愛爾蘭得救歐洲就能輕鬆？別高興太早 葡萄牙也可能步上後塵

歐洲核心機構18日齊聚都柏林商討解決愛爾蘭危機之道，答案似乎近在眼前。但放眼整個歐洲，愛爾蘭并非終點，歐豬四國，尤其是葡萄牙，很可能步其后塵。

綜合媒體11月18日報道，愛爾蘭正一步步接近獲得歐盟救助，為其債務纏身的銀行業提供支持，但這種可能性絲毫無法打消投資者的顧慮：歐洲能很快挺過這場由巨額政府債務引發的大范圍危機嗎？

希臘之后，愛爾蘭即將受援，而葡萄牙則可能成為下一個需要援助的歐元區國家。部分分析師認為，投資者日益意識到這些國家的債務可能已經過于龐大而無法再融資，遑論償還，這才是此次危機背后更加重要的東西，市場恐慌情緒反倒無關緊要。

來自歐盟委員會(European Commission)、歐洲央行(European Central Bank)以及國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)的專家組已經空降柏林，研究施救領域和條款，但愛爾蘭財長勒尼漢(Brian Lenihan)卻堅稱該國政府仍不確定是否需要緊急救助。勒尼漢告訴愛爾蘭議員，政府和外部專家正在研究組建“一只為銀行提供后盾的緊急資本基金”的可能性，但他表示眼下尚無定論。

為了強調在達成救助協議過程中的決心，愛爾蘭副總理瑪麗·科夫蘭(Mary Coughlan)宣布該國目前為12.5%的企業所得稅稅率“沒有商量的余地”。這項稅種是愛爾蘭吸引外資的核心優勢，同時也是德國、法國以及其他歐盟重量級國家希望愛爾蘭做出調整的事項。

愛爾蘭政府的這種頑固在國內獲得普遍支持，但卻被其他國家質疑為不切實際，因為歐盟-IMF貸款協議中很可能包括重組愛爾蘭稅收體系的具體要求。愛爾蘭反對黨工黨財政事務發言人Joan Burton指責愛爾蘭政府在救助的必然性上欺騙公眾，她質問勒尼漢和科夫蘭，“拒絕什么時候變成了欺騙？”

分析師們表示，放眼歐元區，債務負擔沉重的國家都生活在幻覺之中，認為他們能夠長時間保持從債券市場籌集資金的能力，銀行也能夠為其債務再融資。許多分析師認為，希臘經濟增長疲弱，意味著當前這項規模為1,100億歐元的歐盟-IMF救助貸款于2013年到期之后，該國很容易遭受潛在違約的侵襲，或者會請求第二波救助。

違約——告訴債權人他們借出的資金不會被盡數償還——能夠通過減少債務數量解決問題，但卻可能引發市場混亂，持有希臘債務的歐洲銀行業將遭受重創，希臘也將無限期被借貸市場拒之門外。歐洲官員正在商討建立程序，讓歐元區成員國違約，同時將金融市場動蕩程度降到最低，但其復雜程度可能需要數月甚至數年時間去解決。而即便愛爾蘭之憂得到緩解，葡萄牙也將承受利息高漲之痛。西班牙雖然債務較少，但經濟增長停滯，失業率高達19.9%。

眼下焦點在于愛爾蘭，因為該國銀行業已經讓其近期主要融資來源歐洲央行忍無可忍。愛爾蘭政府已經為救助銀行投入450億歐元(620億美元)巨資，這導致該國2010年預算赤字與國內生產總值(GDP)之比升至創紀錄的32%。

這幾個月，歐洲央行向愛爾蘭銀行業提供的資金數量大幅增加，近期更是明顯觸及極限——該國銀行可能已經無法再拿出足夠的抵押品。與此同時，愛爾蘭央行(Irish Central Bank)也一直在向國內銀行提供由歐洲央行擔保的貸款，此舉引起非議，因為這導致歐洲央行在愛爾蘭的敞口超過1,300億歐元，占整個歐元區賬面貸款的比重達到四分之一。

愛爾蘭央行行長霍諾翰(Patrick Honohan)預計該國將與歐盟以及IMF達成一項規模達“數百億歐元”的貸款協議，并稱這筆資金將被用來夯實愛爾蘭銀行業的資本基礎。霍諾翰表示，這項可能達成的貸款協議將為愛爾蘭銀行業提供資金“緩沖”，“我們的銀行確實需要額外信心。”他還指出，這筆貸款將“用來撐面子，不會被使用”。

2009年以來，愛爾蘭六家地方銀行之中，已有三家被國有化，還有兩家的大股東已經成為政府。

在愛爾蘭強調手中現金儲備足以在2011年年中之前支付政府賬單的同時，其他深陷困境的歐元區成員國卻不得不為從債券市場融資支付高額利息。利息越來越高，貸款越來越昂貴，這可能致使一國無法為債務展期，或者借新債還舊債。這就是希臘5月份接受救助時面臨的窘境。

本周，西班牙、意大利、葡萄牙以及希臘均拍賣了國債，但卻被迫支付高額利息吸引投資者。西班牙和葡萄牙均呼吁愛爾蘭趕快接受救助，以期降低它們自己的利息壓力。

和愛爾蘭一樣，西班牙也被2008年房地產市場的崩潰擊倒，其從歐洲央行的借款金額超過700億歐元。

分析師們警告稱，即便愛爾蘭宣布接受救助，也無法阻止其他歐元區國家受“傳染”——畢竟，這些國家各自都存在具體癥結，只不過葡萄牙的問題比較緊迫。

歐洲政策研究中心(Center for European Policy Studies)主任、IMF前經濟學家Daniel Gros表示，解決愛爾蘭危機的確與葡萄牙無關。他指出，“人們總是認為市場沒有理性，恐慌會從一國蔓延至另一國。但清醒之后，市場還是會關注基本面，看一國是否容易遭到侵襲——在基本面上，葡萄牙確實非常疲弱。”

葡萄牙有歐元區最為糟糕的經常帳赤字，這表明其民眾消費遠高于出口。歐元區16國經常帳赤字與GDP之比平均僅為1%，葡萄牙卻高達12.3%。

Gros表示，葡萄牙必須改革，不僅僅是財政政策，而是整個國家。

葡萄牙財政官員強調一切仍在掌控之中，這也與愛爾蘭如出一轍。該國債務管理局局長Alberto Soares在18日出版的一次采訪中表示，葡萄牙在出售債券時絲毫沒有困難——盡管利率正在痛苦地向7%靠攏。而作為安全基準，德國10年期債券收益率僅為2.67%。

自身問題之外，救助貸款主要提供方德國的立場更進一步限制了歐豬四國(PIGS)——葡萄牙(Portugal)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)以及西班牙(Spain)——降低借貸利率的能力。

德國總理默克爾(Angela Merkel)多次強調，當前緊急救助體系于2013年結束之后，債券持有人和放貸時就知道可能遭受損失的老練投資者必須開始承擔部分損失。默克爾在一次會議上再度提出這個問題：“在我看來，政治家們在多大程度上指望市場參與者為其承擔的風險擔負部分責任，這是原則問題。”

西班牙、葡萄牙、希臘以及愛爾蘭等國政府均指責默克爾通過制造債務違約或者未來巨額損失恐慌推高他們眼下借債的成本。

18日在都柏林召開的閉門會談可能會持續幾天時間，與會人員包括愛爾蘭財政部、央行、國家債務管理局、金融監管機構、以及國有壞賬托管銀行——國家資產管理局的官員。愛爾蘭國家資產管理局已經以高折扣從國內銀行購買數百億歐元不良資產，以此將有毒資產從國內銀行資產負債表中清除。

作為愛爾蘭的主要貿易伙伴，英國已經承諾可能為愛爾蘭救助計劃貢獻約60億英鎊(70億歐元、96億美元)資金。這部分反映出英國對愛爾蘭銀行業債務敞口尤其之大，這些銀行反過來又在為遍及全英的建筑工程提供資金。

根據國際清算銀行的數據，英國在愛爾蘭銀行業的貸款敞口最高，達到2,220億美元，德國以2,060億美元次之，美國位居第三，敞口規模為1,140億美元。

(劉杰 實習編譯)

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