大宗商品價格續跌 投資人開始勇敢布局

投資大膽猜測商品價格即將反轉 (圖: AFP)

大宗商品價格持續下跌，部分投資人開始大膽布局，預估目前全球商品市場已經處於谷底，未來即將開始反彈。

根據《華爾街日報》報導，由於過去 10 年金礦和石油公司花費數十億美元大量增產，導致目前產量過剩，從石油、糖到鐵礦，大宗商品價格全都大幅下跌。這波大宗商品價格下跌幅度遠超過投資人和分析師預期，追蹤 22 項大宗商品價格的彭博商品指數 (Bloomberg Commodity Index) 連續 4 年下滑，2014 年下滑幅度更達 17%，今年也已經下跌 3.1%。然而，有些投資人卻認為現在是絕佳投資時機，開始投資跌最慘的幾種大宗商品，他們推測價格已跌至谷底，過低的價格將逼使生產者減產來解決全球產量過剩的問題，價格即將反轉。

雖然預測商品價格將反轉，但這些基金經理人也承認反彈可能還要等待數個月以後，不過他們寧願忍受短期的損失也不想錯過提早布局反彈的機會。儘管分析師都推測大宗商品價格將維持低檔數個月甚至數年，還是有樂觀投資人認為商品價格很快就將反轉，他們的理由很簡單，因為如果分析師預測錯了現在的跌幅那麼他們也可能預測錯反彈的時間點。

投資經理人 Christopher Burton 表示，他不認為大宗商品價格還會續跌，對於公司目前大宗商品的持有部位感到樂觀，目前對於柴油和銅的曝險較大，他預測本季這兩項商品的價格就會反彈，柴油和銅今年已經下跌達 11%。今年來大部分的商品也都是持續下跌，美國油價跌到每桶低於 45 美元的水準，創下 2009 年 4 月以來的新低，此外銅價也創下 5 年半來新低。

儘管大宗商品供給量創下歷史新高，但投資人對於近幾年急遽下跌的商品如玉米和大豆等農產品的未來走勢卻感到樂觀，因為農夫每一季都可以調整作物產量，只要產量大減連續幾個月，價格就可以快速上漲。

舉例來說，巴西是世界生產糖最多的國家，過去幾季來糖價大幅下滑，許多農夫開始停止生產來因應，價格隨即開始回升，今年來糖價便已反彈 4.5%。分析師預估，由於許多農夫停產，全球糖產量 5 年來可能首次供給量低於需求，供給不足的疑慮使今年糖價每磅可望從去年的 14.52 美分上漲到 17.5 美分。

不止巴西，美國的農夫也開始減產因應商品價格暴跌。美國農業部預估今年農地總耕作面積將從去年的 9090 萬英畝下滑到 8800 萬英畝。種植棉花的農夫 Steve Verett 就表示，下個春天將減產最多達 25% 來維持損益平衡。棉花價格去年暴跌 28% 來到每磅 60.27 美分，比生產成本還低近 10 美分。

此外，期貨市場上甚至有大膽投資人開始購買跌最多的石油，認為中國的需求量將創歷史新高，石油公司因應低油價也將刪減預算，這些因素可望使油價開始反轉。野村證券表示，石油價格跌到每桶低於 50 美元時，世界將近一半的石油生產都會變得沒有經濟利益存在。

一些投資人和分析師認為，中國經濟成長趨緩的問題被誇大，商品價格適合時中國還是會繼續購買。投資經理人 Daniel Bathe 表示，大家不該小看中國的能力，大宗商品的需求量將會上升，供給量則會開始穩定，目前商品價格已經沒有太多下跌因素存在。

當然，多數分析師還是認為石油和金礦這類的商品價格將持續低迷好一陣子，因為許多金礦和石油公司並不願意停產，重新啟動生產的成本過於昂貴，這些公司在商品價格大好時借太多錢擴張，導致目前必須維持高產能來償還債務。