市場估中銀香港業績勁升2倍 純利上看130億元 外資券商喊進

將於明 (23) 日公布 2009 年全年業績的中銀香港 (0023-HK) ，市場普遍估計其業績將大幅反彈逾 2 倍，純利介乎 122.23 億元至 130 億元 (港元，下同) 。證券界分析表示，中銀香港雖面對息差收窄的壓力，但受惠於減值撥備大減，加上貸款增長持續強勁，料將扭轉 2008 年下半年度虧損 37.45 億元的局面。

香港《大公報》報導，中銀香港 2008 年業績因受按揭抵押證券撥備大增，加上投資東亞 (0023-HK) 估值大減，拖累 2008 年度純利大幅倒退 78.4% 至 33.43 億元，且不派發末期股息。今年市況好轉，該行早前公布 2009 年首 3 季業績，因減值撥備大減 99.6% ，純利按年上升 35.56% 至 94.74 億元。

美銀美林報告表示，中銀香港將面對息差收窄的壓力，分別下調其 2009 年及 2010 年的盈利預測 4% 及 1% ，至 130 億元及 170.46 億元，但重申「買入」評級，目標價 22.75 元。該行預期，中銀香港下半年的淨息差按半年收窄 16 點子至 1.6% ，全年為 1.67% ，料 2010 年息差會反彈至 1.75% 。

瑞銀亦預期，中銀香港淨息差壓力將持續，將其每股盈測調低 3-5% ，盈利質素也下跌，但收入倒退的因素卻因今年撥備支出料僅 10 點子所抵銷。

瑞銀估計，中銀香港 2009 年純利為 122.23 億元，預期全年派息 0.72 元，而 10 年至 11 年盈測則低於市場預測 7-10% 。該行並將中銀香港評級由「買入」降至「中性」，目標價由原來 22.5 元降 14.4% 至 19.25 元。

高盛則將中銀香港 2009 至 2011 年的每股盈利預測，分別調高 27% 、 17% 和 12% ，因為其 2009 年第 3 季業務表現理想。該行估計， 2009 年下半年稅後純利較上半年增加 14% ，核心股本回報率 20% ，每股股息 0.54 元，股息回報 3% 。該行維持中銀香港「買入」的投資評級， 12 個月目標價 21.7 元，因預測其 2010 年股本回報率達 17% ，較同業平均水平 12% 為高。盈利增長為 12% ，亦高於同業平均的 9% 。

花旗估計中銀香港 2009 年純利將上升 271% 至 124.08 億元，與彭博綜合券商預測的 123 億元相若。該行預期，受惠於企業及內地貸款增長，中銀香港第 4 季的貸款增長將持續強勁。

雖然預期息差將會受壓，但花旗認為有關壓力將於今年稍緩，而中銀香港於內地貸款的議價能力，料可抵銷部分影響。

該行又相信，影響第 3 季表現的一次性項目，如雷曼迷債撥備、投資物業重估收益及MBS回撥等，將不會於第 4 季再度出現。

中銀國際發表研究報告，預計中銀香港 2009 年淨利潤將達到 124 億元，給予中銀香港買入評級，目標價 20 元。中銀國際指出，雖然 2009 年淨息差縮窄，同時雷曼迷債也帶來影響，但考慮到強勁的貸款增長、良好的信用質量、人民幣業務機遇以及低廉的估值，該行仍然看好該股，稱中銀香港仍是其在銀行板塊中的首選股票。

大摩認為，中銀香港資本雄厚，有助該行在波動市況中表現良好，評級由「與大市同步」升為「增持」，目標價由 17 元調升至 20 元。

中銀香港母行中國銀行 (3988-HK) 於同日公布業績。據彭博綜合券商預測，中行 2009 年每股盈利增長 25.6% 至 0.314 元人民幣，淨利潤增長 24% 至 798.44 億元人民幣。中行 2008 及 2009 年度上半年有不少海外投資做了減值及撥備，相關資產帳面值下降。惟由於去年美國經濟好轉，很多企業債價格亦已回升，料中行早前劃入的撥備有機會回撥，令 2009 年度業績有驚喜。