安信證券：中短期反彈概率大 繼續側重小盤股

安信證券發布規則報告，回顧國慶長假期間全球重要事件以及對於a股的影響。

安信證券認為，國慶長假期間，海外市場基本上呈現出一個一致性特征，就是幾大類風險資產價格都出現了明顯的上漲。

從幾個主要因素來看，基本面泛善可陳，政策面一如既往，市場面是近期亮點。

基本面：國內9月份國內的pmi數據總體上應該要好於預期，不過，無論是官方數據，還是財新數據，制造業pmi仍處於“榮枯線”之下，經濟疲弱之勢尚未改變。向前看，雖然市場對於由此導致的上市公司三季報業績低迷早有預期，但仍然要避免業績可能踩雷的個股；海外方面，美國經濟數據不及預期，imf下調2015年全球經濟增速預期至3.1%，俄羅斯也下調2016年經濟增長預期至0.7%，經濟基本面也實則泛善可陳。

政策面：首先，貨幣政策方面，基於基本面的分析，不管是對沖經濟下行還是外匯占款持續大規模流出，相對寬鬆的貨幣政策應該已經成為較為一致的預期。因此，無風險利率繼續下行的趨勢不會改變；其次，非貨幣性的“穩增長”政策加大力度信號明顯，其中包括刺激房地產、汽車這兩個重要行業；最後，關於清理配資，證監會明確證券公司不可單方面解除合同、簡單采取一斷了之的方式清理，且目前大部分的場外配資賬戶已經完成清理，我們認為，清理配資的問題不在於“量”，而在於“預期”，而9月份這個清理配資的敏感視窗期已過去，而后的影響將逐漸弱化。市場面：長假期間，全球經濟並無喜人之事，imf甚至下調今年增長預期至3.1%；同時，在全球性貨幣政策極度寬鬆已成常態的今天，全球無風險利率似乎並無明顯下調的證據；因此，我們傾向於認為，這期間風險資產價格的上漲，主要還是由投資者風險偏好的上升所致，市場情緒向好是大概率事件。

綜合來看，雖然經濟基本面難出亮點，但在無風險利率下降可期、風險偏好改善的背景下，市場在中短期出現反彈是大概率事件。

市場風格方面，我們建議繼續側重小票，原因有三：1）國家轉型方向堅定，預計“十三五”規劃大概率將把創新發展戰略放在更加重要的位置，政策上將繼續利於成長型、創新型公司，主要集中在小公司里；2）在非大水漫灌的貨幣政策取向寬鬆的環境下，無風險利率的下降更利於小票估值的抬升；3）在正常貨幣政策環境下，風險偏好的回升對小票更加有利。

投資設定：1、行業方面，關注tmt相關板塊及消費升級相關板塊，主要包括傳媒、電子、旅遊、醫療健康等板塊；2、主題方面，從政策的角度，我們建議近期重點關注軍工（國企改革+軍企改制）、二胎政策以及智慧制造。

【全球資產收益率概覽】

國慶長假期間，海外市場基本上呈現出一個一致性特征，就是幾大類風險資產價格都出現了明顯的上漲。

匯率方面，美元指數總體上有所回調，主要貨幣相對美元基本上都出現了升值，而最引人注目的是：截止雅加達時間13時39分，印尼盾當天盤中暴漲2.6%至13890兌1美元，創六年最大漲幅，三天累計漲超5%；同時，馬來西亞幣林吉特兌美元大漲國慶期間也大漲4.24%。

大宗商品方面，主要品種基本上都出現了上漲，核心品種的原油價格在10月6日跳升5%，紐約原油在10月前六天的上漲幅度超過8%，可謂大漲；除此之外，黃金白銀價格也漲幅明顯，特別是白銀，10月前六天漲幅接近10%！

股票市場方面，十一期間，不管是發達市場，還是新興市場，海外市場出現普漲，特別是亞太市場，出現了六連漲，而恒指更是大漲超過8%，站穩22000點。

安信證券：中短期反彈概率大 繼續側重小盤股

【全球重要事件精選】

一、經濟數據：1、9月份中國制造業采購經理指數（pmi）為49.8%，較上月上升0.1個百分點。財新制造業pmi終值降至47.2，前值47.3。中國9月財新服務業pmi為50.5，前值51.5。9月中國非制造業商務活動指數為53.4%，與上月持平；2、截至9月底，中國外匯儲備規模為35141.2億美元，較8月減少432.61億美元。

二、穩增長相關舉措：1、央行聯合銀監會發布通知，在不實施“限購”的城市，對居民家庭首次購買普通住房的商業性個人住房貸款，最低首付比例調整為不低於25%；2、住建部、財政部、央行聯手發布《關於切實提高住房公積金使用效率的通知》，自10月8日起，全面推行公積金異地貸款業務；3、財政部聯合國內十大金融機構共同發起設立中國政府和社會資本合作融資支援基金，總規模1800億元；4、從2015年10月1日到2016年12月31日，對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半征收車輛購置稅的優惠政策；5、商務部相關負責人表示，將在符合國家相關政策導向的前提下，借助進出口銀行、國家開發銀行的各自優勢，采取各種措施來支援國家級經濟技術開發區投融資模式創新和體制創新。

三、9月份美國非農數據出爐，新增非農僅14.2萬人，遠低於市場預期的20.1萬人。失業率維持5.1%；美國8月貿易逆差483.3億美元，預期480億美元；美國9月ism非制造業pmi為56.9，前值59，預期57.5。

四、10月5日，跨太平洋(601099,股吧)伙伴關係協定（tpp）12個談判國在美國佐治亞州亞特蘭大舉行的部長會議上達成基本協議，同意進行自由貿易，並在投資及知識產權等廣泛領域統一規範。

五、中東地緣政治再起風云：1、俄羅斯聯邦委員會(議會上院)於9月30日上午批準總統在國外動用俄武裝力量，僅隔6小時左右，俄空軍就在敘利亞空軍的配合下，首次對敘境內的極端組織目標實施空中打擊，並表示其“志愿地面部隊”將有可能加入到敘利亞的戰斗中去；2、10月3號，位於阿富汗昆都市的“無國界醫生組織”醫院遭到美軍空襲，最終導致包括工作人員與病患在內的22人死亡。

【安信規則觀點】

從幾個主要因素來看，基本面泛善可陳，政策面一如既往，市場面是近期亮點。

基本面：國內9月份國內的pmi數據總體上應該要好於預期，不過，無論是官方數據，還是財新數據，制造業pmi仍處於“榮枯線”之下，經濟疲弱之勢尚未改變。向前看，雖然市場對於由此導致的上市公司三季報業績低迷早有預期，但仍然要避免業績可能踩雷的個股；海外方面，美國經濟數據不及預期，imf下調2015年全球經濟增速預期至3.1%，俄羅斯也下調2016年經濟增長預期至0.7%，經濟基本面也實則泛善可陳。

政策面：首先，貨幣政策方面，基於基本面的分析，不管是對沖經濟下行還是外匯占款持續大規模流出，相對寬鬆的貨幣政策應該已經成為較為一致的預期。因此，無風險利率繼續下行的趨勢不會改變；其次，非貨幣性的“穩增長”政策加大力度信號明顯，其中包括刺激房地產、汽車這兩個重要行業；最後，關於清理配資，證監會明確證券公司不可單方面解除合同、簡單采取一斷了之的方式清理，且目前大部分的場外配資賬戶已經完成清理，我們認為，清理配資的問題不在於“量”，而在於“預期”，而9月份這個清理配資的敏感視窗期已過去，而后的影響將逐漸弱化。

市場面：長假期間，全球經濟並無喜人之事，imf甚至下調今年增長預期至3.1%；同時，在全球性貨幣政策極度寬鬆已成常態的今天，全球無風險利率似乎並無明顯下調的證據；因此，我們傾向於認為，這期間風險資產價格的上漲，主要還是由投資者風險偏好的上升所致，市場情緒向好是大概率事件。

綜合來看，雖然經濟基本面難出亮點，但在無風險利率下降可期、風險偏好改善的背景下，市場在中短期出現反彈是大概率事件。

市場風格方面，我們建議繼續側重小票，原因有三：1）國家轉型方向堅定，預計“十三五”規劃大概率將把創新發展戰略放在更加重要的位置，政策上將繼續利於成長型、創新型公司，主要集中在小公司里；2）在非大水漫灌的貨幣政策取向寬鬆的環境下，無風險利率的下降更利於小票估值的抬升；3）在正常貨幣政策環境下，風險偏好的回升對小票更加有利。

投資設定：1、行業方面，關注tmt相關板塊及消費升級相關板塊，主要包括傳媒、電子、旅遊、醫療健康等板塊；2、主題方面，從政策的角度，我們建議近期重點關注軍工（國企改革+軍企改制）、二胎政策以及智慧制造。