新台幣被低估？台灣央行搬出理論駁斥

台灣央行昨(21)日晚間再度發出新聞稿駁斥新台幣應該要升值，內容主要是以經濟理論基礎、聯合國論點，以及計量實證結果來說明新台幣應升值是值得商榷的。

央行首先針對以新台幣實質有效匯率指數(REER)低於100，而認為新台幣被低估提出駁斥並指出，有效匯率指數受基期的影響，只要基期更換，有效匯率指數亦隨之變動。

而且基期的匯率不必然是均衡匯率，均衡匯率亦非固定不變，而是隨著經濟金融情勢之改變而變動，故基期匯率無法用來反映本期的均衡匯率，因此，國際間並不以實質有效匯率指數高於或低於100做為衡量一國貨幣適當價位的準則。

央行強調，長期以來，新台幣REER絕大多數時期維持在REER 36個月移動平均數上下5%的區間內，目前REER即在此區間內，「表示新台幣維持動態穩定」。

另外，央行也指出，聯合國發展計畫署(UNDP)於去(2009)年11月表示國際資本移動已取代貿易型態或經濟基本面，決定了近期亞洲開發中國家的匯率變動。

在計量實證上，央行表示，新台幣匯率走勢是具有自動安定機能的，根據新台幣匯率反應函數的實證結果顯示，當物價上漲率偏高時，新台幣名目有效匯率指數(NEER)上升，有助於抑制物價上漲的壓力。

而當實際產出高於潛在產出時，NEER上升，則可抑制過熱的景氣，顯示新台幣匯率走勢係反通膨(anti-inflationary)及反景氣循環(counter-cyclical)，有助總體經濟的穩定。

央行指出，去(2009)年底新台幣對美元匯率為32.030元，較該年最低匯價3月2日的35.174升值9.8%，新台幣匯率具有彈性，並非僵固不動，而且亞洲貨幣除了日圓及人民幣外，彼此間相關性高，2008年至今新台幣與韓元的相關係數為0.874，與星幣更高達0.91。

央行最後表示，新台幣的升貶是雙面刃，例如貶值有利於出口商，不利進口商；升值則有利於進口商，不利出口商，因此在制訂匯率政策是以總體經濟為考量，無法迎合所有不同部門的需求。