關注行業政策營造的交易性機會

滬深A股上周五收盤窄幅下跌。A股在尾盤承接午盤拋售盤打壓的回落趨勢延續震蕩。兩市午后在有短暫沖高后再次雙雙飄綠，市場整體表現相對較弱。從市場表現上看，大盤指數仍維持在較窄幅度內來回波動，指標股的上揚未有連貫積極局面，前期表現出色的銀行股則延續其自身弱勢反彈，上行相對乏力。從整體上看，多數大盤權重股處于弱勢，這對大盤難以構成根本性的助推作用。預計市場將延續震蕩。

國家發改委的報告表示，2009年12月初召開的中央經濟工作會議明確提出了要保持宏觀經濟政策的穩定性和連續性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。下一步，將按照中央確定的方針政策和部署，密切跟蹤國內外經濟形勢，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，及時豐富完善和落實應對國際金融危機一攬子計劃和政策措施，鞏固和增強經濟回升向好勢頭。發改委的報告同時重申，有關部門將綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸適度增長，引導金融機構合理把握信貸投放節奏，增強貸款增長的均衡性和可持續性。對最新提法中的"央行政策引導"，業內多數觀點認為，央行可以通過公開市場操作、上調存款準備金率（包括影響市場預期和商業銀行資金等多個方面）等手段實現"引導"。更引人注意的是，商業銀行改進考核機制被列入"微調"手段。對此，一位資深銀行人士說，改進考核機制"確實必要".因為目前銀行的考核機制太細太雜，既要利潤指標，又要有貸款指標、存款指標、中間業務指標等。"由于有的銀行在考核存款指標時，既要考核日均余額指標，又要考核時點指標（如今年末比去年末增加多少之類），就會造成第一季度突擊放貸。因為貸款總歸會形成一些存款，而能夠起到提高日均存款余額的作用。"該人士舉例說。對于如何"改進"，較好的一個方式是，不要把貸款、存款等指標細化到各個支行或客戶經理，一般推行至分行層級就可，取而代之的可以是，對支行及客戶經理的考核只保留利潤考核，從而促使客戶經理不再僅是加速放貸，還可通過做理財等中間業務來達到實現利潤的目標。

2月25日開始，央行再度上調存款準備金率0.5個百分點，預計凍結資金約3000億元。由于此次上調存款準備金率臨近月末，此舉對2月信貸盡管影響不大，但對3月信貸，將產生不小的影響。業界普遍預計今年新增信貸約為7.5萬億元，若按照監管當局較為傾向的銀行按季度3：3：2：2的信貸占比投放測算，今年一季度新增2.25萬億。1月新增信貸1.39萬億，若加上2月的7000億元，估計3月份新增額度在1600億元左右。有消息人士透露，為保證銀行資本充足水平質量，增強風險抵御能力，大型銀行今年的資本充足率或提高至11.5%以上。同時，銀行核心資本將不低于資本總量的75%。統計顯示，截至2009年9月末，工行資本充足率為12.6%，建行為12.11%，中行為11.63%，交行為12.52%，均超過了11.5%。但顯然，中行仍然感受到了壓力，并于1月份宣布了再融資計劃。2009年半年報顯示，14家上市銀行中，6家銀行的核心資本占比低于75％。但去年11月份，民生銀行H股上市融資近300億元，其核心資本占比指標已達標；浦發行雖然在9月份定向增發150億元，但其核心資本占比仍未達標。近期，招行、交行均已宣布配股計劃，核心資本占比較低的華夏、浦發、深發展等三家銀行要實現核心資本占比達標，也將面臨后續的融資壓力。三月份貨幣供應減少，而銀行再融資壓力增大。對于股市而言，系統性風險壓力仍舊存在。

智利發生8.8級大地震，作為全球最大產銅國，今次地震可能令近日被扯高的國際銅價再度飆升。此次地震亦可能波及全球最大的智利銅礦業。智利的銅儲存量、產量和出口量均居世界第一，已探明蘊藏量達2億噸以上，占全球儲藏量34%.2007年智利北部發生7.7級大地震，便令智利銅礦業損失2，000萬美元。地震后，英美資源集團旗下2個年產量約28萬噸的銅礦場，因斷電停止運作，通往首都圣地亞哥附近一個銅礦的道路亦被堵塞。智利國營礦企Codelco旗下兩個礦場接近震央，包括全球最大地下銅礦ElTeniente，暫時未知礦場運作有否受影響，智利政府發言人則指礦場無損毀。　全球礦業巨擘必和必拓在智利北部擁有的全球最大的埃斯孔迪達銅礦，當地工會表示，礦場昨日維持正常運作。智利主要銅礦多數位于北部，與震央相距最少800公里，但圣地亞哥附近也有不少儲藏。有色金屬股尤其是銅礦類的股票，將存在一定短線利好，但目前銅類有色股表現過于低迷，因此其有效上漲的態勢尚需市場增量配合。

周末其它消息面，1日消息面，中國國務院總理溫家寶表示，本屆政府任期內要使房地產市場健康發展，使房價能夠保持在一個合理的價位；該言論對地產股或有壓力，因這體現了政府對地產市場調控的決心，且全國兩會召開在即，市場對于政府提出樓市新政的預期也越發濃烈。溫家寶上表示，政府將從四方面抑制房價過快上漲，包括：增加保障性住房；鼓勵和支持購買自住房和改善性用房，并把重點放在低價格和小套型；主要采用經濟和法律手段抑制投機性和投資性住房；對圈地不用、捂盤惜售、哄抬房價和違法違規行為進行懲處。

為籌備有望在3月份正式推出的融資融券業務試點，11家券商將在本周結束仿真交易并迎來答辯測試，在下周接受完現場檢查后向證監會遞交試點申請，預計3月18日至20日首批試點券商名單有望公布，規模或小于預期，在5至7家之間。

紐約匯市歐元兌美元走高，此前有報導稱，德國政府可能正在組織向陷入財政危機的希臘提供援助，這減輕了投資者對歐元區主權債務的擔憂。美國股市收盤微幅上揚，市場交投淡靜，因一系列喜憂參半的經濟數據提振了市場人氣，金融股走高，但保險巨頭美國國際集團在公布了第四財季虧損后下滑了10%。GDP數據改善有助推升股市，美國商務部稱去年第四季度美國GDP折合成年率增長5.9%，與預期相符。摩根大通升3.3%，美國銀行上揚0.7%。道瓊期指數持平，那斯達克綜合指數漲0.2%。紐約商交所四月原油期貨漲1.9%，至79.66美元/桶，受到美元走軟，宏觀經濟數據強勁的支持，此外，投資者尾市對即將到期汽油和餾分油期貨合約的買盤大增。Comex四月黃金期貨上漲0.9%，至1,118.90美元/盎司，因現金緊張的希臘可能得到援助，這令投資者受到鼓舞。倫敦金屬交易所(LME)銅市場重點關注智利地震帶來的影響，但智利中部的礦區似乎已脫離危險，Codelco旗下兩處銅礦于當地時間周日恢復運營。市場目前擔心包括電力、道路、港口在內的基礎設施受損將導致銅出口放緩。LME 3個月期銅價收盤報每噸7,195美元。

(楊帆 撰稿)