摩根大通：聯電65奈米晶片增加成長動能 給予加碼評等

摩根大通證券在今天最新出爐的報告，由於聯電(2303-TW) 做出結構性的調整，促使基本面改善，減少降價的風險，65 奈米晶片增加成長動能，獲利能見度將更明朗，因此給予聯電加碼的評等，目標價從15.5 元上修為 19 元。

摩根大通證券表示，雖然今年 3 月台股已漲 40%，但是聯電調整結構性的變化，比方說，聚焦於執行面，每日檢討並調整調整管理方式，並控制營運成本(OPEX)，而非依慣例增加 10% 的人事費用。

摩根大通證券預期，聯電將在明年擴增 65 奈米的市占率，優於去年第 1 季的市占率 10%，受惠於通訊設備的市佔率達 55%，可程式邏輯閘陣列(FPGA)晶片和PC 繪圖晶片達 45%。

在聯電入股網通大廠美商斯達康公司(UT STARCOM)的情況下，摩根大通預期聯電平均銷售價格 (ASP) 維持穩定，今年第 3 季的營業毛利率恢復為 20% 左右，明年將持續這樣的趨勢。

自從聯電加強聚焦於核心營運事業，提供更多營運資本，將可望減少獲利的不穩定性。

摩根大通證券進一步指出，即使目前為止的執行力不錯，還是有令人憂心核心之處，聯電如何繼續維持以下的作法：一、將經營重心放在晶片廠，而不是業外投資，光是 2000 年第 1 季到今年第 2 季，業外投資淨利就上揚 43%；二、將投資有效利用在科技和產能方面，根據零售商的最新反映，聯電將會先轉移技術，其次才是產能。

摩根大通證券分析，由於聯電營運更具效率，減少固定支出，和成本控制得宜，預期它接下來兩年的年複合成長率為 45%，再加上獲利持續改善，可望帶動投資價值翻揚 (re-rating)。