招商證券：給予彩虹股份審慎推薦A評級

招商證券認為，彩虹股份實際有效產出是決定盈利能力的關鍵，給予其“審慎推薦-A”評級。

招商證券1月4日研究報告中認為，彩虹股份(600707)基于定向增發順利進行的角度考慮，對CRT業務的固定資產采取大筆計提的處置方式可能性較大，而目前冷修已經找到針對的問題，良品率達到60%的確定性也提高了；每一條玻璃基板生產線的運營費用基本是固定的，因此其實際有效產出是決定盈利能力的關鍵。以玻璃基板的薄型化為例，基板厚度從0.7毫米降到0.63毫米就能使項目的產能就能提高10%，而且成本基本不變，意味著整體毛利率提高10%以上。

從公司為掃除順利增發障礙角度考慮，CRT業務固定資產采用大筆計提的處置方式確定性在提高；而從玻璃基板項目實際有效產出角度考慮，良品率對盈利能力的影響在淡化，加上由于冷修對原有工藝問題的發現和有針對性的改進，良品率提高到60%以上的確定性也在明顯提高。因此，目前對公司未來盈利的判斷能力已經明顯提高。以11年25倍PE給公司估值，合理估值應該是14.4元。因此，招商證券給予其“審慎推薦-A”評級，6個月目標價14.4元。

(王培賢 編輯)

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