逆回購引導資金利率下行 市場不宜過度解讀

新華社記者楊溢仁

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--伴隨央行逆回購操作的重啟，當前銀行間資金面有所趨緩，資金利率應聲下探。

中央國債登記結算有限責任公司提供的數據顯示，截至1月22日收盤，銀行間回購利率多以回落為主。其中，隔夜品種下探9.3BP至2.732%、7天品種行至4.157%、14天品種下跌14.2BP至5.072%。

分析人士指出，在現階段外匯占款負增長，1月份繳稅規模較大和春節走款需求上升的背景下，央行重啟逆回購投放資金500億元，回購利率3.85%低於市場利率，旨在釋放寬鬆信號，這有利於引導資金利率下行，邊際改善流動性緊張的狀態。

不過，來自國泰君安的研究觀點認為，與去年相比，目前的資金投放量顯著下降，盡管寬鬆仍將持續，可央行似乎無意向市場注入過多流動性。

券商提供的數據顯示，近一周以來，央行主動投放的資金約在4700億元左右，其中包括央行投放的再貸款500億元；續作的到期MLF2695億元，並新增500億元；周四央行逆回購以及財政國庫定存分別釋放了資金500億元。但對比2014年1月，當時央行僅通過逆回購和國庫定存就釋放流動性6150億元、SLF釋放2900億元，且新增外匯占款為4374億元，總計可投放基礎貨幣超過1.3萬億元。

顯然，今年央行資金投放量較去年同期明顯收縮，再加上外匯占款的負增長，即使當前逆回購和凈投放仍將持續，但在央行無意注入過多流動性的情況下，資金緊張的格局或難有太大改善。

值得一提的是，本周央行行長周小川在瑞士達沃斯論壇上亦表示，央行將確保穩定的貨幣供應，盡力保證市場資金流動性不要過量。他同時指出，不應以總量工具應對結構問題，貨幣政策要為結構改革創造空間。

“無疑，短期內總量放松的概率將大大降低。”一位商行交易員在接受記者采訪時直言，“再從海外市場來看，歐元區QE對人民幣匯率的影響尚未明了，在此情況下，盲目采取寬鬆政策可能會帶來負面影響，因此我國央行目前更適宜保持較為彈性靈活的貨幣政策。”

中信證券首席債券分析師鄧海清判斷認為，現階段定向寬鬆依然是“降低社會融資成本”硬任務下央行的必備選項。后續PSL、MLF、SLF等定向寬鬆操作或繼續加碼，進而使得貨幣市場利率維持較低的位置。而利用新型貨幣政策工具來馳援流動性亦更符合央行建立利率走廊、推進利率市場化進程的目標。(完)