康緣藥業:經營低谷已過

康緣藥業近日公佈2009年半年報，報告顯示公司淨利潤同比有較大增長。在剔除康緣醫藥商業對合併報表的影響後，公司實現營業收入、營業利潤、淨利潤較去年同期全面增長。東海證券認為，其經營低谷已過，中長期看，公司仍然具備相當高的投資價值。

上半年，康緣藥業實現營業收入43552.61萬元，同比下降24.02%，實現營業利潤7509.15萬元，同比下降4.35%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7023.45萬元，同比增長29.53%。金元證券研究報告分析，如剔除康緣醫藥商業對合併報表的影響，公司實現的營業收入、營業利潤、淨利潤(歸屬於上市公司股東)分別較去年同期增長10.03%、0.02%、35.17%。

國金證券的研究報告表示，淨利潤大幅增長的主要原因是營業外淨收益大幅增加以及所得稅率下調至15%。2009年上半年公司臨床品種整體消化金額為3.58億，較上年同期增長8.61%;其中1季度整體消化金額為1.56億，同比增長4.43%;二季度整體消化金額為2.02億，同比增長12.07%，二季度較一季度增速明顯加快。

東海證券研究員袁艦波認為，淨利潤增長的主要原因除收入增加和所得稅稅率的下降外，管理費用及財務費用的下降也起到了重要作用。銷售收入下降主要原因則在於，2008年10月公司處置了連雲港康緣醫藥商業有限公司股權，致使本期合併報表範圍發生變化。

數據分析顯示，公司目前已度過了經營的最低點，正經歷著復甦的階段，主營產品桂枝茯苓膠囊和熱毒寧注射劑等均保持著較好的增長勢頭。東海證券研究報告表示，公司產品目前已出現明顯分化，六味地黃軟膠囊和天舒膠囊等品種同比銷售出現了下滑，這在一定程度上影響了公司未來的高增長。但公司的基本面仍然非常好，其研發和營銷優勢依然存在，在新醫改浪潮中將獲得更多的成長機遇。儘管目前公司短期業績的增速有所放緩，但其經營低谷已過，從中長期看，公司仍然具備相當高的投資價值。

國金證券預測，康緣藥業2009年、2010年、2011年每股收益為0.540元、0.654元和0.802元。康緣藥業所具有的符合中藥現代化的方向發展思路，加上國家政策鼓勵和指導，國金認為這個行業會有大的企業誕生，而康緣無疑是當前最具潛力的。