中國將決定未來金價走勢

業內人士表示，未來影響黃金市場的最重要的新因素是中國，中國很可能選擇擴大黃金在外匯儲備中的比重，這將擴大對黃金的需求。

綜合媒體11月2日報道，最近黃金價格的飆漲，不過是新一輪牛市的第一階段——到2015年，此輪持續數年的牛市將把金價推升至每盎司2000美元以上。推動金價上漲的除了經濟因素，還有各機構在購買黃金方式上的創新。但最重要的驅動因素還未出現。

首先，將金價推升至當前水平的因素有以下幾方面，經濟因素集中體現在貨幣政策和通脹風險上。一些工業國正努力讓本幣貶值，并將動用貨幣政策來支持這一目標。日本為了讓日元走軟，投入240億美元進行非沖銷式干預。這一政策獲得了成功，盡管效果十分短暫。2003-04年間，日本在干預匯市上的花費超過了3500億美元，有可能輕松地采取同樣的做法。這一政策會增加美元流動性，同時促進日本自身的貨幣增長。美聯儲(Fed)也越來越明顯地暗示，將出臺新一輪定量寬松政策。這種重大的政策舉動將立即引發投資者拋售美元，并且可能為其它貨幣的競爭性貶值打下伏筆。

此外，5年前交易所交易基金(ETF)的推出，也對金價起到了推動作用。通過這些基金，投資者能夠像購買股票那樣輕易地購買金塊。2010年第二季度，投資者通過此類基金購買了逾274噸黃金。這些基金的黃金持有量已超過2000噸，成為全球第六大儲備者，僅次于國際貨幣基金組織(IMF)以及美國、德國、法國和意大利等國央行的官方儲備。按照目前的增速計算，到2012年底，這些基金將成為第三大儲備者。在長期出售黃金之后，各國央行再次轉為買家。中國去年透露，已購入450噸黃金。去年10月，印度購入200噸。俄羅斯今年購入71噸黃金，而毛里求斯、泰國、孟加拉和斯里蘭卡也進行了少量購買。韓國上周宣布，可能會動用2900億美元外匯儲備中的一部分資金來購買黃金。過去20年間，各國央行總共售出4500噸黃金。

但有可能影響黃金市場的最重要的新因素是中國。中國擁有逾2.4萬億美元的外匯儲備，但其中僅有1.7%用于投資黃金。IMF預計，未來5年，中國經常賬戶盈余將達到2.6萬億美元。如果真是這樣，其外匯儲備有望升至5萬億-6萬億美元。即使是保持當前的黃金儲備比例不變，中國仍需再購入1000至1500噸。但中國很可能選擇擴大黃金在外匯儲備中的比重，以降低美元貶值造成的沖擊，并鞏固人民幣作為全球貨幣的地位。

與100年前的美國一樣，中國很可能將大量持有黃金，視為展示財力的一種方式。1913年，在美元成為全球貨幣之前，美國擁有2293噸黃金，而英國、德國、法國和俄國分別僅持有248噸、 439噸、1030噸和1233噸。隨著一戰使英國的財政狀況陷入癱瘓，美國龐大的黃金儲備，讓美元自然而然地取代了英鎊。美國目前的財政政策與英國戰時的政策有著諸多相似之處。某種意義上講，這種政策還可能削弱美元的全球角色。一些中國官員已公開呼吁中國央行購入1萬噸黃金。中國央行拒絕就這些提議置評，但如果美國奉行美元貶值的策略，同時人民幣的全球化程度逐漸提高，這些提議的吸引力將會越來越大。

還存在一種可能，中國外匯儲備的大規模擴張，會導致貨幣增長加快，并推高其通脹率。如果是這樣，中國對黃金的私人需求將驟然增加。自2008年中國解除對黃金市場的管制以來，對黃金的私人需求一直增長迅速。過去12個月，中國私人共購買了143噸黃金，而2009年和2008年僅分別為73噸和17噸。如果投資者察覺到中國的貨幣增長將導致通脹上升，那么這一數字很容易就會升到數百噸。美國政府一直對人民幣盯住美元的政策表示不滿，但如果中國開始推行非沖銷式匯率干預政策，允許通脹加速，它將停止指責。那樣，人民幣實際匯率將上升，從而導致中國商品的競爭力下降。

人們無法預測中國何時會購買黃金，但毫無疑問，這將擴大對黃金的需求。未來25年內，來自中國的需求將使其它所有因素都相形見絀，并確保無論美聯儲采取何種政策，金價都會大幅上揚。

(劉洋 編輯)

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