中投證券：維持黑貓股份“推薦”投資評級

中投證券認為，黑貓股份基本面持續向好，給予行業龍頭公司25-30倍估值，維持推薦評級，6到12個月的目標價為23 元。

中投證券1月4日研究報告中指出，對未來需求仍然看好：1、耗碳黑量較大的是載重車和工程車胎，這2 種車的需求主要受機械出口和基建市場的影響，隨著2010 年出口預期好轉，出口比例高的工程機械領域恢復，增加輪胎、炭黑需求；2、長期看，世界大的輪胎企業會逐漸向中國轉移產能，09 年輪胎新建項目增速預計超過碳黑行業。核心競爭優勢加強：銷售和采購半徑小，因此黑貓股份(002068)多地布局有利于降低成本，提高競爭力，新成立的第5 個生產基地邯鄲公司，和當地公司簽訂了“排他”采購協議，保證原料油和煤氣的供應，綜合下來具有成本優勢，毛利率高于行業平均水平。公司未來還想做第6 個西南基地，如果公告也會成為股價刺激因素。我們預測公司 09、10、11 年的EPS 分別為0.43、0.9 和1 元，公司基本面持續向好，給與行業龍頭公司25-30 倍的估值，維持推薦的評級，6 到12 個月的目標價為23 元。自我們09 年推薦以來，股價上漲超過150%，但我們認為基本面好轉超預期，產能建成提前，股價未來仍有上漲空間。

(陶瑋瑋 編輯)

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