花旗對貨櫃三雄明年表現不再悲觀以待 評等由賣出上調至買進

花旗環球證券出具航運產業最新報告，對台灣貨櫃三雄2011年的悲觀看法轉淡，看好2012年貨運費率(fright rate)具上漲空間，將長榮(2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW)投資評等由「賣出」調升為「買進」，目標價分別升至28.7元、28元、26.15元。

花旗環球指出，由於新建船隻完工與需求旺季恐配合不及，加上航線分離的策略恐導致人為跌價，2011年貨運費率仍有不確定性；但對2011年貨櫃運輸廠商的擴產計畫的悲觀看法轉淡，並看好2012年在供給有限之下，貨運費率可望有上漲空間。

對於台灣貨櫃三雄，花旗環球表示，長榮已向三星重工業(Samsung Heavy industries)下訂20艘TEU貨櫃船，並正在洽談進一步再下單10-12艘的可能；在目前的低船價之下，長榮選擇現在下訂單因應2012-2014年的運輸需求，可望能較同業降低成本。

對於陽明，花旗環球則認為，雖然陽明2011年面臨公司債到期，2012年又將有大額資本支出計畫，以致財務狀況較為繁重，但看好陽明現金流量仍足以負擔短期資金流動需求，但在高資產負債比率的情形下，財務槓桿有升高的風險。

花旗環球表示，受惠於第3季貨櫃三雄的毛利同創歷史新高，帶動成本結構表現優於預期，調升2011、2012年對長榮、陽明、萬海的獲利預測，並將3檔投資評等由「賣出」同步升到「買進」，目標價則分別由18.95元、13.6元、19.45元大舉調升到28.7元、28元、26.15元。