榕基軟件:步入加速增長期

軟件細分行業競爭力領先。公司是福建、浙江、河南、上海等區域及部分部委電子政務軟件主要提供商，是國內網絡安全性與漏洞管理產品細分市場龍頭，是電子報關、電子監管主要軟件服務商。公司參與國家電網公司“SG186”工程協同辦公系統的研發及推廣，是國網任務協作平臺全國唯一供應商。

質檢領域迎來高速增長。公司成功上市將不斷新增渠道，搶占市場；外向生產型企業電子監管09年開始推廣收費。10-12年該業務將進入高速增長期，預計收入年增長率50-70%。

協同管理軟件增長春天來臨。公司參與的國家電網“SG186”工程2010年開始大規模推廣。福建聯通的應用也將向全國推廣。任務協作平臺已開始在國網推廣，面向中小企業的協同管理SaaS軟件運營服務模式正在培育。未來3-5年公司任務協同管理進入快速增長期，年平均增長率將不低于50%。

信息安全未來2-3年快速增長。安全設備進入更新期，與漏洞掃描相配套的補丁管理收費將帶來新的增長點。保密局、安全部開始分別推廣分級保護、等級保護，將為公司漏洞掃描帶來新機遇。預計210年收入增長60-70%，11-12年年繼續保持30%以上的年增長率。

電子政務將穩步增長。作為具有區域競爭優勢的電子政務廠商，未來電子政務升級、維護、信息化深化將拉動公司未來3年電子政務年增長20-30%。

預計2010-2012年EPS分別為0.83、1.27、1.87元，動態PE分別為63.5、41.2、28倍。由于公司正步入加速增長期，未來估值水平將迅速下降，公司細分行業競爭力較強，軟件行業資產輕，可給較高估值，我們看好公司的長期投資價值，給予“買入”評級。