海外國債期貨市場掃描

美國國債期貨的交易量占整個期貨交易量的一半以上

20世紀70年代末以來，由于美國利率水平波動頻繁，使得國債持有者面臨很大的市場風險。于是，國債期貨這種能規避利率風險的交易工具便應運而生了。

1975年10月，世界上第一張國債期貨合約——政府國民抵押協會抵押憑證期貨合約在美國芝加哥期貨交易所（CBOT）上市。1976年1月6日，美國芝加哥商業交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）設置了90天的短期國債期貨交易，該期貨品種一經推出，就獲得了極大的反響。

緊接著，美國長期國債期貨合約也于1977年8月22日上市。之后，CBOT又分別于1979年、1982年、1983年推出了5年期、10年期、2年期的中期國債期貨合約。

至此，美國國債期貨已經發展并成為一個以短期、中期和長期三種合約為主導的市場。短期國債期貨合約是一種以90天（13周）期國債為標的物的短期國債期貨合約。根據IMM規定，90天國債交割的標的物既可以是新發行的3個月期、90天國庫券，也可以是有90天剩余期限的原來發行的6個月或1年期國債。

相對應的是，中期國債期貨合約的標的資產是息票利率為6%，剩余期限分別為10年、5年和2年的聯邦政府債券。而長期國債期貨合約是以一種虛構的20年期、息票利率為6%的長期國債為標的物的期貨合約。

2010年1月11日，美國又推出了30年期的超長期國債期貨合約。該合約以名義利率6%的30年期國債為標的，可交割物為自期貨合約交割月份第一天距到期剩余期限不低于25年的美國國債。

美國國債期貨的成功運用，引起了其他國家的極大興趣。英國、日本、法國、德國、澳大利亞等國家也陸續開發出了不同形式的國債期貨合約。

英國國債期貨最早于1982年在倫敦國際金融期貨交易所問世，在該交易所上市的品種不僅限于本國國債期貨合約，還包括美、日、德和意大利等國的國債期貨合約。日本的國債期貨交易始于1985年，同時在海外交易上市，但東京證券交易所的交易量仍是最大。1986年法國財政部和法蘭西銀行也聯手建立了法國期貨市場。

在許多國家，國債期貨一經推出，便成為了主要的期貨交易品種。而在以上這些期貨交易比較發達的國家，國債期貨早已超過農產品期貨而成為成交量最大的一個類別。

數據統計，美國國債期貨的交易量占整個期貨交易量的一半以上，且基本上集中于CBOT。彭博數據顯示，在2011年全年，CBOT美國30年期國債期貨的成交量為15457135手，20年期國債期貨合約成交量為91993816手，10年期成交量為317470801手，5年期成交量為170560870手，2年期為72168046手。

由于國債期貨價格的波動率較小，所以保證金收取比例比農產品期貨合約低得多，而且也沒有設立漲跌停板限制。

不過，國債期貨只是利率期貨的一種。近年來國債期貨占利率期貨的比重呈下降趨勢。目前短期利率期貨交易活躍，主要集中在3個月期的短期利率期貨。從交易所方面看，活躍的利率期貨主要集中于CBOT和倫敦金融期貨交易所，新興市場上，活躍的利率期貨集中在巴西、墨西哥、馬來西亞等市場。