乏力外圍支撐棕櫚油淡季特征彰顯

近一周（截至1月29日當周）里，亞洲棕櫚油市場交投氛圍淡靜依舊，馬來西亞棕櫚油期、現貨先后下行探底，主導國內交易商跟盤延續“空頭”思維。大商所（DCE）棕櫚油期貨盤面的跌幅雖然整體趨緩，但大盤尚無力擺脫近期探底頹勢，港口棕櫚油現貨商繼續跟盤調低報價、議價。

近一周里，中國主要沿海、沿江的口岸地區，進口24度精煉棕櫚油的分銷報價降至6,350至6,550元/噸之間，較一周前再次回落50至100元/噸，廣州地區議價最低降至6,300元/噸。同時，廣西地區的高熔點28度紙箱精棕油，分銷商拿貨價格已跌至6,100元/噸；不過，低熔點（8至12度）精煉棕櫚油的市面價格基本維持在7,100至7,200元/噸，周比跌幅同為100元/噸以內，市場總體成交情況并不理想。

進入2010年以來，國際、國內植物油期市演繹“過山車”行情，主要利空因素來自于美國農業部重要報告利空，以及中國央行開始實行偏緊的貨幣調控措施，這對包括大馬棕櫚油市場在內的全球植物油市場構成下行壓力。隨著技術面關鍵支撐位的不斷失守，國內棕櫚油市場淡季偏弱運行的季節性特征顯露無疑，港口分銷商節前仍趨議價銷售的跟盤銷售策略，短期市場有望緩慢步入震蕩筑底階段。

一、大馬棕櫚油市場繼續下挫，國內分銷商議價出貨心態活躍

1月份最后一個交易周里，馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕油期貨市場跌勢難止，雖然基準4月毛棕油合約止步于2,400令吉/噸震蕩，但市場空頭心態占據主導，部分貿易商對外圍商品市場大豆、原油的快速回落感到不安。2009年12月底迄今，根據船運調查機構發布的消息顯示，來自中國、印度的買盤需求增幅顯著放緩，不過，大馬油棕產量在2010年將整體下滑，加上豆油價格目前仍然高于棕櫚油，這使得BMD毛棕油合約的探底步伐放慢。

相應地，隨著馬盤持續走低，加上春節前后，最大買家之一的中國進口需求將短期減少，這也使得大馬當地出口的挺價意愿再次“松動”。截止到目前，馬來西亞對華出口的24度精煉棕櫚油，2010年2月至3月船期的離岸（FOB）預售報價降為750.0美至757.5美元/噸，周比回落22.5至25.0美元，折算到港完稅成本在6,700至6,750元/噸。

近一周里，中國大商所（DCE）棕櫚油期貨市場，主力1009合約最低探至6,610元/噸，周比回落50個基點，大盤創下近兩個月來的新低。與此同時，國內分提廠、進口商跟盤繼續調低現貨報價、批量議價，高熔點、低熔點的精棕油銷售情況整體低迷，這也使得廠商目前的現貨價格與預售議價已經相差無幾。

二、節前港口庫存高企格局難改，國內棕櫚油市場沉悶氛圍難突破

據悉，國內主要口岸的棕櫚油庫存總量升至40萬噸，比一個月前增加4萬噸-5萬噸左右，這也是歷史同期的較高水平。其中，天津和廣東兩地的庫存之和就高達近30萬噸，其它港口庫存多集中在張家港、福建等口岸地區。與此同時，由于2009年入冬之后，國內大部地區遭遇非典型性的“厄爾尼諾”天氣，低溫、降雪天氣對耐寒性較差的棕櫚油產品銷售造成直接影響，散油摻兌市場的需求降至“冰點”。

2010年，中國進口棕櫚油市場有望保持創紀錄的增長勢頭，不確定性來自于《國家調和油新國標》的最終出臺，以及全球油、籽增產格局之下，豆油等主要植物油與棕櫚油之間的比較關系。中短期來看，春節之前，國內棕櫚油市場無力擺脫需求停滯、庫存高企的基本面運行軌跡，但應密切關注期、現貨市場聯動的震蕩風險。

（永安期貨 黃磊）

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