歐美財政窘境

債務高企,經濟下滑,歐美采取了截然不同的方式來解決債務問題。誰會成功？在人口老齡化的背景下,歐美的財政困境依然難解。

歐債危機使得發達國家的債務問題充分暴露,而歐美經濟的下滑又給債務問題增加了許多變數。

我們通常用政府累計債務/GDP來衡量一個國家的主權債務高低,2009年歐元區和美國該比例分別是78.2%和85.1%,日本更是高達189.3%。

同樣面對過高的政府債務,也面臨經濟的下滑和失業率高企,但歐美在解決債務問題上卻采用了截然不同的方法。歐洲試圖通過減少政府支出,增加稅收來減少政府累計債務,進而使債務/GDP比例下降;美國選擇了先不解決債務,而是繼續擴大財政支出,并減稅,希望進一步刺激GDP,通過擴大分母來減小債務/GDP比例。

不管是減少分子,還是擴大分母,表面上看都可以達到減少債務比例的目標,但這都只是靜態的思考方式。

歐洲在減少財政支出和增加稅收的同時,必然也會對經濟增長起到抑制作用,債務和GDP可能同時減少,債務/GDP的比例未必下降。美國采用刺激GDP的方式,也會進一步增大財政支出,政府債務也會繼續加大,債務/GDP能否下降還要看刺激的效果是否顯著。

國際貨幣基金組織（IMF）在10月份的《世界經濟概覽》中指出,消減相當于GDP1%的預算赤字,在兩年后會使產出下降約0.5%,并使失業率上升三分之一個百分點。如果在這個財政緊縮的過程中,利率下降且貨幣貶值,將會緩解財政緊縮的負面效應;但是如果利率已經下到接近零的水平,或者同時有許多國家在進行財政緊縮,那么這種緩沖作用也會減弱。

從長期看,IMF認為,減少債務能夠提高產出,因為這樣的結果有助于降低實際利率并使減稅成為可能。

法國參議院已通過了退休制度改革法案。法國政府提出的退休制度改革法案包括將最低退休年齡從60歲提高至62歲,可領取全額養老金的年齡也從65歲提高至67歲。

法國工人對此反應強烈,法國工會可能還將在10月底和11月初繼續舉行大規模的罷工。

同時,英國財政大臣奧斯本也公布了政府將削減830億英鎊財政預算的細節,英國民眾隨即舉行了游行,抗議大幅削減公共開支的計劃。

歐洲的財政緊縮才剛剛開始,目前直接的沖擊還是政治上的民怨沸騰,其對經濟和就業的負面影響還沒顯現。

我們需要注意到的一個現象是,據OECD估計,德國自2009年一季度之后,其政府支出的增長都要快于美國,而今年上半年這種差距在拉大。德國一直是歐洲縮減政府開支的倡導者,但實際執行情況如何,可能才是問題的關鍵。

暫且不論歐美的債務問題是否有效,從更長遠的人口角度看,恐怕歐美的做法都很難成功。

據美國著名的公共財政專家Kotlikoff等人的估計,日本到2030年,老齡化人口（65歲以上）的比例將到達30%,美國和歐洲也面臨著類似的情況。老齡人口的增加,必然使政府在公共支出上的花費要更大,這是導致發達國家政府債務高企的本質原因之一。而金融危機中,發達國家的大量財政刺激只是把債務問題變得更加突出罷了。