50年期國債遭熱捧凸顯機構旺盛配置需求

周五（21日）銀行間債券市場交易結算面額共計7818.26億元，較前一交易日增加631.12億元。受一級市場50年期國債熱發推動，當日債市小幅上漲。近期需密切關注一年期央票發行利率的變化情況，如果其出現上行，則意味著新一輪一年期央票發行利率進入上升通道，從而使得債市面臨調整壓力。

當日銀行間債券市場交易結算面額共計7818.26億元，較前一交易日增加631.12億元。其中，現券交易面額3540.76億元，較前一交易日增加614.70億元；質押式回購結算量比前一交易日增加96.16億元，總計4232.40億元；遠期交易發生2筆，面額6.20億元。

銀行間債券收益率全面上行。具體來看，固定利率國債收益率整體平均上行0.66bp，0.75期和6-50年期收益率全面下行，其中50年期降幅最大，達到9bp，其余期限收益率均上行，其中即期和0.25期升幅最大，均在5bp以上；固定利率政策性金融債收益率整體平均上行0.57bp，中短端漲跌互現，長端全面下行，其中即期和0.25期升幅最大，均在5bp以上，15-30年期降幅最大，均在4bp以上；央票收益率平均上行3.96bp，除2年期下降0.02bp外，其余期限均上行，其中即期升幅最大，達到10.86bp；中短期票據（AAA）收益率平均上行2.08bp，除1年期下降0.18bp外，其余期限均上行，其中即期升幅最大，達到10.86bp；定存浮息債收益率平均上行1.68bp，其中即期和0.5年期升幅最大，分別為10.86bp和3.73bp；Shibor浮息債收益率平均上行1.96bp，其中即期和0.5年期升幅最大，均在4bp以上；固定利率鐵道部債收益率平均上行0.45bp，1年期和7-30年期全面下行，其中15年期降幅最大，達到4bp，其余期限均上行，其中即期升幅最大，達到10.86bp。

貨幣市場利率大幅上升。具體來看，質押式回購加權平均利率上升12.57bp，其中R001、R007、R014、R021、R1M上升12.69bp、3.59bp、2.94bp、39.3bp和44.08bp；同業拆借加權平均利率上升10.03bp，其中1天、7天上升11.23bp和5.13bp；當日隔夜Shibor大幅上行10.86bp至1.6588%，1周 Shibor上行1.25bp至1.8058%，2周Shibor上行5.00bp至1.8275%，1月Shibor上行6.02bp至1.8715%，其余期限點小幅波動，幅度0.50bp以內。

當日財政部發行了“10附息國債14”，發行量為280億元，期限為50年，發行利率為4.03%，較發行前一交易日中債利率低15.72bp，并獲得2.63的認購倍數。這是我國第二次發行50年期國債。財政部曾于2009年11月27日在銀行間債券市場首次發行200億元50年期國債，中標利率4.3％，比此次高出27bp。當日招標結果顯示，目前資金的配置壓力依然較大，而機構“逐長棄短”策略依然在延續。

受一級市場50年期國債熱發推動，當日債市小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.0155%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）上漲0.0243%。從券種來看，固定利率國債、固定利率政策性金融債、固定利率鐵道部債表現較好，其余券種表現稍差。從期限來講，短端表現較差，長端表現較好。近期需關注一年期央票發行利率的變化情況，如果其出現上行，則意味著新一輪一年期央票發行利率進入上升通道，從而使得債市調整壓力加大。

考慮到歐洲債務危機等不確定性因素，近期有多家海外投行重新調整對中國加息的預期。總體的基調是：加息次數會減少，啟動時機會推遲。摩根士丹利:預計中國今年最多加息一次，而且加息會發生在下半年。德意志銀:下調了其對今年中國加息次數的預期，由原來的兩到三次降至僅為一次，并稱政府可能會更傾向于用“行政手段而非利率工具來為經濟降溫”。瑞信：由于歐洲經濟動蕩導致二次探底擔憂加劇，中國的決策者可能對采取緊縮措施更加謹慎。中國的通脹率會在今年下半年大幅上升，加息預期的調低無疑對債市產生利好。

(吳建剛 撰稿)

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