交通銀行(601328):息差下降及資產質量下行是主要風險

2009年一季度，交通銀行貸款較年初增長21%，增速居於上市銀行前列，但其中票據占比近三成，主要與企業貸款有效需求不足有關。3-4月份，與行業整體情況一致，交行新增貸款中的票據占比有所回落，主要由於票據收益率較低及企業貸款需求有所回升。

中長期貸款占比有所提高，與此同時，存款定期化趨勢延續，整體對公活期占比較2008年末下滑約3%。在存款定期化、貸款中貼現占比較高及議價能力下降的背景下，交行一季度按平均餘額計算的NIM為2.25%，同比下降91BP，但從季度環比看幅度已逐漸減緩。由於資產負債重定價較緩，息差見底的時間也相對較晚，預計在二三季度見底。

撥備方面，2009年一季度貸款減值準備同比上升10.34%，撥備覆蓋率僅由2008年末的116.83%上升3.04%至119.87%，相比其他大行略低。交行認為其一貫採取國際標準的現金貼現方法逐筆計提撥備，且資產多數分佈在風險較小的行業，整體撥備合理。出於對不良滯後效應的審慎考慮，撥備不會反哺利潤，銀行將根據經濟形勢變化適當調高撥備覆蓋率，撥備覆蓋率可能繼續提升。

高票據占比的信貸量下息差存在較高的下降壓力，加之不良反彈趨勢的延續，交行的經營壓力明顯加大，能否穩定存款定期化趨勢是我們關注的重點。