英力特收購西部公司股權有利于提升盈利能力

英力特擬以收購氯堿化工所持有的西部公司15.53%的股權，收購完成后，公司將持有西部公司100%股權，有利于提升盈利能力。

英力特（000635）發布公告，經董事會審議批準，公司擬以不超過摘牌價9,800萬元摘牌收購上海氯堿化工股份有限公司（氯堿化工，600618）持有的寧夏西部聚氯乙烯有限公司（西部公司）15.53%股權。

西部公司盈利能力較強，是公司主要利潤來源，本次收購將增強公司盈利能力；同時，本次成功收購氯堿化工所持有的西部公司股權后，公司將持有西部公司100%股權，有利于公司加強管理，拓展發展空間。

資料顯示，西部公司是公司、英力特集團、氯堿化工共同出資組建的氯堿化工企業，具有PVC產能14.5萬噸／年、離子膜燒堿產能11萬噸／年，同時擁有2×150MW熱電機組。設立之初，公司、英力特集團、上海氯堿化工股份有限公司持股比例分別為43.71%、40.76%和15.53%。此前，公司于09年通過配股募集資金收購了英力特集團所持有的西部公司股份，公司持股比例將上升到84.47%。西部公司是公司的重要利潤來源，2007年、2008年和2009年公司來源于西部公司凈利潤（按權益計算）分別為5,999.13萬元、3,466.62萬元和1.09億元，占母公司凈利潤的68.59%、83.3%和140.37%。公司在完成對氯堿化工所持的西部公司15.53%股權收購后，將持有西部公司100%股權，PVC、燒堿的權益產能將進一步擴大，有利于提升公司的盈利能力，同時增強對西部公司的控制力。

公司主營業務為PVC、燒堿、氰胺類等化工產品的生產和銷售，已形成熱電→電石/燒堿→聚氯乙烯和石灰→電石→石灰氮→雙氰胺一體化產業鏈。目前公司及控股子公司西部氯堿公司共擁有聚氯乙烯樹脂年產能27.5萬噸、燒堿年產能21萬噸、石灰氮年產能9萬噸、雙氰胺年產能1.15萬噸。公司同時擁有年產14萬噸的精制石灰基地、350MW熱電機組、50MW機組發電權和年產50萬噸電石裝置。

10年上半年，國內PVC價格同比有較為明顯上漲，公司盈利得到改善。公司業績對PVC價格敏感性較高，目前，PVC價格在7,350元/噸左右，較09年同期上漲約1,000元/噸。PVC下游需求受前期房地產開工面積上升推動，銷售情況也好于09年同期。10年一季度，公司綜合毛利率為18.34%，同比明顯回升。不過，由于主要原材料煤炭價格從09年的160元/噸上漲至260元/噸左右，上漲幅度較大，公司電力和電石成本也相應上升。同時，由于西部公司享受的西部大開發3減2免政策到期，稅率由12.5%上升至25%，對業績也有不利影響。

產能嚴重過剩和需求不確定仍將困擾氯堿行業，公司盈利提升空間不大。據統計，09年國內PVC產能1,780萬噸，表觀需求為1,055萬噸；雖然表觀需求呈增長之勢，10年有望達到1,170萬噸，但PVC新增產能也達到210萬噸，產能過剩局面并無改觀。09年國內燒堿產能2,793萬噸，產量1,940萬噸，表觀需求1,800萬噸，也出現明顯過剩。目前，公司燒堿業務因產能過剩、價格下跌，已出現虧損。PVC需求也存在較大不確定性，PVC下游主要集中在房地產和建筑領域，隨著國家對房地產調控政策的陸續出臺，PVC需求受影響在所難免。

英力特10年一季度實現營業收入4.94億元，同比增長42.81%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1,519.77萬元，同比增長119.49%；每股收益0.086元。

截止發稿時，公司股價報12.93元，較上一交易日上漲1.89%。

(李朝松 撰稿)

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