第一創業:中國版CDS推出短期影響不大

廣發證券建議，投資者近期以防御為主，優選短融。第一創業認為，中國版CDS推出短期影響不大，3.10%是短融的階段性頂部，并不排除小幅下行10BP的可能。

據中國證券報11月2日報道，對于信用產品未來走勢，廣發證券研究報告指出，在物價壓力之下，目前信用債市場的謹慎觀望氣氛較濃厚。短期內，市場走勢難以強勢反轉，10月CPI數據公布后或現短線交易性機會。因此，銀行間信用債市仍應以防御為主，優選短融品種。對于中票和銀行間企業債品種，盡管目前收益率已經接近4月份的年內高點，但在市場人氣不足，謹慎觀望之際，投資者參與熱情不高，建議交易性投資者暫緩介入，配置型投資者僅建議介入前期明顯超調個券。

第一創業指出，交易商協會日前發布《銀行間市場信用風險緩釋工具試點業務指引》，標志著中國版CDS的正式推出。不過，由于該《指引》僅在交易商的準入和分類以及創設CDS的流程上有細則，但是對于哪類信用債可能會先行卻并未點出，CDS如何定價和會計處理也未知，CDS的推出時間點也依賴于相關機構的創設意愿和流程，因此預計目前對市場的影響不會很大。

對于短期的信用市場,第一創業預計3.10%是短融的階段性頂部，并不排除小幅下行10BP的可能。需要關注的是，目前市場對加息和經濟數據已經有了較為充分的反映，因此避險需求相較前兩周應該已經大為降低，而且10月份CPI可能會高于4.0%的預期，始終將制約債市的收益率下行，因此預計收益率下行空間可能也僅為10BP而已。

(劉樹棟 編輯)

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