高盛：台積電庫存風險升 產業缺乏整併性 降評至中立

在台積電(2330-TW)董事長張忠謀的重大宣示後，外資分析師紛紛出報告通知旗下客戶。不過，相較於大部分券商仍維持原評等，高盛證券半導體分析師呂東風今(12)日將台積電降評至「中立」，短線問題在於庫存風險升高，而長期來看，產業卻乏整併的前景，公司也難再擴張下去。

呂東風於4月底已將台積電由高盛的「強力買進」名單中移除，主要原因就是因為庫存風險增加，不過仍維持「買進」評等；其實自高盛餘去年10/31喊買之後，台積電的表現也沒有非常突出，漲幅僅21.5%，低於大盤約35%的漲幅；而這次，呂東風直接將台積電由買進降至「中立」。

呂東風指出，在台積電第2季強勁的出貨動能之後，預期晶圓代工客戶的庫存天數將增加5天，達到歷史高檔區。另一方面，台積電65奈米和90奈米都有超額下單(overbooking)的現象，而歐美終端銷售又沒有顯著成長，因此台積電在今年第4季和明年第1季就將面臨營運下滑風險。

呂東風指出，台積電股價已充分反映了先前庫存回補效應，本益比達17倍，高於前波高點15倍，但台積電長線缺乏產業整併對象，成長的前景堪慮，因此近期股價將有所修正；預估今年第4季各種負面消息反應完畢後，會是較佳的進場時機。

而這次張忠謀回任總執行長、蔡力行任新事業組織總經理的消息釋出後，高盛證券雖然也出具報告通知旗下客戶，但並未對此多做分析，仍是將焦點放在台積電本業上。