〈今周刊〉中國經濟新拐點--服務業上製造下

撰文/今周刊整理

中國經濟下滑，是近來全球投資市場關注的焦點，相對於資本市場的憂心，9月23日，瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬在台北演講時，揭示了中國經濟的大轉變，陶冬說：「服務業上，製造業下，形成了中國經濟的重要拐點。」

製造業乏力，中國內需消費卻顯著抬頭，成為支撐中國經濟的支柱；電影、旅遊、健檢、財富管理4大精緻化服務業，正在高速擴張。這股新趨勢，值得關注！

十一長假北京大街空蕩蕩，機場電影院鬧烘烘

十一黃金週期間，北京首都機場出境大廳人潮洶湧，出國旅遊人數比去年同期成長2成，大陸國內旅遊團團費雖平均比去年同期上漲4成，依舊爆滿。興業證券就預期，因為城鎮化程度日益提高，未來3年中國出國人數將持續以3成速度攀升。

同時間，電影院也是門庭若市。今年前八月，中國電影票房金額逾300億元人民幣（約1560億元新台幣），年成長率48.5％，不僅超過去年全年，2月春節長假期間，單月票房甚至超過美國！電影票房增速，幾乎是GDP（國內生產毛額）成長率的7倍。為何中國電影市場上升速度如此驚人？高盛（Goldman Sachs）指出，民眾花錢娛樂的門檻，遠遠低於買房、買車，可能是娛樂需求爆發的主因。高盛還發現，娛樂相關消費只佔中國個人消費支出9％，比起美國、日本、南韓的16％至18％，成長空間極大；在下一個10年，娛樂相關產業將是中國消費成長最大的亮點。

經濟新拐點：服務業上，製造業下

這幾年來，中國不斷以提升內需消費為目標，喊了許多年，陶冬提出他最新的觀察，他認為，中國的製造業與內需消費，終於呈現了黃金交叉的拐點！

「受到匯率升值、成本增加影響，中國經濟已進入『後工業化』時代，」陶冬說，近年來，中國製造業陷入低迷，令以往供應中國各種原物料的新興市場國，經濟全都跟著重摔。但也有好消息傳來，他強調：「中國進口大宗物資總額顯著縮減，但是對旅遊、服務業需求顯著提高；過去中國購買力，最大受惠者是新興國家，未來則是成熟國家。」

年輕人口陸續進入社會，是中國消費力從礦產、大宗物資，轉向買服務的關鍵。「人口結構變化、世代差異，決定了中國經濟結構從投資拉動，轉移至消費拉動。」陶冬指出，中國民眾的儲蓄率下滑、消費率上升，自然帶動相關行業崛起，電影只是其中一環，旅遊、醫療健檢和財富管理，也是這群新興中產人士，迫切渴望得到的享受與體驗。

陶冬用一個故事說明了陸客消費力之旺盛。他說：「今年以來，每一班滿載遊客從日本回到中國的班機上，幾乎有半數乘客，身上都扛著一個馬桶座；其實這是中國製造的，只是以日圓計價，便宜3成。」明明是來自中國的產品，陸客繞了一圈，還是願意花錢扛回家，不只為了售價較低，還意味著陸客在海外消費的強烈慾望。

從趨勢來看，比GDP成長率更能反映中國經濟走勢的李克強指數，一路下滑，奢侈品也因為領導人明令打奢、反腐，買氣進入寒冬；當出口製造業不再是刺激經濟的保證，幸好，中國政府長期鼓勵的內需消費，今年力挽狂瀾。中國中產階級，花錢依然不手軟。這是中國當前製造業寒冷，消費卻火熱亢奮的現實。

台灣快插旗！投資亮點在醫療健檢與新興服務業

資金流向，就是商機所在，對台商而言，有一項政策正邁開大步，影響台商未來最有本錢、有機會參與其中的行業，那就是醫療服務業。麥肯錫估計，中國醫療市場至2020年，規模將會有1兆美元（約33兆元新台幣）。但是基層民眾就醫困難，醫療與保險服務嚴重不足，是中國迄今無法解決的困境。「辛辛苦苦30年，一病回到解放前」，這句俗語正是問題的生動寫照。

而目前中國渴求的醫療、健檢相關服務，正是台灣已經高度發展的重點。台灣團隊如敏盛醫控董事楊弘仁，就以跟李亞鵬創辦的嫣然醫院合作，成功憑著台灣經驗，改善經營流程，進而通過JCI（Joint Commission  International）國際醫療認證；這項認證並不容易取得，全中國2萬多家大小醫院，合格率約只有千分之一。楊弘仁坦言，這項「嫣然經驗」，吸引許多中國醫療院所希望探詢合作機會。

同時今年以來，隨著中國經濟逐步從製造出口轉向發展內需，相關個股也開始大放異彩，在陸股、港股、美股和台股裡，都可以找到機會。看見股價創新高背後代表的意義，就是新的投資趨勢。臺新中證消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，每次牛市，表現最亮眼的一定是當時的主導行業，如1996年至2001年的家電業，及05年至07年的地產相關業，中國目前的主導產業就是新興服務業；至於陶冬則看好資訊科技、影視、旅遊和金融服務等需求，將會明顯增長。