歐洲曝險 美國金改 金融機構問題造成公司債利差震盪擴大

投資人對於歐美銀行債信問題的憂慮，大幅推升了銀行債券與政府公債間的利差，不但重擊公司債市場，亦使許多企業的借貸成本上揚。

英國《金融時報》報導，過去數個月以來，由巴克萊資本 (Barclays Capital) 所追蹤的公司債指數中可以看出，以歐元、美元計價的公司債，其與公債的利差超過了 70 基點。

在未償付債券中，大部分均屬金融機構所發行的債券：在歐洲債市的比例超過 50%，美國債市的比例約為 35%。

投資人表示，銀行體系曝險歐元區公債，是造成擔憂的原因之一。同時，美國監管機構的嚴格控管將使銀行的信用評級下降，因為立法者希望銀行倒閉時，債券持有人能遭受較小的損失。

此外，美國證券交易委員會控告高盛 (Goldman Sachs) (US-GS) 詐欺一案，亦使投資人感到擔憂。因為型銀行可能名譽遭損，並帶來潛在的成本風險。

貝萊德 (BlackRock) (US-BLK) 定息收益投資長 Curtis Arledge 指出，公司債市場的波動大多來自金融族群的利差震盪，而這種不確定性可能維持一段時間，使投資級公司債波動更劇。

波動仍將持續，因為曝險公債及美國金融改革對銀行業造成的影響，需要數個月的時間觀察。在影響銀行業的 3 項因素之中，唯一能快速解決的就是高盛一案和解，但現在情況仍然不明。況且，新的資本規定對銀行業造成的影響，目前也還是未知數。

從衍生金融商品的價格也可看出，今年以來，銀行間借貸成本正在上揚。德銀 (Deutsche Bank) (US-DB) 資深投資顧問 Gerald Lucas 表示，從遠期掉期利率走勢可以了解，市場緊張情緒可能更加上升，且在能夠清楚了解銀行資產負債表的內容前，清況可能更惡化。

在信評問題的壓力下，銀行與企業可能需要考慮債市之外的集資管道。若仍選擇發行債券，投資人也將追求更高的利率。