中行明確未來資本管理目標,擇機配售H股

中行昨日公告明確了未來三年資本管理目標，即2010－2012年，該行將保持資本充足率及核心資本充足率分別大于或等于11.5%、8%，并稱將根據資本市場情況，擇機在H股實施配售。

2009年中行資產總額實現較快增長，風險資產規模隨之擴大，資本壓力加大。截至2009年9月末，該行資本充足率為11.63%，核心資本充足率為9.37%，分別較上年末下降1.80、1.44個百分點。申銀萬國金融業分析師勵雅敏及楊柳撰寫的報告稱，按照資本充足率達到11%且不考慮新的次級債發行進行初步測算，中行2010-2012年資本缺口累計在1239億元左右，融資壓力凸顯。

也因此，上周五中行董事會審議批準了提請股東大會授予董事會一般性授權的議案，以配發、發行及處理不超過已發行A股及H股各自面值20%的股份，即董事會將可以單獨或同時配發、發行及/或處理總共不超過356億股A股及152億股H股。根據其中A股一般性授權，董事會批準了在A股市場發行不超過400億元人民幣可轉債的議案，以補充資本。

但就中行確定的未來三年資本管理目標，國泰君安金融行業首席分析師伍永剛則認為，這一目標很容易達到。

據他測算，假定400億元可轉債最終全部轉股，可提高中行核心資本充足率約0.8個百分點；若再加上發行新H股300億－400億元，則中行核心資本充足率可提高1.6個百分點左右。若考慮到因此而增發的次級債，則中行的這一再融資方案總共可提高資本充足率約2個百分點，基本可滿足中行未來3年資本需求。

2009年3月23日，中行曾于2009第一次臨時股東大會審議通過了發行不超過1200億元次級債的資本補充方案，截至目前已發行400億元。中行昨日公告也稱，2010年該行將有大約250億次級債到期需贖回，贖回后計劃在監管允許的額度范圍內循環發行。

不過，目前中行還未確定行使一般性授權發性新H股的可能性、規模及時間。只稱將根據資本市場狀況，擇機在H股市場實施配售。據公告顯示，目前該行已就包括根據一般性授權發行新H股在內的可能的融資計劃進行了可行性研究，并向有關中國監管機構進行了初步咨詢。

值得注意的是，中行公告明確稱，一般性授權有效至臨時股東大會上決議通過后的12個月屆滿當日。這也意味著，中行如要啟動H股配售，就應在未來12個月之內。

就H股需配售的規模，中金公司分析師毛軍華等撰寫的報告分析稱，中行2010年末風險加權資產（RWA）將達到約6.05萬億，這次發行可轉債將提高中行資本充足率約0.7個百分點。如果資本充足率要回到12%－13%，估計H股還需要通過配售方式融資400億－500億人民幣。