央行再度凈回籠資金債市維持盤整狀態

在經過8周的凈投放資金后，本周央行在公開市場上再啟凈回籠操作，凈回籠資金1010億元。其中3月期和1年期央票發行規模分別達到800億和450億，91天正回購發行規模也達到500億，發行規模持續放大，發行利率保持平穩。此次資金由凈投放轉為凈回籠沒有標桿意義，是前期糾偏操作的正常回調。預計債券市場資金適度寬松的狀態將會持續一段時間。貨幣市場利率方面，利率下調速度開始放緩，其中3月期以下的Shibor利率平均下調了8BP左右，部分利率已經調整至4月底資金收緊之前的水平。

銀行間一級市場方面，由于資金面的逐步寬松，中長期品種的供給開始增加。國債方面，7年期國債發行利率為2.76%，略高于市場預期，接近二級市場利率，對二級市場走勢的指標意義不大；政策性銀行債方面，發行量大幅增加。其中7年期農發行固息債發在3.14%，較上一期同期限農發固息債發行利率下調了9BP，投標倍數2.81倍；5年期固息進出口債發在2.95%；10年期國開固息債發在3.51%，比上一期同期限國開債發行利率下調23BP，投標倍數1.51倍；7年期國開浮息債中標利差38BP低于市場預期， 投標倍數為2.83倍，顯示浮息債依舊受市場追捧。信用債方面，各信用等級品種發行利率都有小幅下調。

銀行間二級市場方面，隨著資金面充裕程度的反復調整，債券市場近期也達到局部平衡狀態，本周呈現盤整狀態。央票方面，1年期左右的央票成交于2.09%附近，3年期央票收在2.65%附近，一二級市場利率已基本持平；國債方面，3年期國債收于2.31%，5年期國債收于2.6%，10年期國債收于3.24%，20年期國債收于3.88%，30年期國債收于3.99%，變化不大。固息金融債方面，3年期收于2.7%， 5年期收于2.95%，10年期收于3.53%，30年期收于4.23%；信用債方面，短融交投穩定，收益率窄幅盤整。

交易所市場方面，上證國債指數經過上周的小幅攀升后，本周窄幅震蕩，周五報收于126.16點，較上周略降0.02點，成交量略有放大。上證企債指數則再創新高，報收于142.08點，較上周上升了0.10點。中信標普可轉債指數維持上升勢頭，上漲2.17%，交投較為活躍。

如上周報告所言，本周央行在公開市場上重啟了資金凈回籠，剛剛恢復的資金充裕的勢頭顯然難以持續下去。受此影響，本周債券市場維持盤整的態勢。此外，隨著資金面的恢復，中長期債券的供給增加，也對債券市場的繼續走高產生壓力。轉債市場方面，隨著本周股票市場的復蘇，轉債指數一路走高，偏股型品種表現搶眼，但波動幅度也隨之擴大，風險開始積聚，投資者注意適時減倉保持收益。