易方達副總劉曉燕談基金發行的困惑

新浪財經訊 21世紀中國資本市場年會于1月30日在廣州舉行，易方達基金公司副總經理劉曉燕在演講時闡述基金發行時機跟賺錢時機矛盾等幾大困惑。

以下為劉曉燕演講實錄：

劉曉燕：尊敬的各位朋友，大家好！劉冬給我的題目叫《基金發行的挑戰與機遇》，但是我有兩個困惑，也是兩個挑戰，我就跟大家交流一下。其實基金發行的時機跟賺錢的時機是矛盾的，這里面有三個方面，我一直在想這三個問題。第一個問題，大家都知道錢好賺的時候不好發，好發的時候又不好賺錢。我們是盡量讓更多的投資者掙錢，發行就是這樣的。大家都知道基金發行最好賣的時候是07年，所以有人告訴我他買的基金一直都沒有掙錢，我就問他，你是不是在07年第三季度的時候買的？大多數人是這樣的，所以說那個時候最好賣。我們行內也有個說法，好發的時候不好賺，好賺的時候不好賣。我記得08年下半年的時候我發了三支股票性基金，都是品牌最好的，都只發了幾個億，但是現在回過頭來看，其實它們賺錢是最多的，所以我想這是一個矛盾。還有一個矛盾，我分析了我們的數據，我也看了一下同行的數據，就是地區差異的矛盾，在相對不好賣的時候，沿海地區就比內陸的省份要好賣很多。也就是說沿海或者發達地區，像廣州、北京、上海、江蘇、福建這些比較發達的地區，相對比內陸的省份要好賣很多。

所以，我每次到內陸省份去的時候我就跟他們講，沿海地區的人本來就比內陸地區有錢一些，我們想讓更需要錢的人賺更多的錢，但是往往做不到。我看我們公司內部的數據也是這樣子的，比較難賣的時候，有錢的地區相對好賣一些，沒有錢的地區就難賣一點。我算了一下我三個分公司的保有量也是這樣，內陸省份的保有量其實是很大的，還超過了沿海地區，北京分公司的保有量是最多的，主要是它的內陸省份比較多，它在07年的時候沉澱了大量的銷售量。但是，在08、09年的銷售量里面，特別是新發基金里面它占的比例是偏低的，這說明一個問題，有錢的地區賺沒錢地區的錢，這對我們來講也是一個矛盾。怎麼樣讓他們在可以掙錢的時候讓他們來買，而不是說好賣的時候，他們基本上快到頂的時候自己衝進來買，我覺得這也是一個挑戰。

還有一個挑戰，這個主要是靠我們公司內部的數據和銀行渠道的朋友交流得出來的，賣的時候一般都是中高檔客戶買，好賣的時候一般都是散戶，低端的客戶買，這也意味著越有錢的人更有錢，我們很想為他能掙錢的那一部分人又掙不到錢。這有一個原因，因為在很難賣的時候主要是靠銀行的客戶經理去做推動，就這個客戶經理能夠接觸到的層面來講主要是中高檔客戶，一般的客戶我們也接觸不到，銀行也接觸不到，所以能夠做工作的也是中高檔客戶，一般普通的投入者和散戶也很難接觸到，沒有辦法跟他說這個是買入的時機。在高點的時候不應該買的時候你也沒有辦法去跟他說這個時候其實我們覺得不要買了。我們公司在籌建的時候就希望為那些更需要錢的人去掙一些錢，但是實際上在這個過程中基金公司，我們接觸到的人是有限的，我們的能力也是有限的。所以，我覺得這個對我來講一直是一個困惑，也是一個挑戰。

另外，我一直也在思考，不管從監管層來講，還是從歐美的投資理念來講，我們也是講長期投資的理念，但是我想這里面其實也有一個矛盾。長期投資到底有多長？因為經濟是有周期的，股市也是有周期的，你買了之後就拿著20年、30年，我們總是給他看上百年的圖形，我覺得對我來講也是一個困惑。如果我們承認經濟跟股市有周期，雖然它是一個螺旋上升的過程，但是怎麼樣要調整和回避這個螺旋下來時候的階段呢？我覺得這也是一個矛盾，我一直在困惑，就是長期投資的理念有多長。還有一個問題，我有些國外的朋友他們也是買基金，他們真的是長期持有，但是我感覺大量的國外投資者，特別是歐美的投資者，我是指一般的投資者，他們買基金是用養老的基金，他們資金的來源和用途本身就是長期性質的，他本來就是用來養老的，每個月做定投，這個是可以回避經濟周期的。

但是，我覺得中國的投資者有一個非常現實的問題，就是中國投資者他不是長期用來養老的錢，基金本身的性質和用途和國外的投資者是有差異的，我們都是辛辛苦苦存下來的那一筆錢，這筆錢是階段性用途的，不是用來養老的，他可能是用來買房子，或者小孩子上學，在這種情況下，你在推廣的時候怎麼樣跟我們的理念結合起來，我覺得這也是一個困惑。有時候你眼睜睜的讓他去買，讓他長期的拿著，等到他需要用錢的時候你跟他講你就是要長期投資，你不長期投資的話你的虧損會更大一些，我覺得說這個話是很殘酷的。所以，我一直在考慮這個問題，就是長期投資的理念和本身的經濟周期和股市周期，和中國投資者基金的來源和基金的性質、用途，怎麼樣去找到一個相對的平衡點。但是，也有很多客戶問我，你就告訴我什麼時候賣出和什麼時候贖回，我覺得我也很難找到這一點，因為我覺得一般的機構也沒有判斷對的，我覺得這的確是一個挑戰。

我就把我的這幾個困惑跟大家交流一下，謝謝大家！