中行的三類個人黃金期權

期權是一項選擇權。期權的買方（支付期權費的一方）有權利在到期日前（美式期權）或到期日（歐式期權）以一定的價格向對方賣出或買入約定數量的產品的權利。

目前中國銀行(601988,股吧)有1周、2周、1個月、3個月四種期限的黃金期權產品，而且這些產品均為歐式期權，即到期日才能執行。我們就以該行的a、b、c三類產品來說明產品的投資過程和投資方法。

假設當前國際現貨黃金的價格為915美元/盎司。

a類，平價期權

即買權和賣權的執行價都定為915美元，期權費由銀行報價給出，例如1個月買權為26美元，1個月賣權也為26美元。看好黃金價格未來一月走勢的投資者可以考慮購買這類產品的買權，而看空黃金1月走勢的投資者則可以買入賣出期權。期權費就可以看作對未來走勢的一個投資，如果判斷失誤，期權費就作為判斷失誤的成本，如果判斷正確就可以獲得因此帶來的收益（當然如果期權獲得利潤不夠多，綜合來看還是會有虧損）。

b類，價內期權

（相對買權）。即買權和賣權的執行價都定為比當前價格稍低的價格，比如為910美元/盎司，從而使得當前的買權變為價內期權（即當前執行即有價值），與此同時賣權則為價外權證，因此買權的報價比平價期權的買權價格要高比如為32美元（大於26美元）；賣權則比平價賣權要低比如為20美元（小於26美元）。

c類，價外期權

（相對買權）。即買權和買權的執行價都定為比當前價格稍高的價格，比如為920美元/盎司，從而使得

當前的買權變為價外權證（當前執行的收益為負），同時賣權則成為價內期權。因此買權的報價比平價期權的買權價格要低比如為22美元（小於26美元）；賣權則比平價買權要高比如為30美元（大於26美元）。

按照以上數據，購買一份50盎司面額，期限為1個月的平價買入期權需要的資金為：50盎司×26美元/盎司=1300美元，投資者可以獲得在這一個月中黃金價格上漲獲得的收益。如果投資實物黃金需要的投資額為50盎司×915美元/盎司=45750美元。不過需要注意的是，如果判斷失誤，到期后該份期權的價值就變為零或者難以彌補期權費的支出，那時投資者就會虧損，而且虧損的金額可以是全部的期權費。

圖