逆回購釋放更多價格信號 量價雙控的PSL不遠了

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--22日，央行時隔一年重啟7天期逆回購，釋放500億元流動性，中標利率3.875%。民生證券認為，當下流動性並不緊張，銀行信貸擴張意愿不強因此也普遍不缺錢，逆回購也無法提升銀行信用投放的意愿，因此此輪逆回購有助於助推市場收益率下降。

民生證券表示，央行逆回購釋放的更多是價格調控信號。當前外匯占款幾乎零增長，央行可以通過主動投放流動性，實現貨幣政策利率調控的轉型，3.85%可能是央行認可的7天利率上限。

首先，近期資金面只是略緊，從量的角度看，央行逆回購可能是為了春節流動性做準備。

其次，去年逆回購背景是流動性緊張，銀行缺錢，央行釋放逆回購是為了平抑資金缺口，沒有阻止債市收益率上升。當下流動性並不緊張，銀行信貸擴張意愿不強因此也普遍不缺錢，逆回購也無法提升銀行信用投放的意愿，因此此輪逆回購有助於助推市場收益率下降。

此外，既然銀行不缺錢，實體經濟缺的是面不是水，央行為何還要釋放逆回購？民生證券指出，央行逆回購釋放的更多是價格調控信號。當前外匯占款幾乎零增長，央行可以通過主動投放流動性，實現貨幣政策利率調控的轉型，3.85%可能是央行認可的7天利率上限。

最後，既然短期利率調控工具出現了預計中長期利率調控工具不久就會出臺。民生證券認為在實體經濟下行高壓下，作為有效的量價雙向調控工具，PSL能實現穩增長、抵補基礎貨幣缺口、確定中長期政策利率的三重目的，預計PSL重現的概率在上升。