嘉實基金指數投資簡報：政策真空期宜均衡配置

市場回顧

上周市場呈v型探底回升走勢，大盤指數調整，小盤指數表現繼續活躍，兩市成交35629.15億，日均成交額較前周大福上升37.37%，顯示市場交投氛圍重新活躍。行業方面，29個中信一級行業漲多跌少，平均漲幅1.61%。中小板、創業板相關行業繼續維持強勢，大消費板塊表現有所分化，必須消費類行業如醫藥、紡織服裝、農林牧漁等表現較好，可選消費類行業如汽車、家電等表現相對偏弱，但相對大盤依舊強勢，軍工在連續幾周調整后上周開始發力，大金融板塊受利空訊息影響調整幅度較大。行業估值水平上看，目前估值水平較低的是銀行、公路、鐵路、煤炭,而航運、農林牧漁、有色金屬、電子、資訊服務、資訊設備等行業估值較高。

后市研判

股票市場：

上周一在三大利空訊息下市場如期調整，周一上證綜指暴跌7.7%，期指也首次出現跌停，市場恐慌情緒蔓延，但當日收盤后證監會出面明確監管意圖后，悲觀情緒得到極大修復，上證綜指隨后幾個交易日連續上漲，基本收復上周失地，並在周五盤中創下本輪行情新高，由此可見市場背后做多力量十分強悍。

上周宏觀經濟數據陸續出臺，2014年gdp全年增長7.4%，基本符合目標；2014年規模以上工業增加值同比增8.3%；固定資產投資同比增15.7%，創13年來新低；民間固定資產投資同比增長18.1%；房地產開發投資同比增10.5%，為五年半最低；全社會消費品零售同比增12%。1月匯豐pmi預覽值微升至49.8，對此我們認為，制造業在降息后連續兩月枯榮線以下，反映出寬鬆力度不足，后續政府應出臺更有力度的貨幣、財政寬鬆政策以提振經濟增長，降息降準是大概率事件，只是時間問題。總體來看，經濟從重量在向重質過度，經濟下行壓力仍然不小，不過這不是目前市場所關心的重點，或者說反而是一個反指，如果經濟越差，市場對於貨幣財政政策的寬鬆預期越強。

展望本周，央媽本周重新開啟逆回購向市場注入流動性，短期降息降準概率可能有所降低，目前處於政策真空期，利空因素相對有限，大盤震盪概率較大。設定方面，大盤藍籌已有一定估值修復，且前期漲得比較快，漲幅較大，再次快速拉升需要利好政策配合；成長股雖然在大盤震盪階段由於前期調整會表現相對活躍，但由於前期調整仍不充分，估值仍在高位，權衡之下，建議均衡設定，注重基本面因素，品種方面建議關注大消費板塊以及年報超預期和高送轉品種。

債券市場：

本周央行重啟逆回購，債市牛或重啟，建議關注中高等級信用債、城投債，可轉債短期隨正股市場調整，但長期投資價值仍在。

基金投資規則與組合意見

基於對本周股票市場的判斷，大類資產設定上提高權益類資產比例，建議：積極型投資者股債配比9：2，穩健型投資者股債配比6：4，保守型投資者股債配比4：6。

權益類基金設定方面，建議將大盤藍籌類指數如滬深300等作為核心資產，適當設定如中證500這樣的成長風格指數。從行業投資角度來說，醫藥、必選消費前漲幅較低，存在補漲需求，而且在大盤出現調整的情況下，這兩個行業存在輪動機會，中長期投資價值同樣凸顯。

基於對債市的判斷，在固定收益類基金設定規則上，高風險偏好投資者建議關注高杠桿、高利率信用債產品，低風險偏好投資者選擇重在把握絕對收益，建議關注貨幣型產品。

重點關注基金：

權益類：嘉實滬深300(160706,基金吧)etf、嘉實中證500etf、醫藥衛生etf、主要消費etf、金融地產etf

固定收益類：嘉實中證中期企業債a、嘉實寶、嘉實貨幣