主打產品量價齊升促使登海種業09年業績大增

登海種業披露09年業績快報，公司營業總收入同比增長39.14%，凈利潤同比增長3,494.71%。每股收益0.5314元。公司09年營業收入大增，主要是由于控股子公司登海先鋒主推品種先玉335的銷量及價格均大幅提高，而資產減值準備同比大幅下降使得凈利潤同比增長幅度遠超營業收入增幅。

登海種業(002041)3月1日發布公司09年業績快報，公司全年實現營業總收入580,141,221.80元，同比增長39.14%；實現營業利潤189,400,375.48元，同比增長261.12%；實現利潤總額185,295,514.13元，同比增長200.06%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤93,532,677.32元，同比增長3,494.71%。每股收益0.5314元，每股凈資產4.31元，凈資產收益率12.34%。

公司為國內玉米種子行業龍頭，目前在國內玉米種子生產規模中處領先水平，年制種規模達5,800萬公斤。公司09年業績大幅增長，主要是上年同期公司計提存貨跌價減值準備數額較大，而本期不再計提減值準備，同時公司子公司登海先鋒主營產品先玉335種子銷售增長良好所致。

公司09年盈利略超預期的主要原因是登海先鋒的盈利超過預期。公司近兩年的業績增長主要源于登海先鋒的利潤增長，04-08年登海先鋒的凈利潤分別為-600萬、300萬、3,200萬、7,000萬和1.5億元。2009年9月，登海先鋒酒泉4期工廠擴建工程竣工，增加登海先鋒制種能力7,000噸/年，登海先鋒的加工能力已達到2.25萬噸/年。得益于先玉335的良好的推廣效應，登海先鋒近年來盈利快速增長。根據最新測算，預計先鋒的盈利為1.8億元左右，為登海種業貢獻9,000萬元的利潤，母公司2009年實現盈利，結束了連續三年的虧損。2006年虧損1,114萬元，2007年虧損2,680萬元，2008年虧損5,389萬元。一方面原因是07年和08年公司相繼計提了1,530萬元和5,426萬元存貨減值準備；另一方面也表明公司其他玉米品種經過市場和成本改造之后，重現生機。公司前期滯銷品種風險釋放完畢，經歷連續3年的業績低迷期后，2009年公司業績拐點顯現，凈資產收益率由2008年的0.4%上升至12.1%

值得注意的是，公司通過國家及省級審定的超試系列玉米新品種（登海661、登海662、登海701）進入市場銷售，超試系列09年始發力，將成為未來三年主要利潤增長點。新年度超試的銷售尚未正式開始，但近8,000萬的預收款已經到達，對超試系列的銷售較為樂觀，因為超試系列全方位趕超鄭單958，雖畝產增長幅度不大，但是從抗倒伏、單粒播等多個指標好于鄭單958；同時，經過4年建立的經銷商隊伍的逐步成熟，超試系列產品梯隊完整，12個品種全面開花推向市場。公司的超級玉米2010年將在黃淮海地區推廣，試銷的情況較好。公司10年計劃推廣1,000萬畝，銷售種子1.5萬噸，出廠價將在20多元/公斤，毛利率將在70%左右。完全推廣后預計增加銷售收入3億元，凈利1.5億元。08-10年超試系列推廣面積分別為50、600、1,000萬畝。在剛剛過去的制種季里，公司制種面積大概在2.5萬畝左右。預計制種量在1,000萬公斤，其中超試玉米三大品種約占80%-90%，即800萬-900萬公斤。

種子行業基本上3、4年一個周期。2004-2005年是行業的景氣高峰期，2006年開始走下坡路，2007、2008年行業最惡劣。由于育種企業眾多，行業集中度低，導致行業容易大起大落，前兩年的行業低迷也沒有大幅提高行業的集中度。但行業惡化導致值種面積大幅減少，行業的景氣狀況開始好轉，特別有利于登海種業新品種的推出，公司及行業共同度過三年低谷，逐步好轉。公司育種研發優勢突出， 包括農科院經營階段和公司改制上市以前在內，公司累計已有40個玉米品種通過國家審定，其中"掖單"系列曾創出年推廣面積4,000萬畝以上的佳績，公司超試1號目前保持著1,402.86千克/畝的夏播玉米單產紀錄。公司正致力于"賣斤"向"賣粒"的銷售模式轉型，銷售體系搭建逐步完善，超試系列推廣銷售讓公司成為"賣粒"銷售模式的踐行者。

3月1日，公司股價中午收盤報于37.97元，跌幅0.03%。

(趙鵬 撰稿)

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