除中信證券、海通證券和西南證券之外，其他上市證券公司可供出售金融資產浮盈極為有限。此外，證券公司可能在中期計提部分獎金。由於自營業務收入和獎金計提的不確定性，中金公司預計，中小型上市證券公司業績有超出預測可能，但超出預期幅度在10%以上的概率較低。

未來業績增長更明顯

在股市流動性充沛和IPO重啟的背景下，多家機構看好券商下半年的業績前景。中信建投分析師魏濤預測，即使按照歷史平均水平計算，下半年日均成交量為1300億元，這樣全年日均股票成交量將達到1500億元左右。如果按2009年平均佣金率下降20%左右計算，全行業經紀業務佣金收入將大約為1100億元左右，增長20%以上。

除了經紀業務之外，魏濤認為，今年下半年由於創業板即將推出，股票籌資將有所恢復，預計股票籌資額在1100億元左右，全年預期將實現股票承銷收入26億-30億元、債券承銷收入67.5億元左右。

同時，陳振志還指出，今年第三季度券商業績的增長可能達到階段性頂峰。「去年第三季度基本是業績底部，如果未來業績環比繼續保持平穩增長，則今年業績同比增長的趨勢將更為明顯。」