"重消費輕周期"仍是主旋律

在A股連續下跌的沖擊下，本想隔岸觀火的基金經理們坐不住了。過高的倉位本是他們競爭年末排名的砝碼，但此時顯然已成燙手山芋。因此，小幅減倉成為11月下旬基金操作的主流。不過，多位基金經理表示，由于減倉幅度很小，基金減倉并非市場大跌的根本原因，他們對A股的中長期趨勢依然看好。從減倉軌跡來看，基金操作依然呈現出“有保有壓”的特征，泛消費類個股仍是基金追逐的對象，而對于銀行、地產等周期股，越來越多的基金選擇了放手。

績優基金減倉最快

一些機構的基金倉位監測報告顯示，上周偏股型開放式基金倉位小幅下調。而剔除各類資產市值波動對基金倉位的影響，基金整體表現為主動減倉，其中選擇主動減倉的基金占到八成。

值得關注的是，業績靠前的基金反而減倉幅度最大。浙商證券報告顯示，按業績排名前1/3（績優基金）、中間1/3（中等基金）、后1/3（普通基金）分類統計測算，績優基金較前一周主動減倉1.09個百分點，中等基金主動減倉0.81個百分點，普通基金主動減倉0.77個百分點。

某基金經理認為，偏股型基金上周主動減倉，主要是前期倉位過高所致。“在市場連續重挫卻又短期方向不明的情況下，高倉位的風險不斷加劇，減倉主要是為了控制風險，不代表對后市的態度。”他說，“總體上我的倉位還是很高的，對A股中長期看好的思路也沒有變化，不過這段時間在買賣上會相對謹慎一些。”

某分析師則指出，臨近歲末，基金存在排名壓力，績優基金快速減倉的目的應是鎖定收益，以防12月份繼續下跌影響排名。此外，在中央經濟工作會議結束后，基金對明年的投資策略會有所調整，此時減倉也是為明年的操作騰出一定空間。

緊盯結構性行情

對于昨日的盤中暴跌，多位基金經理在接受采訪時認為，市場仍在猜測貨幣政策緊縮力度，信心不足使得A股容易出現劇烈波動，但這并不影響A股中長期向好的趨勢。在他們看來，由于市場預期大幅度提高，最終的“謎底”可能反而低于預期，這將使得急速調整后的A股迎來新的上升通道，而結構性行情仍是主旋律。

東吳新創業基金經理王少成表示，短期來看，貨幣政策會加以收緊，銀行貸款已經受到了較大限制，因此流動性在一定程度上趨緊，指數大漲的空間有限，但存在結構性行情。他指出，中長期來看，政策的連續出臺使未來存在不確定因素，但綜合國內經濟發展狀況等來看，股市還是比較樂觀的，到明年一季度，流動性環境也會大大改善。他建議，在行業配置上，重點關注消費類、新興產業類投資機會，尤其是受十二五規劃鼓勵的、業績有成長空間的品種。

與此同時，某基金經理則再度“提醒”記者，周期股短期難有起色。“從歷史來看，周期股都是長時間調整，然后短期有一波暴漲，周而復始。而10月份周期股已經有所表現，要看到下一波機會，估計要等很長時間。所以，大家現在都不愿意配置太多周期股。”